今天不得不说几句顺周期，清明旅游没炒起来，茅台因为批价下行而大跌。
清明出行人数同比
2019
年增长
11.5%
，年化增速
2.2%
，出游花费同比
2019
年增长
12.7%
，年化增速
2.4%
。
这数据看着属于有点鸡肋的那种，要说好吧，好不到哪里去，要说差吧，也是在增长，尤其是首次出现了
假期人均消费金额超过19年同期的情况
，同比1.1%。
正好我们来看看
3
月份的经济数据前瞻。
预计一季度GDP增速会在
5%
左右，3月份大部分的指标相较一二月份会有所回落，比如预计3月份CPI同比从0.7%回落至0.4%，主要是食品价格的季节性下跌和出行相关的服务需求退潮。预计
3月份PPI同比从-2.7%降至-3%左右。
预计
3
月地产销售面积增速为
-25%
左右，
3
月地产销售额增速为
-30%
左右，
3
月以美元计价的出口同比
0%
，进口为
0.5%
。
3
月社零增速在
4.5%
左右，汽车、餐饮、网购增速
3
月或不及
1-2
月。
金融数据，整体是维持一二月份的趋势，供给端看，
M2
大概率还是
8%~9%
的水平，跟名义
GDP
加上官方预期的
CPI
增速，是相匹配的，需求端看，社融增速的增量大概率也是企业贷款增量较多，比如来自设备更新需求等。
这些数据的趋势对顺周期的影响，还是不小的。
以五粮液的走势为例：
今年五粮液一共涨了两波，第一波是
1
月份的国家队救大票，第二波是春节之后整体跟随市场反弹。
第二波肯定是
打进去了经济复苏预期
的，为什么这么说呢？因为直接参考恒生指数，恒指很纯粹，直接代表市场对于
顺周期复苏的定价
，从节后到上周，涨了6%左右。
即便是这样，今天白酒的整体走势，还是受到了其他因素影响，比如同是高端消费的爱美客大跌9%，市场整体环境较差等。所以
顺周期在这个环境下大涨的可能性不高。
关于顺周期，还有两个值得重视的信号。
第一是河南、陕西、山西、云南等地的中小银行宣布
下调定期存款执行利率
，仍属于去年第三轮商业银行存款利率调降的延续，但今年后续还有可能继续调低。
第二是
国债期货价格继续强势震荡
，这个是存款利率下调在金融市场的直接反应。
但目前经济的弱复苏跟国债期货价格（存款利率）在打架，今天国债期货赢了，对应的长江电力（高股息）也大涨。
这会不会掀起类似于去年四季度的避险情绪呢？
我认为需要再观察观察，但是幅度不大会像去年那么明显，去年是地产
+
出口悲观预期
+
极度风格漂移后回归，各种利空集结在一起了，今年市场情绪是比去年好很多的。
而且去年一季度是宏观经济的高点，整体走势是前高后低，今年只要扛过去一季度，下半年的压力并不算大。
从短期的视角看，炒高股息除了顺周期不行，资源股高潮外，重点是
科技股也不大行
。
但科技不行并不是基本面因素，而是我上周说的，对于
美国二次通胀的担忧
导致美债收益率回暖，打压了美股科技股的估值，于是A股科技股这边也跟着熄火了。
这种杀估值跟杀逻辑并不一样，杀估值一般是结构性的，所以我们今天也能看到还是有细分的科技领域有强势表现，光模块估计是因为一季度业绩亮眼，自动驾驶因为特斯拉的
Robotaxi
。
即使拉长一点周期看，自动驾驶龙头德赛西威和光模块龙头易中天等，最近基本没跌，这就是强阿尔法穿越牛熊的价值。
关于资源股里的核心品种黄金、铜和石油，虽然情绪很盛，但是
短期也不会看到大跌
，它跟很多炒概念的不一样，是实打实的产品价格推动的股价上涨。
这几个品种今年的价格大概率都是维持
震荡向上
，供需格局决定了不可能大幅度走熊，但向上多大幅度需要看额外的事件刺激，所以如果
大幅下跌，是可以捞一点等着的。
从全市场的角度看，资源股跟高股息都带有反噬作用，它们越涨，市场的通胀预期或避险情绪就会越强，就越难以形成大规模的赚钱效应，所以市场最近走势很差，目前没有看到外力打破这个闭环。
对了，今天还看到了一个有意思的问题，如果
搞科技的基金经理都来看有色
了，那请问是科技到头了，还是有色到头了？
.....
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