文 华泰策略 陈莉敏/戴康
“中国神电”促电力央企重组预期升温，电企合并、煤电联营、核电注入趋势下，关注五大发电集团旗下火电资产上市平台：华能国际、华电国际、大唐发电、上海电力等。本周主题指数继续震荡调整，继续关注雄安主题。
市场回顾：震荡调整，继续关注雄安新区
主题表现回顾：近5个交易日（5.31-6.6），上证综指震荡下跌，创业板指下跌后反弹。在我们观测的156个主题指数中，有60个获得正收益。粤港澳自贸区指数表现突出，涨幅达5.13%；其余表现靠前的主题指数为粤港澳大湾区指数、苹果指数、新零售指数、共享单车指数、体育指数，涨幅均大于2.00%。建议继续关注雄安新区主题。
每周主题速递：煤电央企改革在即，“中国神电”蓄势待发
6月2日国资委吹风会再提推进煤电等领域重组；6月4日中国神华与国电集团旗下国电电力同时公告，称因股东拟筹划涉及公司的重大事项，将于6月5日起停牌。预计中国神华与国电电力的重组将产生强强联合、优势互补的煤电联营模式，并开启电企重组序幕。煤电联营可有效降低火电企业成本和盈利波动，打破煤电供需矛盾；火电行业集中度提高，将进一步消除产能过剩，提高行业盈利水平。电企重组将成供给侧改革与国企改革又一代表作。
重磅主题回顾：《河北省城镇供热“十三五”规划》出台
雄安新区的规划建设积极推进。6月2日，《河北省城镇供热“十三五”规划》出台，提出到“十三五”末，全省县城及以上城市集中供热和清洁能源供热基本实现全覆盖，清洁供热率达到95%以上。6月6日，“军民融合雄安机遇”研讨会召开，把军工企业的优势有机结合起来，打造军民融合发展的先行区，是雄安具备的独有的优势。此外,雄安新区积极推进内陆港建设，积极开展城乡垃圾一体化处理。
政策与行业新闻跟踪：沪、深交易所就《基金上市规则》公开征求意见
政策新闻重点关注：沪、深交易所就《证券投资基金上市规则（2017年修订稿）》公开征求意见，主要在以下方面进行了调整，包括：一是完善了基金上市程序，增加了基金上市委员会审议环节；二是完善了基金终止上市相关安排，明确了触发条件和实施程序；三是加强投资者保护，完善投资者适当性安排等内容。产业新闻重点关注：天然气水合物将纳入新兴战略产业目录；《关于促进汽车租赁业健康发展的指导意见》征求意见。
技术创新重点关注： 2017苹果全球开发者大会召开
科技创新重点关注：（1）WWDC 2017历时两个半小时，涉及四大软件系统（tvOS, watchOS, macOS, iOS），以及Mac系列、iMac、iPad Pro，智能音箱HomePod硬件更新，AR、AI火力全开。（2）我国新型彩虹太阳能无人机完成两万米高空飞行，这是我国首次成功研制的大型长航时临近空间太阳能无人机。主题日历关注6月13日至15日的2017全球无人驾驶大会暨展览会和近期混改第二批试点正式公布。
关注雄安新区主题和电企重组主题主要标的
近期我们主推雄安新区主题。建议关注雄安主题环保标的（首创股份）。同时，“中国神电”促电力央企重组预期升温，电企合并、煤电联营、核电注入趋势下，关注五大发电集团旗下火电资产上市平台：华能国际、华电国际、大唐发电、上海电力等。
一、市场回顾：震荡调整，继续关注雄安新区
近5个交易日（5.31-6.6），上证综指震荡下跌，创业板指下跌后反弹。在我们观测的156主题指数中，有60个获得正收益。粤港澳自贸区指数表现突出，涨幅达5.13%；其余表现靠前的主题指数为粤港澳大湾区指数、苹果指数、新零售指数、共享单车指数、体育指数，涨幅均大于2.00%。建议继续关注雄安新区主题。
二、每周主题速递：煤电央企改革在即，“中国神电”蓄势待发
煤电央企合并或迎实质性进展。国资委2017年6月2日召开国企改革吹风会，透露将稳妥推进煤电、重型装备制造、钢铁等领域重组。 随后6月4日煤炭巨头神华集团旗下上市公司中国神华，与五大电力集团之一的国电集团旗下上市公司国电电力同时发布公告，称因股东拟筹划涉及公司的重大事项，将于6月5日起停牌。结合此前媒体传言，八家火电和核电央企将合并为三家，我们认为，电力央企重组序幕已经拉开。
“中国神电”或揭开电力央企重组序幕
预计中国神华与国电电力的重组将产生强强联合、优势互补的煤电联营模式。首先，神华集团与国电集团规模相近，总资产规模都达到近万亿元，营收净利规模也相近；其次，国电集团深耕风电领域，与侧重发展煤炭板块的神华集团组成最强煤电联营。随着国电集团与神华集团的重组推进，煤电央企的合并或将迎来实质性的进展。
电力位列七大混改领域之首，煤电央企重组整合势在必行。2016年12月召开的中央经济工作会议上指出，要把混改作为国企改革突破口，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐，电力位列七大领域之首。国资委、国务院、发改委等多方表态，将加快推进煤电行业、重型制造装备行业、钢铁行业等领域的重组，推动解决产能过剩问题。我们认为煤电行业的央企重组整合势在必行。
煤电联营和电力央企合并，是国企改革和供给侧改革又一代表作
煤电行业央企重组可采取煤电联营模式。煤电供需矛盾常年来困扰着相关企业。2017年4月底，发改委再次在会议中强调，要鼓励发展煤电联营，深入推进煤电一体化、煤焦一体化、煤化一体化等产业融合发展，鼓励不同所有制的企业相互参股，发展混合所有制。煤炭大省山西已开始试点煤电联营一体化，鼓励符合一定条件的煤电一体化企业、煤矿和洗煤厂可就近接入配套发电厂，部分余量电量还可参与市场交易。以中国神华与国电电力为例，双方均手握火电、煤矿资源，强强结合后，将形成上下游资源互补的局面，也有利于应对煤炭产能削减和电力市场改革。
煤电联营，可有效降低火电企业成本和盈利波动，打破煤电供需矛盾。煤电供需矛盾常年来困扰着相关企业。一方面，供给侧改革之前，煤炭供给过剩常年困扰着煤炭行业；另一方面，供给侧改革煤炭限产以来，煤价维持高位且波动较大。2016年，火电行业面临需求端不振、标杆电价下调、成本端煤价上行多重压力，行业ROE加速下滑。2016年煤电企业利润出现断崖式下跌，五大发电集团煤电利润同比下降68.6%。发改委曾多次协调煤电企业签订长协价格。煤电联营可提高发电企业的煤炭自给率，熨平煤价波动带来的盈利波动。同时，减少流通环节，降低电力成本，改善电力企业经营状况，有助于降低实体企业用电成本。
向火电企业注入核电资产，将进一步降低火电企业对煤炭的依赖。核电资产投资回报率高，成本、价格波动率低，对火电行业来说，可有效改善成本结构。若核电央企参与火电央企合并的传闻为真，我们认为，将进一步改善火电行业经营状况。
电力行业集中度提高，可进一步改善产能过剩局面，提高行业盈利水平。102家央企中拥有发电业务的能源类企业共有12家，行业集中度提升空间较大。通过行业集中度提升，可避免同业竞争，减少重复投资，提高供给侧改革执行力，提高电力企业竞争力。
电力央企合并趋势下，关注火电央企旗下上市平台
电企合并、煤电联营、核电注入预期下，关注火电央企旗下上市平台。电企重组序幕拉开，对于煤炭和电力企业的深度重组和整合预期将提高，其他几大发电集团的重组进度料将加速，关注五大发电集团旗下火电资产上市平台：华能国际（华能集团旗下核心上市平台）、华电国际（华电集团旗下核心上市平台）、大唐发电（大唐集团旗下核心上市平台）、上海电力（国电投旗下核心上市平台）等。
三、重磅主题回顾：雄安新区建设工作有序推进
近期我们主推主题为雄安新区主题。目前市场处于震荡回调阶段，逢低布局雄安主题龙头，关注雄安主题环保标的（首创股份）。
重磅主题动态跟踪：《河北省城镇供热“十三五”规划》出台
雄安新区的规划建设积极推进。6月2日，《河北省城镇供热“十三五”规划》出台，提出到“十三五”末，全省县城及以上城市集中供热和清洁能源供热基本实现全覆盖，清洁供热率达到95%以上。6月6日，“军民融合雄安机遇”研讨会召开，把军工企业的优势有机结合起来，打造军民融合发展的先行区，是雄安具备的独有的优势。此外,雄安新区积极推进内陆港建设，积极开展城乡垃圾一体化处理。
数说主题：主题尚在调整待新催化剂逐步验证
近几日板块成交额和涨跌幅存在下跌放量、上涨缩量的现象，显示主题还在震荡中。雄安新区主题在6月1日大幅下跌，板块流通市值加权平均跌幅达1.6%，板块成交额为365亿；6月2日反弹，呈现上涨缩量，涨幅达到1.1%，板块成交额则减少至293亿；6月5日、6月6日持续小幅上涨，而板块成交额均低于280亿；显示当前主题还在调整阶段，建议持续关注、逢低布局。
核心标的融资余额占流通市值比保持平稳，继续推荐逢低布局。我们筛选出雄安新区核心标的：冀东装备、先河环保、碧水源、首创股份、金隅股份、冀东水泥、京汉股份、华夏幸福。核心标的融资余额占流通市值比例近期保持平稳，建议对龙头板块逢低布局，等待后续新的催化剂。
四、新闻跟踪：沪、深交易所就《基金上市规则》公开征求意见
政策与产业新闻
政策新闻重点关注：沪、深交易所就《证券投资基金上市规则（2017年修订稿）》公开征求意见，主要在以下方面进行了调整，包括：一是完善了基金上市程序，增加了基金上市委员会审议环节；二是完善了基金终止上市相关安排，明确了触发条件和实施程序；三是加强投资者保护，完善投资者适当性安排等内容。
产业新闻重点关注：天然气水合物将纳入新兴战略产业目录；《关于促进汽车租赁业健康发展的指导意见》征求意见。
技术创新一览
重点关注：（1）WWDC 2017历时两个半小时，涉及四大软件系统（tvOS,watchOS, macOS, iOS），以及Mac系列、iMac、iPad Pro，智能音箱HomePod硬件更新，AR、AI火力全开。（2）我国新型彩虹太阳能无人机完成两万米高空飞行，这是我国首次成功研制的大型长航时临近空间太阳能无人机。
主题日历
近一月重要主题事件包括：6月13至15日的2017全球无人驾驶大会暨展览会（无人驾驶）和近期混改第二批试点正式公布（混改）。
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华泰策略团队成员介绍
戴康 CFA（首席策略）
中国人民大学经济学硕士，七年A股策略研究经验，先后负责过行业比较、大势研判、主题投资三个方向。作为团队最核心成员荣获2015年度新财富最佳分析师策略研究第一名。2014年度新财富最佳分析师策略研究第二名。
曾岩（行业比较/专题研究）
厦门大学投资学硕士，六年A股策略研究经验，先后就职于方正证券、中泰（原齐鲁）证券，负责过大势研判、行业比较等方向。对自上而下行业配置有较深理解。现负责专题研究和行业配置。
陈莉敏（主题策略）
厦门大学财务学硕士，管理学金融学双学士。三年A股TMT行业研究经验，对科技创新、商业模式创新有深厚的积累和专业的分析解读。专注主题投资研究。
张馨元（行业比较）
上海社会科学院产业经济学硕士。四年A股策略研究经验，对改革政策、产业发展趋势有长期积累和深入理解，专注行业比较研究。
李弘扬（主题策略）
北京大学汇丰商学院管理学硕士，香港大学金融学硕士，浙江大学工学学士。两年A股策略研究经验，对资本市场、商业模式、产业创新有独到理解。专注主题投资研究。
藕文（专题研究）
英国帝国理工大学风险管理与金融工程硕士，英国卡迪夫大学经济学、银行与金融学士。两年A股策略研究经验，专注提供多方位多角度的专题研究。
华泰策略戴康团队，致力于构建大势研判、行业比较、主题策略、专题研究四位一体的研究力量，诚邀优秀伙伴加盟中...
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