铁矿：博弈加剧，需求见分晓

来 源 | 紫金天风期货研究所

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观点小结

周度评述 上周供应端发运总量高位下滑；澳洲发运仍处同期高位，巴西发运下滑较多。我国到港量近期维持高位。需求端，247日均铁水-0.61万吨至222.25万吨，钢厂预期外检修数量增加，铁水仍无快速回升预期；247钢厂盈利率小幅下行，成材利润修复速度放缓。终端需求仍保持缓慢恢复，下游开工情况不乐观，短期难出现明显回升。库存端，钢厂进口矿库存环比减73万吨；45港库存环比增258万吨。铁矿供给端无明显减量预期，关注巴西近两周矿区降水升高情况。上周日南非kumba矿铁路脱轨，若短期能够恢复运营则基本无影响。需求端铁水产量无快速回升预期，旺季难突破去年平均水平，但当前价位盘面博弈仍未结束，主要交易点在需求的恢复情况，因此重点关注3月底左右的需求兑现力度。观点方面偏震荡。

月差 5-9月差下行较快。

现货 现货成交量暂稳，绝对量同比去年减量明显，05合约基差率5.5%左右，基差环比走缩，基差率下降。

铁水 本周钢联公布247样本铁水产量222.25万吨，环比减0.61万吨，3月月均铁水222万吨。

库存 45港库存增258万吨。15港卡粉减74万吨，NMPJ增10万吨，低品增65万吨；15港块矿持平，球团增18万吨，精粉增60万吨。钢厂进口矿总库存减73万吨，厂库减75万吨，海漂+港口增2万吨。

钢厂利润 上周钢厂盈利率下滑，铁矿跌幅较大，卷螺利润修复，但增速放缓，废铁价差环比提高。进口矿消耗微降，烧结矿消耗量下降。块矿与球团入炉比上升，烧结入炉比下降；烧结入炉品位上升。

折扣&汇率 3月普氏62指数均值为116，对应盘面估值约为921。

品种间差异 品种间价差暂稳、BRBF溢价上行。

巴西近一周降水量回落

巴西天气：北部矿区降水升高

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本周澳巴发运下降

路透发运：澳巴发运有所下降，全球总量下移至同期中位

• 路透口径：2024年3月10日，路透全球铁矿7日移动平均发货量4083千吨，周环比降9%，同比降3.9%。澳洲7日移动平均发货量2486吨，周环比增1%，同比增3.3%；巴西7日移动平均发货量846吨，周环比降26.6%，同比持平。

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路透发运：非主流地区发运下降，印度发运高位下调

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路透发运：BGP、FMG发运同期高位，VALE近期发运高位下调

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路透到港：近期到港量维持高位

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钢联发运：上周全球发运维持同期高位

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钢联发运：上周FMG发运增量明显

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钢联发运：上周澳洲黑德兰港发运增加

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钢联发运：上周巴西 图巴 朗港发运下滑至低位

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钢联到港：上周45港减386万吨，北方6港减257万吨

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国产矿：126矿山日均产量环比上行

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成材利润修复减缓，铁水微降

钢厂：钢厂盈利率下滑；铁水222.25万吨，环比-0.61万吨

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钢厂：铁矿跌幅较大，卷螺利润修复放缓；废铁价差环比降低

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钢厂：进口矿消耗微降，烧结矿消耗量下降

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钢厂：块矿与球团入炉比上升，烧结入炉比下降；烧结入炉品位上升

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疏港：上周45港日均疏港量增2万吨至295万吨

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成交：铁矿现货成交量暂稳

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需求：五大品种产量回升较慢；终端需求开始回升，但力度较弱

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港口库存增加，贸易矿库存占比升高

港口：45港库存增258万吨，接近去年最高位，贸易矿占比增加

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钢厂：钢厂进口矿总库存减73万吨，厂库减75万吨，海漂+港口增2万吨

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期现下行，基差走缩，
月差走缩

周度：价格数据

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基差：期现下行，基差走缩，基差率收缩

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