如果 A股的熊市，像当年日股一样

“A股现在会不会像日本 1990 年那样，一跌 20 年”，最近有朋友聊起这个话题。

老实说，面对这个问题，我还是有点无语的。

1990 年的日经225指数是什么状态？是整体市盈率 60 倍+的整体高估值状况。

当下的 A股是什么状态？

以沪深300 计，市盈率11.92倍的状态。哪怕是算上相对高估的小盘股，Wind全A的市盈率也不过16.14倍。

在这样的低估之下，去担心出现日经225指数那样82.04%的最大回撤，是不是有点夸张了？

说到日股，最近对日经225指数当年的下跌，做了点复盘。老实说，在A股经历了连续大跌之后，复盘日股当年的下跌，我们反而应该 看到的是希望，需要的勇气 。

下图是日经225指数 1990 年至 2013 年底的走势图，以对数坐标轴显示。当然，在指数本身的走势之外，我叠加了两个副图： ❶ 月线 RSI 14 指标，我惯用的技术指标； ❷ 12 个月涨跌幅表现。

日经225指数的熊市下跌，可以分为两类。第一类是普通熊市，差不多是 1990 年到 2000 年这波，第二类则是全球危机型熊市，主要是 2003 年(科网泡沫破裂后遗症)和 2008 年(次贷危机)。

在 1990 年至 2000年那十年熊市，你会不得不感慨日本人或许真是一个死板的民族，连熊市走法也是那么死板，以 RSI 看，月线 RSI 下跌至 35 点(红色虚线)处差不多见底，反弹也到 RSI 差不多 70 点的位置结束。为了看的更直观一点，我在上图将所有 RSI低于 35 的月度，用竖灰色线，全部标记出来了。

以12 个月涨跌幅来看，下跌浪，一般下跌 20%至 30%，随后反弹 50%左右的位置结束——反弹 50%这个压力位，甚至在之后的几波金融危机级熊市下跌后的反弹中，也依然是如此——甚至连 2013 年开始走牛之后，也往往在 12 个月涨 50%左右后就要稍息(见下图)。