【中金固收·信用】中国公司债及企业债信用分析周报

►      本周共发行2支企业债，其中1支为城投，发行金额0.32亿元，企业债发行金额8.32亿元。公司债共发行28支，其中10支为城投，发行金额82亿元，公司债发行金额272.44亿元。本周企业债公司债合计发行额为280.76亿元。

►      本周企业债发行人2家，其中1家为城投。

•         青田国资为浙江省丽水市青田县国有资产运营的主体，青田县2023年一般预算收入24.39亿元，一般预算支出78.18亿元，中金评分5。

•         债项方面，25青田小微债由浙江省融资担保有限公司提供不可撤销连带责任担保，债项评分同担保人中金评分4+。

►      本周公司债发行人28家，城投发行人10家。

•         产业债中，金川集团为国有控股公司，资源储备较丰富，但部分原材料仍需外购，营收保持增长，毛利率低位波动，非经常性损益对盈利影响较大，盈利变现效率窄幅波动，2023年首度出现自由现金流缺口，财务杠杆有所波动，短期周转依赖外部授信，中金评分4+。

•         四川路桥为国有控股上市公司，主营公路桥梁施工业务，兼有BOT高速公路项目经营，新增矿业、新能源业务，2023年营收下滑，贸易占比收缩带动毛利率抬升，盈利变现效率波动较大，多数年份存在自由现金流缺口，财务杠杆多有抬升，短期周转依赖外部授信，中金评分4。

•         国新租赁为央企国新控股下属企业，主要从事央企及其子公司的融资租赁业务。收入保持较快增长，由于客户以央企为主资产端收益率不高，资金来源以银行借款、集团统借和发行债券为主，近年融资成本有所降低，净息差保持稳定。截至目前全部为正常类资产。债务负担较重，风险资产放大倍数处于高位，资产负债期限匹配程度尚可，股东和银行支持力度较好，中金评分4-。

•         中建投租赁是中国建银投资下属的融资租赁企业，下游行业、区域和客户较为分散；近年息差有所下滑，关注类资产占比较高，由此计提的减值对盈利形成侵蚀；2022年以后租赁资产存量规模下降，经营现金流量净额大幅增长；风险资产放大倍数较高，资产负债期限匹配程度尚可，外部支持力度较好，中金评分4-。