专栏名称: 付鹏的财经世界

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出现类似1997年的问题-一些国家地区都在面临着巨大的资本流出

付鹏的财经世界 · 公众号 · 财经 · 2020-03-19 13:01

正文

导读

市场观察到目前的反馈也同时出现类似1997年很多新兴经济体面临的问题，巨大的资本流出（无论是被动还是主动的收缩）股债汇三杀的局面。。。

---付鹏东北证券首席经济学家

无论是对于经济大萧条大衰退的这个预期，还是全球进入的产业链的阻断，在这种环境下，全球范围投资组合的资产端开始出现大幅度收缩， 宏观层面 是主动的收缩投资，而 微观层面 上也有被动的情况（风险管理条件下的被迫调整）；

多个国家已经开始出现大规模资产抛售潮，大规模的这个回流如果是主动的收缩投资规模，目前现金持有比例应该是大幅度的增加，也许有人会问为什么此时不是增持债券？一方面前面债券市场的结构问题，我在前面日记里已经解释过，这种情况下债券投资变成了一个风险性资产而不是避险性资产；如果是被动的收缩投资规模，那么面临的更多是在风险管理条件下的规模减计；

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谈今朝：长期债券的问题和股债双杀的麻烦（万字图文完整版）

长期债券市场出的问题-引发的连锁反应（债券、通胀保值债券、黄金）

收缩这些在它国的投资组合，一边抛售减持持有的股票债券等本币计价的金融资产，本币债券的抛售加速推动实体经济的雪上加霜和恶化，又倒过来进一步的推动股票市场的抛售潮，这些国家也进而的出现了类似股债双杀的情况；

而另一边是这些国家同时面对着加速的资本流出局面，即便是出现了巨大的利差关系，但是仍然无法阻止资金的流出，汇率层面出现的是本币贬值和利差扩大同时存在的局面，而不再是传统中利差吸引资本流入的情况，资本的加速流出加大了对于美元的需求，此时和美国之间的流动性互换协议就显得非常的重要了；

美元货币互换额度是常规的流动性管理工具，如果出现大量外资撤离，国际收支不平衡，影响汇率波动，可以直接从对方国家获得资金支持，确保国际收支平衡和外汇市场稳定运行。

对于美国和美国的小伙伴（和美国签署货币互换协议的国家）我们看到美联储联合全球五大央行（加拿大央行、英格兰银行、日本央行、欧洲央行和瑞士央行）宣布采取协调行动，将开始动用流动性互换Central bank liquidity swap也就是美元货币互换协议提供短期美元流动性支持，

这是对于和美国之间有互换协议的国家和地区，就可以通过美联储这侧来协同完成对于短期美元流动性的支持，但是对于那些和美国之间没有达成好货币互换协议框架的国家，就面临着巨大的麻烦；

而对于类似韩国这样的国家，现在就面临着巨大的美元需求的压力，前期资本流入越多的，海外美元负债比例越重的国家，当下

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