科技要切红利了吗？

今日，大盘低开反弹后震荡回落。截止收盘，上证指数收盘下跌17.48点，跌幅为0.51%，报收3408.95点，成交额5656.08亿元；深证成指收盘下跌99.56点，跌幅为0.91%，报收10879.49点，成交额8759.45亿元；创业板指收盘下跌22.32点，跌幅为1.0%，报收2200.03点，成交额4169.32亿元。沪深两市较前日缩量约300亿元。

盘面上，行业出现分化。其中，能源、钢铁、智能汽车等板块涨幅居前，前期表现较强的游戏、影视、计算机等TMT相关板块整体出现回调。提醒投资者关注市场高位震荡格局下的不同板块间“高切低”交易机会，科技成长与价值红利风格的轮动初显端倪。

今日，煤炭板块震荡上涨，煤炭ETF（515220）开盘后迅速拉高，最高触及1.8%的涨幅后小幅回落，最终收涨0.58%。煤炭ETF近60日来持续获得市场资金青睐，净流入额达到14.6亿元。

消息面上，煤炭行业自律性约束倡议书的发布有望从供给侧推动煤炭价格企稳，从而推动上市煤企的估值抬升。 2025年2月28日，中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会发布倡议书，从“严格执行电煤合同严格兑现”“推动煤炭产量控制”“推动原煤全部入洗”“控制劣质煤进口”“加强行业自律”五个维度对煤炭行业发展提出倡议。这有助于有序控制煤炭供给，改善行业供需平衡，减少煤价非理性波动，给市场带来了积极信号。

政策面上，两会的一系列政策的发布有助于改善市场对宏观经济的预期，从需求侧对煤炭价格形成支撑。 根据2025年政府工作报告，今年我国国内生产总值（GDP）将力争增长5%左右，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，重点用于投资建设等。两会之后，政策方案落实以及开春施工季的来临，在基建投资和工业复苏背景下，煤炭需求存在恢复空间，市场对煤炭行业的预期向好。

预期层面，受多方面因素影响，进口煤量或延续高位回落态势。 贸易保护、关税政策、出口价格政策变化、产业链需求等因素影响，以及实际进口煤价差优势的大幅收窄，进口煤相比内贸煤经济性下降，2025年整体进口煤量或延续高位回落。叠加澳大利亚、南非等国出口受罢工、运输等问题扰动，对沿海动力煤市场有望形成较强的支撑，这对国内煤炭行业的发展有利。

此外，近日市场风格出现短期切换，科技成长与价值红利风格的轮动初显端倪。 机器人、人工智能等热门概念股在多日上攻后涨势略显乏力，逐渐进入了调整走势。随着小盘资金退潮，市场的热点逐渐转向红利防御板块。近日随着煤价下跌，煤炭板块有所回调，煤炭股息率进一步提高，2024年煤炭企业股息率位列全行业第一名。煤炭作为相对稳定高股息的代表，在红利防御板块走强的格局下，受到资金的青睐，从而推动了煤炭ETF的上涨。