热点追踪丨“魔性”苯乙烯：需求端负反馈驱动向下，成本端纯苯提供支撑

永安期货 · 公众号 · · 2021-03-22 10:26

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本周商品期货走出普跌行情，原油大跌，能化板块受挫。品种涨跌方面，本周黑色板块表现较为强劲，焦煤以6.18%的涨幅摘得首位，另外玻璃、动力煤、纯碱等品种也都取得超过3%的涨幅，贵金属也小幅上涨，沪金、沪银分别取得1.91%与1.91%的涨幅。能化板块较多品种走出下跌行情，甲醇、燃料油、沥青、短纤等都取得超过6%的跌幅，除此之外硅铁也下跌7.8%，而 苯乙烯本周价格快速下跌10.5%，跌幅为品种间最大 ，为什么苯乙烯跌幅如此大，让我们来聊一聊！

上周期货市场涨跌前十位品种

统计区间：2021年3月15-19日

数据来源：文华财经

需求恢复不及预期，苯乙烯价格快速下行

春节期间，美国寒潮导致当地苯乙烯装置大面积停车，同时欧洲一套大型装置意外停车，欧美苯乙烯价格大幅冲高。节后，亚洲市场跟涨，国内苯乙烯也迅速上涨到10000的高位，也正是在这个时候，下游和终端的问题初现端倪。在苯乙烯冲高的过程中，下游GPPS和EPS的跟涨幅度有限，其利润迅速被苯乙烯的快速上涨蚕食，在苯乙烯价格达到最高位的时候，GPPS的利润刚好归零。同时，EPS和GPPS的订单也不乐观，部分EPS工厂反映春节之后并未接到新订单，都是在交付原有订单。这一情况在正月十五，即终端市场复工复产后仍未有效改善，EPS和PS工厂成品库存累积，部分工厂也因为成品胀库的原因而停车或者降负。

在需求端负反馈作用下，苯乙烯走上了与去年12月同样的路：去库存与跌价、基差和利润走弱并存。

库存依旧会去化，但幅度可能不及预期

春节过后，由于外盘表现强势，国内有不少货物出口，这些货物将在3-4月装船运输出国。同时，由于3-4月亚洲和中东苯乙烯装置检修比较集中，叠加苯乙烯内外价格倒挂，我国的进口量预计较低，因此我国3-4月的净进口量预计非常少。虽然3月底到4月初有三套装置投产，但在低净进口的背景下，需求只要不是太差，整体库存预计能维持去化的状态，而当前交易的逻辑在于 需求不及预期可能导致的库存去化幅度不及预期。