【兴证策略-火速快评】股票质押新规强实抑虚，整体风险可控（20170910）

文  王德伦/李美岑

股票质押新规，体现强实抑虚，规范行业生态。2017年9月8日上交所、深交所发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2017年征求意见稿）》。主要内容涉及三个方面：

• 第一、对于融入资金的用途进行监管，需要服务实体；金融机构和类金额机构、资管产品不得作为融资人（继续体现强实抑虚，进一步规范进金融行业生态。同时，限制资管产品融资杠杆和控制质押资金的流向，避免融资钱进入二级市场进行股票操作，变相加杠杆的现象）。

• 第二、明确股票质押率上限不得超过60%（根据草根调研，目前融出方在实际操作层面基本都低于60%）。

• 第三、单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只A股股票质押比例不得超过30%、15%，股票整体质押比例不超过50%（截至2017年9月9日，股票质押比例超过50%的一共有122家公司，其中主板70家、中小板38家、创业板14家。占总的质押个数约为3.7%，参考市值1.17万亿，其中超过50%以上的部分参考市值约为2007亿，占比总体质押市值为3%，风险可控）。

股票质押风险可控，注意短期对风险偏好扰动。

• 从股票质押个数来看，当前有3259只个股有质押，占A股总数90%以上，其中质押率在10%以下的个股占总质押个股比约50%，在10%-30%的占比为41%。超过50%的占比为3.7%。

• 从质押市值角度来看，质押市值为6.11万亿，占当前A股总市值约10.9%，行业分布主要集中在医药生物、传媒、房地产、化工，对应市值占比分别为9.96%、7.24%、7.12%、6.61%。

• 从板块分布来看，主板占比51.2%，约3.13万亿，中小板占比32.5%，约1.99万亿，创业板占比16.1%，约1万亿。