专栏名称: CFC农产品研究

CFC农产品只是一群好奇大脑堆积的思维网络，只是碰巧遇到了农产品和金融衍生品的范畴，希望能长期站在少数人的立场，还你一个经得起推敲的真相，并顺带时不时牵扯出合乎逻辑的交易方向。

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【生猪旬报】盘面陷入弱分歧僵持局面

CFC农产品研究 · 公众号 · 农业 · 2024-12-10 21:53

正文

作者 | 中信建投期货研究发展部魏鑫

研究助理 | 中信建投期货研究发展部邓昊然

本报告完成时间 | 2024年12月9日

重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

摘要

目前现货弱势驱动盘面走低，反映旺季预期基本磨灭，不排除短期超跌可能性

节奏上，供应方面12月份市场整体供应压力依存，且冬季为季节性猪病频发季，对养殖主体持续压栏预期有所限制。12月份多数企业均出现不同程度的销售压力，12月供应量较大。根据涌益数据，头部40家样本企业中有11家有将1月计划提前至12月销售的计划，其余企业均正常销售，40家均反馈2月生猪会有5-10天不等提量提前至1月销售。1月计划提前至12月的企业考虑提前的原因主要有两点：一是后市每个月供应逐步增加，销售压力大；二是全年出栏量计划没有完成的企业，需要在12月有增量。进入12月后，二育出栏情绪较强，大体重猪源进入市场，整体供应压力提升。

25年或面临养殖利润回归后的低利润阶段，需等待现货回归至低位后再去判断潜在的利空出尽节点

24年，能繁母猪去化造成的供应缺口导致二、三季度价格偏强表现，而四季度供给端的逐步恢复会给价格带来压力，12月份冬至旺季预期存在再度落空的可能。25年，受到供给侧持续恢复的影响，现货价格存在向养殖成本回归的驱动。从现有的仔猪供给情况判断，回归的时间窗口可能大概率持续至春节后，25年全年预计呈现低利润特征。

操作策略：

节奏上可保持耐心，现货向期货盘面回归收基差的进程预计仍将延续，在回归实现以前，盘面预计缺乏波动，除非出现超预期的外部因素扭转预期。空头锚定自繁自养成本线做进一步计价。

策略上现阶段做空已面临较大程度的贴水，同时盘面估值已处于历史低位，短期考虑观望为主，做多仍需要等待利空出尽；或考虑配置累购期权，同时预留一定极端行情下的安全边际。

研究员：魏鑫

期货交易咨询从业信息：Z0014814

联系人：邓昊然

期货从业信息：F03121554

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