近期，
“一带一路”论坛的召开
让
“一带一路”成为了万众关注的话题
“一带一路”背后
蕴藏着哪些金融机会？
又有着哪些金融机构的身影？
“一带一路”的融资模式有哪些？
今天的文章就带来深度解读！
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民生宏观
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1. 传统世界多边金融机构
2. 新兴多边开发性金融机构
3. 国内政策性金融机构
4. 商业性金融机构
5. 专项投资基金
6. 出口信用保险机构
按照资金来源，目前“一带一路”融资结构中，分为以下几个层次，第一层是国内政策性银行，国开行和口行，尤其是国开行是中国最大的对外投融资银行，两者不仅提供传统授信，而且建立了中外合作基金；第二层是新兴多边开发金融机构，以“一带一路”量身打造的亚投行和丝路基金为代表，两者均以国际标准建立，其中丝路基金主要以股权投资为主；第三层是国内商业银行，主要以四大国有商业银行为主，其中中国银行和工商银行凭借其海外分支机构和成熟的多元化融资服务体系，在“一带一路”融资中市场份额较大；第四层是传统世界多边金融机构，世界银行和亚洲开发银行与“一带一路”关联密切；第五层为进出口信用保险为代表的辅助机构。
按照融资模式，各融资主体的融资体系差异较大。国内商业银行海外分支机构众多，提供的融资产品种类较全，融资模式主要为银行授信（表内授信和表外授信）；银团贷款；发行境内外债券；跨境金融综合服务等。国内政策性银行的优势在于两优贷款、专项贷款等低利率长期限贷款，通过多边/双边合作基金等方式进行战略股权投资等。以亚投行和丝路基金为代表的新兴多边金融机构特点在于对接“一带一路”的专项性，以国际标准为“一带一路”提供信贷、债券、股权投资、保险等多元化、创新性融资模式。传统世界多边金融机构主要以贷款为主，贷款利率、期限均利好“一带一路”项目，且可与国内政策性银行、商业银行及丝路基金等联合投融资。融资辅助机构主要为中国信保，提供海外投资担保和出口信用保险等服务。
对“一带一路”信贷融资的传统世界多边金融机构主要为世界银行和亚洲开发银行。世界银行中主要贷款机构为IBRD，小部分为IDA，2016财年，世界银行向成员国和私营企业提供贷款、赠款、股权投资和担保共642亿美元，“一带一路”相关地区占比60%左右。其中IBRD对能源和采矿，交通，供水、卫生设施和防洪三者占世界银行融资的一半左右，与“一带一路”推进产业联系密切。
亚洲开发银行是联合国亚洲及太平洋经济社会委员会建立的机构，主要为促进亚洲及太平洋地区发展中成员经济和社会发展，68个成员国中48个来自亚太地区，总部位于菲律宾首都马尼拉，区位优势明显。东南亚地区是目前“一带一路”进展最好的地区之一，东南亚地区的“一带一路”融资可寄希望于亚行。亚行主要通过提供贷款、联合融资担保、技术援助和赠款等方式支持其成员在基础设施、能源、环保、教育和卫生等领域的发展。且，亚行作为区域性开发机构，在联合性担保融资方面可与国内商业银行展开合作，提高增信、降低融资成本。
1. 世界银行
世界银行是全世界发展中国家获得资金与技术援助的一个重要来源。世界银行集团由五个机构组成，包括国际复兴开发银行、国际开发协会（IDA）、国际金融公司（IFC）、多边投资担保机构（MIGA）、国际投资争端解决中心（ICSID）。其中，国际复兴开发银行（IBRD）向中等收入国家政府和信誉良好的低收入国家政府提供贷款，是“一带一路”融资的主要渠道。（其他“一带一路”可能受益部门：国际金融公司是专注于私营部门的全球最大发展机构，通过投融资、动员国际金融市场资金以及为企业和政府提供咨询服务；国际开发协会向最贫困国家的政府提供无息贷款和赠款；多边投资担保机构目的是促进发展中国家的外国直接投资，通过向投资者和贷款方提供政治风险担保履行其使命；国际投资争端解决中心提供针对国际投资争端的调解和仲裁机制）
(2) 世界银行资金供给结构
世界银行目前在全球设有130多家代表处。2016财年，世界银行向成员国和私营企业提供贷款、赠款、股权投资和担保共642亿美元。IBRD资金流向主要为东亚和太平洋、拉美和加勒比海、中东和北非；IDA主要支持非洲和南亚。其中，“一带一路”相关区域分布如下：东亚和太平洋地区6409百万美元，占比18%，欧洲和中亚5532百万美元，占比15%，中东和北非4471百万美元，占比13%，南亚6085亿美元，占比17%。
行业分布方面，IBRD融资主要在于公共管理、法律和司法，能源和采矿，交通，供水、卫生设施和防洪，与“一带一路”相关的设施联通主要为后三者，三者占世界银行资金供给的近一半。且通过现有案例来看，亚投行、丝路基金以及政策性银行对“一带一路”沿线的投资很大部分为与世界银行合作投资。
IDA主要向最贫困国家的政府提供无息贷款和赠款，主要向最贫困国家的医疗卫生和其他社会服务，公共管理、法律和司法，能源和采矿和交通等领域提供融资，对非洲和南亚支持力度较大。“一带一路”沿线国家部分可采取IDA融资模式。
世界银行贷款主要包括国际复兴开发银行的贷款和国际开发协会信贷，其中国际复兴开发银行贷款条件优惠力度不大，俗称“硬贷款”，硬贷款来源中约70%为发行债券筹措；国际开发协会信贷（IDA credit）优惠力度较大，俗称“软贷款”。世界银行对于“一带一路”融资主要以硬贷款为主，包括项目融资和部门融资两类。部分国家及地区会有软贷款机会，毕竟IBRD与IDA提供的资金量比例约为2:1。
世界银行融资期限较长，利率相对较低。还款方面，对我国还款期限是20年，含宽限期5年，承诺费为年率0.75%。利率较国际资本市场低，利息按已支付未偿还的贷款余额计收。软贷款无无息贷款，还款期限为35年，含宽限期10年，承诺费为年率0.5%，征收办法与硬贷款相同，需征收0.75%的手续费。
2.
亚洲开发银行
亚洲开发银行（简称“亚行”Asian Development Bank /ADB）是联合国亚洲及太平洋经济社会委员会（联合国亚太经社会）赞助建立的机构，同联合国及其区域和专门机构联系密切。主要为促进亚洲及太平洋地区发展中成员经济和社会发展的区域性政府间金融开发机构。
亚行区位优势明显，总部位于菲律宾首都马尼拉，68个成员国中48个来自亚太地区，而东南亚地区是目前“一带一路”进展最好的地区之一，东南亚地区的“一带一路”融资可寄希望于亚行。其次，亚行作为区域性开发机构，在联合性担保融资方面可与国内商业银行展开合作，提高增信、降低融资成本。
亚行主要通过提供贷款、联合融资担保、技术援助和赠款等方式支持其成员在基础设施、能源、环保、教育和卫生等领域的发展。亚行主要以提供贷款为主，贷款按方式划分为项目贷款、规划贷款、部门贷款、开发金融机构贷款、特别项目执行援助贷款和私营部门贷款等。
(3) 融资性价比高
亚洲开发银行所在地发放的贷款按条件划分，有硬贷款、软贷款和赠款三类。硬贷款的贷款利率为浮动利率，每半年调整一次，贷款期限为10-30年（2-7年宽限期）。软贷款为优惠贷款，只提供给人均国民收入低于670美元（1983年美元）且还款能力有限的会员国或地区成员，贷款期限为40年（10年宽限期），没有利息，仅有1%的手续费。赠款用于技术援助，资金由技术援助特别基金提供，赠款额没有限制。
1. 亚洲基础设施投资银行
亚洲基础设施投资银行（AIIB）是由中国在2015年底主导建立的多边国际金融机构，目前有57个成员国家，亚投行致力促进于亚洲地区基础设施和其他生产设施的发展建设。行业主要包括能源、交通、通信、农业基础设施、水利和水环境、环境保护、城市发展以及物流设施等方面。亚投行贷款项目必须满足三大硬性标准：财务可持续性好、环境友好、被当地社会接受。
亚投行的优势在于，第一，对“一带一路”融资的专项性；第二，可与亚洲开发银行、世界银行在亚太地区形成互补关系，共同推动基础设施投资；第三，可以结合“丝路基金”等新兴多边金融机构通过信贷、发行债券、概念股、公募、保险、援助、各类资产证券化的金融创新方式发挥融资的最大潜力，产生更大功效。
截至2016年9月底，亚投行一共公布了该行参与投资建设的两批六个项目，项目贷款额总计8.29亿美元，涉及孟加拉国、印度尼西亚、巴基斯坦、塔吉克斯坦和缅甸五个国家，涵盖了能源、交通和城市发展等领域。六个项目中，除了孟加拉国的电力输送升级和扩容项目为亚投行独立提供贷款的项目，其余项目计划与世界银行、亚洲开发银行、欧洲复兴开发银行等其他多边开发银行以及商业银行进行联合融资。
2. 金砖国家新开发银行
金砖国家开发银行（BRICS Development Bank）是2015年在上海建立起的一家多边开发银行，主要对金砖国家和其他发展中国家的基础设施建设进行投资。创始成员为金砖五国，致力于发展绿色金融，资金来源除金砖国家资本金之外主要依靠发行绿色债券。金砖国家新开发银行关注的投资领域目前为金砖国家，其中俄罗斯、印度和中国都是“一带一路”战略的重要节点国家。
2016年7月金砖国家新开发银行的第一笔绿色债券在上海成功发行，总值达30亿元人民币，期限为5年。金砖国家新开发银行在2016年4月公布的首批贷款项目规模为8.11亿美元，首批获贷项目分别为巴西、中国、印度和南非的思科绿色可再生能源项目。2016年10月，金砖国家新开发银行首个项目—白石滩电站，在俄罗斯启动。白石滩电站项目为小型水电站项目，总功率为49.8兆瓦，工程计划于2019年底完工，总投资金额为118亿卢布（12.6亿元人民币）。金砖国家新开发银行为该项目提供融资，俄罗斯直投基金和中国能源工程集团有限公司是项目的投资方。
3. 上海合作组织开发银行
2014年9月上海合作组织成员国元首理事会议通过了《上海合作组织成员国杜尚别宣言》，指出加强上合组织发展基金和开发银行的研究工作，意味着上合开发银行正式进入议事程序。目前上海组织仍在积极推进上合开发银行的前期筹备工作。上海合作组织成员国和观察国密集分布在“一带一路”的重要通道上，上合组织将为“一带一路”战略的开展提供重要的机制支撑和保障，成为丝绸之路经济带建设中发展规划和机制对接的重要平台。
上合开发银行主要为上海合作组织成员国家基础设施建设提供资金。上合组织成员国中俄罗斯、哈萨克斯坦能源资源丰富，但受制于交通条件等，开发有限。上合开发银行的成立将有利于弥补这些国家基础设施建设的资金缺口，推动各国间的经济合作。
政策性银行在“一带一路”战略的参与上主要表现为提供融资及财务咨询服务，通过商业贷款（单个银行授信/银团贷款）、优惠买方信贷、援外贷款、出口信用保险、设立国别/产业基金等为境内外企业、大型项目等提供低成本融资支持。政策性银行主要的融资渠道有金融债券、吸收存款、政府和其他金融机构借款，其中，金融债券是最主要的资金来源。
政策性银行为“一带一路”项目提供融资的模式:（1）提供商业信贷（优惠信贷等），（2）设立投资（合作）基金进行股权投资，通过兼并收购、控股投资、重要少数股权投资、债权等多种形式投资于“一带一路”沿线国家或地区的基础设施、能源矿产、高新技术、制造业、农业和金融合作等领域。
国家开发银行是直属中国国务院领导的政策性金融机构，是全球最大的开发性金融机构，也是中国最大的对外投融资合作银行。国开行主要通过中长期信贷和投资等为国家重大中长期发展战略服务，侧重于“两基一支”（基础设施、基础产业、支柱产业）。截至2015年末，资产总额12.62万亿元，贷款余额9.21万亿元，外币贷款余额折合2760亿美元，跨境人民币贷款余额690亿元。
行业分布方面，提供融资集中于公路、棚户区改造、公共基础设施、战略新兴产业、电力、铁路，其中前三者贷款余额占比45.55%。区域分布方面，贷款净额大陆内外占比分别为85.81%和14.19%，国内东中西部份额分别为39.09%、19.79%和26.93%。资金来源方面，国开行主要依靠发行中长期债券，长期债券占比46.47%。
(1) 国开行参与“一带一路”情况
在“一带一路”建设上，国开行以基础设施互联互通和国际产能合作为重点，在油气、核电、高铁、装备、港口、园区等重点领域开展投资，利用国开金融、中非基金等对外投资平台为重大项目建设提供资金支持，支持中国企业通过设备出口、工程承包、投资等方式参与相关国家的设施建设。自“一带一路”倡议提出以来，与沿线科威特、卡塔尔、巴基斯坦、老挝等18个国家开展规划合作。
国开行设有“一带一路”项目储备库，截至2015年底，国开行国际业务余额3415亿美元，全年共签署“一带一路”有关合作文件70份，涉及融资额超过650亿美元，在“一带一路”国家累计支持项目超过600个。截至2016年7月末，国开行在“一带一路”沿线64个国家累计发放贷款1621亿美元，余额1122亿美元，占全行国际业务的35%。
(2) 国开行的融资模式
(a) 发放贷款
贷款种类
国开行主要发行中长期信贷，发放的贷款种类主要包括基本建设贷款、技术改造贷款、设备储备贷款、技术援助贷款、外汇固定资产贷款、外汇流动资金贷款等。服务“四化同步”、粮食安全、新农村建设、养老体系建设、“一带一路”等国家战略；以及中小企业贷款、并购贷款、人民币中/短期流动资金贷款、应急贷款、境内一般银团贷款等针对不同主体/目的融资服务。
设立专项贷款融资服务，支持中国与友好国家的金融和投资合作，支持中资企业在该国开展项目提供融资、支持对方购买中方产品等，改善对方基础设施建设、工商业发展等。包括:非洲中小企业发展专项贷款、中德中小企业发展专项贷款、大型成套设备融资保险专项机制安排、中希和中德船舶发展专项融资服务、中匈专项融资服务、中国加勒比基础设施专项融资服务等。
贷款特点
国开行发放贷款的贷款期限分为短期贷款（一年以下）、中期贷款（1-5年）和长期贷款（5年以上），贷款期限一般不超过15年。对大型基础设施建设项目，可根据行业和项目的具体情况适当延长。
国开行执行中国人民银行统一颁布的利率规定，对长期使用国开行贷款并始终保持优良信誉的借款人，项目贷款利率可适当下浮，下浮的幅度控制在中国人民银行规定的幅度之内。
(b) 国际业务/自营投资
除了提供在服务国民经济发展的中长期贷款以外，国开行以投资的方式提供融资服务。包括通过国开金融、设立基金的方式实现海外投资。
国开金融
2011年12月，国开金融在香港设立全资子公司国开国际控股，作为国开行和国开金融唯一的海外投资平台，国开国际先后控股了国开国际投资有限公司香港上市公司，作为海外股权投资平台。以中国机会投资为主，纯海外项目为辅。主要投资具有中国元素的海外项目，包括中资企业境外上市公司再融资、Pre-IPO、私有化、中资企业海外并购和海外建设项目、外资企业投资于中国的项目等。
国开金融的海外投资类型包括普通股股权投资与夹层投资。普通股股权投资主要投资于重大Pre-IPO项目、有明显估值优势和未来有较大增长潜力的战略性成长型企业、开行重要战略客户的IPO基石/锚定项目、符合开行产业政策支持的长期持有性资产等。夹层投资主要适用于国内企业海外投资/并购、已在境外上市企业的再融资、私有化退市融资和过桥融资项目；以夹层投资的形式参与投资，可在锁定固定收益的同时争取股权增值的回报。
设立基金
通过设立多/双边合作基金等方式参与国际投资业务。具体形式包括：股权投资，直接以普通股方式投资企业或项目；准股权投资，优先股、可转换债、混合资本工具等其他形式；基金投资，作为“基金的基金”，在符合国家对非外交政策的前提下，将适当比例资金投资于其他基金。
2. 中国进出口银行
中国进出口银行是国务院直属的政府全资拥有的国家银行。其通过买方和卖方信贷等方式扩大我国机电产品、成套设备和高新技术产品进出口，推动有比较优势的企业开展对外承包工程和境外投资，另外国家会为其提供优惠贷款（“两优”贷款-中国政府援外优惠贷款、优惠出口买方信贷等），用以在国外开展项目。截至2015年末，进出口银行对外贸易贷款余额8913.87亿元，对外合作贷款余额5719.19亿元，对外投资贷款余额2063.49亿元，境外对外开放支持贷款余额4785.22亿元。
2016年全年“走出去”贷款项目208个，贷款余额同比增长17%。在“一带一路”建设方面，2014年至2016年11月，进出口银行在“一带一路”沿线国家累计签约项目超过900个，签约金额约6000亿元，发放贷款4500多亿元，累计支持商务合同金额超过3600亿美元，分布沿线50多个国家，以设施联通、经贸合作、产业投资、能源资源合作等为主。其中，基础设施互联互通是进出口银行支持的重点，2014年至2016年11月，进出口银行支持“一带一路”沿线基础设施互联互通项目近70个，带动了300多亿美元的投资，其中超过70%集中在公路、铁路、机场、水运等交通领域。
在“一带一路”项目融资支持上，由于进出口银行是“两优”贷款的唯一承办银行，除了提供商业贷款以外，提供“两优”贷款是其为“一带一路”提供融资服务的重要方式之一。
(a) 提供“两优”贷款
两优贷款是中国政府为了促进双方互利合作、向项目国（发展中国家）政府提供的具有优惠性质的资金安排，包括援外优惠贷款（Government Concessional Loan），和优惠出口买方信贷（Preferential Buyer’s Credit）。可给予“两优”支持的国家必须是与中国正式建交、双边关系良好的发展中国家。未来，进出口银行的资本金会增加，援外资金投入将向“一带一路”国家倾斜。
两优贷款具有利率低（2%-3%）、期限长（一般15-20年，分为宽限期和还款期，宽限期只付息不还本，还款期内每半年等额还款一次）的特点。按协议金额一定比例一次性收取管理费，按为提款金额的一定比例每半年收取一次承诺费。借贷方式为买方信贷形式，中方企业不需要负债；为主权级债务，即项目主权级机构（财政部或中央银行）直接作为借款人，或项目国政府指定机构为借款人、由项目国主权机构担保。
