【行业·建材】邱友锋：持续推荐装饰建材龙头和玻纤龙头

水泥基本面超预期难敌政策面压制。 4 月以来，尽管动力煤价大幅走低，但水泥价格仍然维持强势，表现明显强于大宗商品走势，行业盈利继续环比改善，主要原因是供给侧改革政策背景下行业协同力度大幅提升，虽未去产能但产量持续受到压制，行业在低产能利用率基础上实现了盈利的高位均衡，基本面呈现超预期表现。但我们认为超预期的基本面不足以推动水泥板块新一轮行情：目前货币政策环境偏紧、地产销售不断走低加剧地产投资回落的隐忧，同时近期新一轮地方债务整肃亦是基建需求的潜在利空，水泥板块自上而下逻辑不顺，估值受压制，趋势性行情难现。

看好装饰建材龙头。 国内装饰建材行业散乱无序，兔宝宝、伟星新材、东方雨虹、三棵树分别作为装饰板材、家装管道、防水材料、建筑涂料行业一线品牌，市占率仅 3-6% ，呈现明显 “大行业小龙头”格局，在消费升级及下游地产集中度提升带动下，市场份额将加速向龙头集聚，我们坚定看好上述消费品建材龙头穿越周期的持续成长能力，建议关注东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、三棵树。

推荐玻纤行业优质龙头中国巨石。 公司作为国内玻纤绝对龙头，受益于良好的公司治理结构及优秀的管理层，具有领先全球同行的成本控制、享有一定幅度的品牌溢价，且技术工艺上与海外巨头亦不断缩小差距，随海外产能布局稳步推进有望成长为全球玻纤绝对龙头。目前预期差： 1 ），海外经济复苏有望带来出口需求超预期； 2 ），公司近年来高端产品占比已大幅提升，业绩周期性将低于市场既有判断。参见我们