桥水基金创始人瑞·达里奥日前在2024格林威治-香港论坛上，围绕全球经济和地缘政治的五大影响因素，分享了自己的最新观点。
达里奥表示，影响全球经济和地缘政治的五大因素交互共生、互相作用，而我们正在进入一个风险更大的时期。
外部如中美大国博弈，内部如美国选举的结果，都是存在不确定性的方向。
在此背景下，达里奥特别强调了有效多元化投资的重要性。
达里奥认为，虽然有这样那样的问题和风险，但中国的资产价格非常有吸引力，
桥水过去五年在中国的运作非常成功，在中国进行投资确实存在有效的方法。
结合AI技术的发展，达里奥认为，这些技术将会带来革命性的变化及其影响，在这方面的头部玩家只有美国和中国。
所以，在中国的多样化投资是很有吸引力的。
投资中国是一个理想的选择。
但在债务货币化已然成为常态的环境下，达里奥也表示了自己对债务资产能否提供足够回报的担忧。
他甚至表示，相比债券，自己更偏爱股票资产，并且认为黄金应该作为资产配置的一部分。
投资报（liulishidian）精译提炼了达里奥分享的精彩内容：
过去500年
最强大的10个帝国的周期
我研究了过去500年中最强大的10个帝国和过去的三种储备货币。
这带领我经历了荷兰和荷兰盾的兴衰、英国和英镑的兴衰、美国和美元的兴起和早期衰落，以及中国封建社会和其货币的衰落和崛起；
还有西班牙、德国、法国、印度、日本、俄罗斯和奥斯曼帝国的兴衰。
为了更好地理解中国的模式，我还研究了中国王朝及其货币从公元600年到现在的兴衰。
同时看所有这些标准可能会让人困惑，
因此，我将重点放在最重要的四个国家，荷兰、英国、美国和中国。
你会很快注意到这其中的模式，现在让我们简化一下——
这些兴衰的过程通常持续250年，以50年间每10-20年为过渡期。
通常来说，这些过渡时期正是激烈冲突的时期，因为，遥遥领先的力量不会轻易地衰落。
那么，我是如何衡量一个帝国的力量的呢？
在这项研究中，我使用了八个指标。
每个国家的总量是通过将这些指标平均得出的，它们是：
教育、创新和技术发展、全球市场竞争力、经济产出、世界贸易份额、军事力量、资本市场金融中心的力量，和其货币作为储备货币的强度。
因为这些力量是可以测量的，
所以，我们可以看到每个国家现在的力量如何，以前的力量如何，以及它们是上升还是下降。
通过研究许多国家的序列，我们可以看到，一个典型的周期是如何发展的。
因为波动可能会让人困惑，我们可以简化它，关注一个典型的驱动帝国兴衰的因果关系模式。
正如我们所看到的，更好的教育通常会带来更多的创新和技术发展，并且滞后地导致其货币作为储备货币的确立。
你还可以看到，这些力量间交互影响，衰退的过程中往往彼此作用。
现在让我们看看，一个国家内部发生的典型事件，这些事件导致了这些兴衰。
简而言之，大周期通常在一场主要冲突之后开始，
通常是一场战争，确立了新的主导力量和新的世界秩序，因为没有人想挑战这个力量。
随后，通常是一个和平与繁荣的时期。
随着人们习惯了这种和平与繁荣，他们越来越多地押注这种状态会继续。
他们借钱来发展，这最终导致了金融泡沫。
大国的贸易份额增长，当大多数交易以其货币进行时，它成为了储备货币，这导致更多的借贷。
同时，这种增加的繁荣导致财富分配不均，因此贫富差距通常会扩大。
最终，金融泡沫破裂，国家更多地印钞，进而增加了贫富之间的内部冲突，这导致某种形式的革命，以重新分配财富。
这种革命可以通过和平方式发生，也可以通过内战发生。
当国家与这种内部冲突作斗争时，其相对于正在崛起的外部竞争对手的力量开始减弱。
当一个新的、崛起的力量足够强大，得以与正在经历国内动荡的主导力量竞争时，最典型的是，战争就会发生。
然后，胜利者聚在一起创建新的世界秩序，循环再次开始。
内部冲突中的两大问题
美国大选结果会被接受吗？
根据我的计算和理解，债务的创造机制对于个人、公司和政府来说都是一样的。
除了一个重大区别，即政府有能力印钞还债。
换句话说，债务是需要还钱的义务。
如果系统运作良好，债务自然会有回报，
利率足够高，对债权人足够有利，债权人可以从中获得良好的回报，
而借款人也不会因为利率太高而在财务上受到打击。
但是，债务相对于收入越高，情况就越困难。
因此，积累的大量债务——特别是美国的巨大规模债务，现在已经是一个全球现象。
现有资金不足以支持所有的社会项目、军事和其他事务，因此债务相对于收入持续增长，使得情况日益面临挑战。
央行通过购买债务，已经将其纳入资产负债表，这是一个风险情况，并且会随着时间的推移而演变。
这不是最紧迫的情况，但肯定会受到其他正在发生的事情的影响。
因此，影响周期的因素间的相互关系很重要。
第二个因素是内部冲突，这当然是今年的亮点。
美国的选举将会如何进行？
这有两个问题——选举结果会被双方所接受吗？以及其后果是什么？
我真的不知道答案，而我们有理由担忧这一问题，答案留给你们自行判断。
双方政策有很大的不同，尤其是左翼和右翼间，两党都存在温和派和极端派，极端派之间可能会有冲突。
在特朗普政府中，会有更多的民族主义、孤立主义和贸易保护主义政策，右翼群体更倾向于保护富人和企业。
而在左翼，大多数政策有所不同。
但双方在对华政策上有广泛共识。
所以，2024年，我们将了解到这些政策将会如何演绎。
中国资产价格非常有吸引力
桥水过去五年在中国非常成功
第三个影响当然是大国冲突，这也是大家近期看到的。
中美双方，都面临着各自的挑战。
在中国，房地产和债务问题以及由此产生的经济问题横亘其间。
还有一些金融问题，他们非常努力地去试图用更加自上而下的方法解决它，上下协整，并且取得了一些进展。
当然，美国内部的冲突和问题，对世界有着巨大的影响，因为如果你读过历史，你会看到，经济战争往往先于军事。
我不对关于军事冲突的具体信息发表意见，因为我没有特别的内幕消息。
大家都看到了目前的情况。
我认为，不太可能立即发生军事冲突，
但我们确实面临着关于“一个中国”的不同意见。
而这个问题不会永远持续下去。
这种情况导致，国际投资者对可能面临的后果感到担忧。
例如，国际投资者在中国投资可能会受到各自政府的负面影响，而中国方面也可能使这种情况变得具有挑战性。
此外，还存在一些意识形态问题。
比如在中国，是否致富依然是一件值得称道的事？市场经济持续发展会怎样？
财产保护问题如何解决？以及共同富裕的具体含义是什么？
这些情况都是不断演变的，其中暴露出了风险和问题，甚至改变了资本流动，从而改变了世界格局。
例如，中国制造企业在中国以外的生产不仅仅包括越南等东盟国家，还包括像墨西哥这样的国家。
这些变化正在改变世界格局。
当然，还有巨大的经济制裁的风险，这对世界来说是非常糟糕的。
因此，这背后存在风险。
同时，中国的资产价格非常有吸引力，桥水过去五年在中国的运作非常成功；
因此，在中国进行投资确实存在有效的方法。
然后，我们谈到第四个影响因素，即气候问题，特别是气候干旱、洪水和流行病。
这在中国具有决定性和影响力。
至少在财务上，这些问题的代价是非常昂贵的——
要么尝试将气候温度上升控制在1.5度以内，并发明新技术，要么支付由此带来的损害费用，或建设基础设施以保护自己，比如海堤等等。
估计，这些支出每年需要8万亿美元，相当于世界GDP的约8%。
这肯定会扰乱并改变人口迁移的模式，产生巨大的影响。
我们正经历有史以来
最大的工业革命变革
第五个因素是技术。
我认为，我们正经历有史以来最大的工业革命变革。
回顾历史，印刷术的发明使知识得以传递和积累，带来了不可思议的进步。
然后，我们从农业时代进入工业时代。
人类学会了用机器替代许多人力工作，从而带来了巨大的经济繁荣。
然后，我们经历了数字革命，带来了各种你们熟悉的生产方式。
当然，当前的技术革命，特别是人工智能，触及一切——
