主要观点总结
本文是长线投资社群第616篇原创文章，主要介绍了社群宗旨、愿景、投资理念和价值观。社群旨在为长线投资者提供一个免费交流和互动的平台，一切以成长价值为核心。社群还分享了关于投资知识学习的观点，强调终身学习的重要性，并提到巴菲特的底仓策略。此外，文章还分析了东鹏饮料、中药行业、迈瑞医疗等公司的业绩和股价，并探讨了价值投资的核心概念，即安全边际和合适的价格。文章还介绍了社群的一些公益活动，如资助贫困学生等。
关键观点总结
关键观点1: 社群宗旨与愿景
社群为长线投资者提供平台，以成长价值为核心，旨在建设一个纯粹的、志同道合的投资朋友圈。
关键观点2: 投资理念与价值观
社群强调长线投资，追求与净利润持续增长的优秀企业为伴，秉持健康生活、快乐投资、交流分享、感恩互助的价值观。
关键观点3: 投资知识学习
社群认为成功投资的捷径是终身学习，通过每天进步一点点，形成大跨越，巴菲特的成功也源于持续学习。
关键观点4: 巴菲特的底仓策略
巴菲特的底仓策略强调持有优秀企业，无论经济状况好坏，这些底仓都能产生现金流，是超额收益的重要来源。
关键观点5: 公司分析与价值投资
社群分析了东鹏饮料、中药行业、迈瑞医疗等公司的业绩和股价，强调了价值投资的核心概念，即安全边际和合适的价格。
关键观点6: 公益活动
社群通过公众号赞赏资金定向资助贫困学生，并进行了其他公益活动，体现了对社会的回馈。
正文
长线投资社群宗旨：
为长线投资者提供一个免费交流和互动的平台，一切以成长价值为核心。很多人做了一辈子股票都没搞清楚股价为什么涨跌。为了帮助更多人认识价值投资，交流分享还是非常必要的。
长线投资社群愿景：
建设一个真正志同道合、不掺杂任何商业目的、纯粹为兴趣爱好而来的长线投资朋友圈。投资理念：长线投资从拒绝平庸开始，坚持与净利润持续增长的优秀企业为伴，赚企业成长的钱。价值观：健康生活、快乐投资、交流分享、感恩互助！
《我们是这样的一群人》
作词：崔文超，作曲：赵昕宇，演唱：赵昕宇
长线群建立快九年了，公众号运行也七年多了，聚集了一大批志同道合的朋友，目前，原有的微信群不随便加人，星球也封闭运行。最近几年，尽管股市低迷，价值投资在中国也备受质疑，但仍然有很多朋友长期坚持阅读长线群公众号文章，并且坚持“点赞”，点“在看”，以自己的方式默默支持长线群，我想这些朋友应该都是真正热爱投资之人。
为了表示我们的谢意，也为了让大家有一个抱团取暖，相互交流，共同成长的地方，我们决定新建一个微信群，也吸取我们之前的经验和教训，重点聚焦自由现金流良好的高质量企业进行交流和探讨。
申请加入需要具备以下条件：关注公众号1年以上，同时“点赞”/点“在看“累计30次以上，而且需要写一个入群申请，包括个人介绍，和投资经历与感悟，发到邮箱[email protected]（若不知道关注时间和“点赞”/点“在看”累计是否满足要求，可以在公众号上留言，我们查询后告知，然后再写入群申请）。
小提醒：我们会对申请信的内容进行审核，符合价值观的才会回复。
（1）
成
功如果有捷径，那就是终身学习。
投资知识学习，每天进步一点点，日积月累将形成大跨
越。
前一阵子，我分析了巴菲特的底仓，也就是永远持有，不会卖出的仓位，目前底仓已经全部私有化了，更证明了巴菲特或者伯克希尔将永久持有这些底仓。非上市公司主要包括保险业务、铁路业务、能源业务、电力业务及一些类似于喜诗糖果、内部拉斯加家具城等小公司。
无独有偶，李超人当年搞房地产赚大钱后，收购了港口、天然气、通信、电力等行业。发现了没有？不同环境下成长起来的巴菲特和李嘉诚都不约而同的选择了现金流好的生意作为底仓。这些底仓的特点就是经营稳定，现金就好。无论社会发展到什么时候什么程度都有需要，都能源源不断的产生现金流。巴菲特的底仓占总资产的50%左右。无论经济状况好坏，这些底仓都会源源不断的贡献现金流。
所以，熊市是巴菲特、李嘉诚们超额收益的重要来源。熊市巴菲特、李嘉诚们可以用这些底仓产生的源源不断的现金流持续的买入便宜货。等牛市到来，就会大赚特赚了。这种投资模式，想失败都难！（转）
尽管今天市场低迷，我们的5015标的东鹏饮料股价一度大涨近7%，要创三年新高了，背后就是非常靓丽的半年报：2024年上半年，公司实现营收78.73亿元，同比增加44.19%；归属于净利润17.31亿元（同增56.17%）。东鹏特饮作为公司的核心产品，为公司最主要的收入来源，销售收入为68.55亿元（同增33.49%）。东鹏补水啦收入4.76亿元（同增281.12%）。其他饮料收入5.31亿元，同比增长172.16%。
除了核心产品东鹏特饮销售收入增长33%之外，东鹏补水，和其他饮料都是爆发式增长。过去三年每年年报分红时的静态市盈率基本上都是在45倍左右，而净利润从2021年到2023年翻了近一番，虽然市盈率没变化，但股价涨了近一倍，而且这种涨幅是在这两年极其恶劣的市场情况下取得的，可见，优良的业绩对股价还是极其重要的。
再看中药前10半年度业绩，营收和净利润全部实现增长的只有云南白药、华润三九、片仔癀和同仁堂。而业绩增速和估值基本匹配的，我觉得只有云南白药和华润三九，这两家公司目前股价走势也最强，值得大家重点关注。
好公司还得有好价格，一家公司的估值必须与业绩增速相匹配。比如华润三九在过去十年净利润复合增长率大概10%，如果未来十年能够保持这个增速，那么按DCF估值法速查表对应的市盈率大概是17.5倍，那么未来十年，华润三九会不会比过去十年好呢？我觉得在收购了昆药集团和天士力（这两家公司都是以心脑血管中成药为主的）加码银发经济之后，在未来十年老龄化日趋加深的大背景下，更具有了可能性。
迈瑞医疗，国产医疗器械龙头，被资本圈视为最有潜力超越美国美敦力的内资企业。但最近3年，迈瑞医疗股价长期低迷，上周8月29日还创了三年新低。不过在2024年中报出来之后，8月30日迈瑞医疗放量反弹9.9%，又创下了最近三年单日最大涨幅。市场反馈很积极。那么现在的迈瑞医疗是不是已经见底？它究竟值不值得投资？
有人说迈瑞增长放缓了，咱们先来看一下整体的经济形势：上半年A股上市公司总体数据：5346家公司，总营收34.87万亿元，同比下降1.41%，净利润2.90万亿元，同比下降2.36%。再看这组数据，今年上半年扣非净利润增速大于0的仅有2224家，占比41.6%。再看2023年的数据，2023年中报扣非净利润增速大于0的有3931家。再看一向说赚钱都赚到不好意思的银行今年上半年业绩：国有六大行基本都是负增长。
这样的经济大环境下，还要求企业持续的高速增长，我觉得是不是有点吹毛求疵了呢？还是要放低预期，只要业绩长期稳定，有一定的增长，5%、10%以上我觉得就可以了，关键是经营质量要高，能够源源不断的创造可供股东分配的自由现金流，而且也愿意把赚到的钱分配给股东。每年确定的股息回报+长期的业绩增长能超过10%我觉得就可以了。
@熙
：迈瑞医疗是中国少有的能够担当国家门面的公司，属于稀缺极品公司，一定会进入行业全球前十公司，是难得都具备全球化+老龄化+AI科技化的三化公司。
@熙
：规避集采有2种方式：1）创新；2）出海。医疗器械是迭代式创新，跟苹果手机一样，只要能够不断的升级就能规避，而且医疗器械本质上属于高端制造，这正是中国人的强项。再说集采早在2018年就开始了，但从迈瑞医疗这6年的业绩来看并没有影响，还是稳健的保持增长。
价值投资最核心的概念其实是安全边际，再好的东西买贵了都不行，就正如A股价值投资的标杆茅台，如果买贵了也会腰斩。什么是安全边际，什么是合适的价格？最近看了巴菲特的一句话，我感觉非常的好，分享给大家，希望大家能把这句话抄在本本上，牢牢的记住：
巴菲特：我们喜欢投资股票，但前提是能够以一个较为吸引力的价格买入，除非我们发现有很高概率可以让我们获得至少税前10%的回报，否则我们宁可坐在一旁观望。
长牛几十年的老凤祥最近股价腰斩了，大家可以用巴菲特10%的回报标准思考一下，现在这个位置买入老凤祥，长期持有，是不是大概率能够获得10%的回报？
研究了一下发现：卖黄金首饰的远没有看上去那么高大上，老凤祥，全国6000家门店，每店的每月净利也就三万块钱，周大生，全国5000多家门店，每店的单月净利也就两万块钱。
@Allan燕
：老凤祥是一家老牌公司，当前营收增长没有了，利润增长维持在10%，基本要靠降本了，那靠降本基本不是长期策略，所以长期来看继续增长要想办法提高营收，不然利润增长就成为无源之水。从价值来说，当前PE10算是合理价格，如果再打个折，比如7折，才有安全边际。
@攻城狮
：想单纯收息的应该多看看B股（比如古井贡B、粤高速B、招港B、一致 B、老凤祥B、宝信B、伊泰B股），通常股价没有泡沫，甚至因为流动性折价，股息率大于5%的不少。业绩和分红稳定或者略有增长的优质B股也就那么七八个。
@平凡人生
：买贵了守守还有出头日，难点是是否有分析买贵还是买错的能力。若一旦买错了依旧坚守，那真是一朝回到解放前。
@巍
：做投资最重要的是判断企业好不好，然后才是贵不贵的问题。如果企业不好或者无法看懂，再便宜也不建议碰。
看一下全球化做的比较好的家电企业海尔，2023年的净利润才166亿，折合美元也就20多亿，看看苹果一家就干1000亿美元的净利润。
看一下出海做的比较好的迈瑞：产品远销190多个国家及地区。2024上半年营业收入205.31亿元(+11.12%)，净利润75.61亿元(+17.37%)。境内收入为126.24亿元(+7.16%),境外收入79.06亿元(+18.09%)，其中亚太市场收入17.63亿元(+30.09%)，欧洲市场收入15.03亿元(+37.93%)。
看一下消费电子品牌做的比较好的安克创新，产品已远销146个国家和地区，全球市场感觉都是遍地开花，高速增长。看看嘉益股份，股价牛成什么样子了，公司95%的营收都来自海外。
市场低迷，仍然要坚持学习，做功课，耐心等待机会。提前做功课有什么用呢？比如说昨天我们分享的老凤祥，我们通过研究确认它是一家长期业绩稳定甚至还略有增长的好公司，并且将它过去十年的静态市盈率都列在了表上。我们发现它最低的时候10.4倍，当它再次跌到10倍附近的时候，可能就是你的机会了。
@巍
：等待机会的过程中是持币还是持有其他股票呢？
@尚银
：黄金是不是一门好生意？毕竟他本身控制不了原材料，往好的说是做品牌，差的说赚加工费，靠销售费用赚营业收入的生意，前提是毛利润要足够高才可以，毕竟家底儿就那么多。个人愚见。
@john董
：这个行业传统黄金产品毛利率不到10%，高毛利的是时尚珠宝产品，接近30%。投资这个行业还是要看哪家审美在线。如潮宏基的时尚珠宝产品营收占比一半。
@天山龙江
：卖黄金的大家感觉不是好生意，那么卖纽扣和拉链的感觉是好生意吗？看看伟星股份、嘉益股份这两家公司股价牛的，卖保温杯的股价也这么牛，有的时候感觉很Low，没有技术含量的，反而好像很赚钱似的。好多人觉得是炒作，但是如果你看财务数据，看现金分红，真的很好。
@john董
：伟星真牛，这几年毛利率净利率还在提升，海外营收占比高于国内了。伟星属于制造业沙漠之花。卖黄金珠宝是消费属性，走不出去，投资人要看的是产品、营销、渠道各个环节未来有没竞争力？老凤祥个人感觉销售对象是大妈为主。
昨天看到一个短视频：玻璃大王曹德旺说：今年大家都说生意不好做，但我的订单多到接不完！
福耀玻璃1993年就上市了，再看一下福耀玻璃的走势，30年在波动中不断的向上。最近看《定位投资》在To B的品牌案例中讲了福耀玻璃。之前觉得To B的生意都不好，主要是商业模式不好。其实我现在觉得也是一种偏见。最近看一些资料，很多To B 的企业长期走势也很牛，分红也很好，比如说福耀玻璃，用过去十年的现金分红就可以把公司买下来，2014-05-13公司市值172.62亿，2014年到2023年这十年财报累计现金分红230.56亿元。
十年前，公司的市值172.62亿，现在已经到了1266亿。十年，不但依靠现金分红就能够收回投资成本，而且股权价值还增值为原来的7倍。
这个案例也再次说明，在A股，也还是有好公司能够源源不断的创造价值，长期看市场也不会亏待这些公司。
而且福耀玻璃上市30年，这30年间，几乎穿越了A股的历史，期间只要你做了功课，看懂了这家公司，其实都有大把的机会参与，关键你了解不了解。
福耀玻璃，十年靠现金分红就收回了投资成本，而且股权价值还增值为原来的7倍，但是再看福耀玻璃过去十年的业绩增长并没有很快，十年营收和净利润的复合增长率都只有11%，关键就是要买的便宜。
福耀玻璃全球市场占有率40%，中国市场占有率70%。福耀玻璃已经成为寡头垄断公司，非常适合低风险高确定性低回报投资者的标的，每年安稳赚钱，拿拿现金分红。
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*以上分析代表个人观点，不构成任何买卖依据，据此买卖亏损自负*
这是我目前的持仓。重点关注：五粮液、港交所、核电、华润三九、迈瑞、海油H。关注的个股万一出现大跌，显著机会时就把行业ETF换成个股。迈瑞设定的第一次买入价220，后来看差一点，手机没主动提醒。华润三九设置的买入价37，看样子一时半会等不到了。其他医药大概率都不会买个股，看个大概都费劲。看不懂的东西，从来不是机会。商业模式选股，然后估值或者预期收益率定买点。商业模式都看不懂，就不存在估值问题。等阿里进了港股通了，择机买点阿里观察一下。阿里的现金流、估值、回购，挺有吸引力的。仓位上限：10%。
@熙
：我猜想这也是巴菲特不投医药股的根本原因。医药的大牛股还得是创新药， 像器械、中药的天花板还是有点低。不过确定性来说，中药是最高的。
@攻城狮
：股神貌似也反思过，说：应该在93年前后买入一揽子大型制药企业。是一揽子，不是个股。买到最牛的那几个确实挺难，一揽子买头部，这也算巴老的建议。我要是看懂个股，肯定买个股了,主要是：1）变化快，本身就是高风险高回报生意，需要组合对冲；2）看不懂，算不清现金流和回报率。今年收获很大，股票池扩展了两个标的：核电和海油H。等以后有机会再说。
比亚迪在股神减持压制下，走的还这么强。我理了理，智能驾驶是个大赛道。最大风险：产能错配，很要命；最大机会：智能驾驶引申出来的生态系统，这个做好了，万亿美金不是梦。
@冰
：比亚迪2030年销量有可能超过丰田，世界第一的企业。
@天山龙江
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是不是股价跌的挨不起了，看佐力药业三季报业绩预告都发了，虽然三季度还有一个月才过完。这市场也是让人无奈！看预告，佐力药业前三季度净利润4.11亿至4.26亿，同比增长43.29%~48.52%，这增速绝对是可以了。
我觉得佐力药业最近跌的多，一方面是大盘实在太弱，另一方面是之前涨多了，三个月翻倍，意味着估值在短期内提升了一倍，肯定是不便宜了。今天佐力药业收盘市值85.78亿，去年净利润3.83亿，对应静态市盈率22.40倍，这个估值要求未来十年净利润复合增长率大概是15%，也就是净利润十年4倍，我觉得佐力药业未来的增长能够达到这个水平已经算是优秀了。
@攻城狮
：把华润三九和佐力药业放一起全方位对比，三九的优势还是很明显的。企业的背景和确定性差好大一个级别，估值上可能也差不多。
