迈威尔Q4财报一览：数据中心占比再创新高，光电产品、custom silicon各占一半

Eric有话说 · 公众号 · · 2025-03-07 21:39

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迈威尔FY25Q4财季对应实际时间2024年11/12月、2025年1月。

迈威尔FY25Q4财报：

营收 18.17 亿美元，同比增长 27%， 环比增长 20%，连续3个季度环比增长；全年营收 57.67 亿美元，同比增长 5%；
GAAP毛利率 50.5 % ，同比增长3.9个百分点； NonGAAP毛利率 60.1% ，同比下滑3.8个百分点，环比下滑0.4百分点；
NonGAAP经营利润 6.13 亿美元，同比增长 27% ； NonGAAP经营利润率 33.7% ，同比下滑0.1个百分点，环比提升4个百分点；
NonGAAP净利润 5.31 亿美元，同比增长 32% ； NonGAAP净利润率 29.2% ；全年NonGAAP净利润 13.77 亿美元，同比增长 5%；
GAAP days in inventory 1 04天，环比增长37天；
本季度回购2亿美元，分红5200万美元；

具体业务，Q4：

数据中心营收13.66亿美元 ，同比增长79%，营收占比75%，创新高；

主要靠两个custom silicon项目（亚马逊Tranium2 XPU+谷歌Axion CPU）放量带动，光电产品、Teralynx switch产品营收皆环比两位数增长，800G PAM、400G ZR DCI产品需求强劲，行业首个5nm 1.6T PAM DSP开始出货；公司下一代3nm 1.6T PAM DSP预计下半年量产，25年800G还是出货大头；目前数据中心AI营收占比已经超过50% ，其中光电产品和 custom silicon各占50%（约7亿美元，同期博通custom silicon营收约25亿美元）；

预计custom XPU silicon营收将在2025、2026年持续增长；第三个客户微软custom XPU silicon项目将在2026年量产；亚马逊下一代XPU也在积极参与中（但不一定是Tranium3 ）；

企业网络营收1.71亿美元 ，同比下滑35%，营收占比9% ； 通讯营收1.06亿美元 ，同比下滑38%，营收占比6%；企业网络市场和通讯市场继续慢慢复苏；
消费者营收0.89亿美元 ，同比下滑38%，营收占比5%；预计未来消费者市场年化营收在3亿美元左右；
汽车/工业营收0.86亿美元 ，同比增长4%，营收占比5%；

后续展望：

预计Q1数据中心营收环比增长中个位数 （14亿美元左右，约为Intel数据中心营收的49%、AMD数据中心营收的40%、博通AI营收的33%） ， cloud、AI部分环比两位数（10%+）增长， on-prem部分季节性环比下滑；
预计Q1通讯业务和企业网络市场合计营收环比增长10%；
预计Q1汽车/工业营收环比下滑高个位数，汽车环比增长，工业环比下滑；
预计Q1消费者营收环比下滑35%；
2024全年AI营收大幅超1 5亿美元目标，预计 2025全年AI营收大幅超25亿美元目标（这次华尔街也吐槽了，管理层的意思感觉超目标很多，但为什么不上调个数字？哪怕像AMD之前每季度上调5亿美元AI营收指引也行）；

总的来说， 迈威尔custom silicon故事继续兑现，连续2个季度放量， 管理层对该业务未来增长保持乐观的同时，但又不敢上调具体指引，也不敢像最大竞争对手博通一样画26年、27年的大饼。

在上次 《财报》 中，曾提到：

目前看2024全年业绩指引和之前预计的差不多。至于2025年业绩该怎么拍，其实暂可按传统业务恢复到2023年，再叠加2025年AI营收同比增长超10亿美元的指引，乐观预计营收85亿美元上下，NonGAAP净利润22亿美元左右，目前千亿市值对应47倍PE。

崔彤，公众号：Eric有话说迈威尔Q3财报一览：传统业务环比增长，AI业务开始放量

在经过custom silicon 2个季度放量后， NonGAAP净利润率有上探至30%的势头，结合此前预测，2025年NonGAAP净利润26亿美元左右，目前暴跌后市值对应24倍PE。

此前财报一览（时间由近及远）：

《迈威尔Q3财报一览：传统业务环比增长，AI业务开始放量》

《迈威尔Q2财报一览：传统业务终迎复苏，AI业务加速增长》

《迈威尔Q1财报一览：AI业务高歌猛进，传统业务已经触底》

《迈威尔Q4财报一览：又一次AI增长，其余暴跌》

《迈威尔Q3财报一览：AI业务增长，传统业务暴雷》

《迈威尔Q2财报一览：AI今年受益有限，存储明年上半年复苏》

《迈威尔FY24Q1财报会议纪要》