专栏名称: 晨明的策略深度思考

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【广发策略】本周重点变化：景气度、拥挤度、流动性、估值

晨明的策略深度思考 · 公众号 · 股市 · 2024-07-13 19:21

正文

本文作者：刘晨明/郑恺

报告摘要

中观景气度： 本周景气度改善的方向主要在机械设备、能源和 TMT 领域，涨价线索明显的有：上游资源品的煤炭、有色，下游消费的纺服、轻工、食饮、商贸零售。 具体来看，根据wind数据，上游资源品中，钢铁、石油价格回落，金银价格继续上涨，稀土金属和主要基础化工品价格涨跌互现。中游制造领域，锂电材料和产品价格环比下行，6月挖掘机产销量同比上行，但挖掘机开工小时数同比增速转跌。信息技术中，5月笔记本电脑面板出货量同比增速上行，平板电脑面板出货量同比增速转正，台股IC企业营收同比增速保持上行。下游消费领域，6月汽车销量同比增速转负，但新能源汽车销量保持上行，景气度仍旧向好，食品、家电、纺服、医药生物等企业营收逐步回暖。相比之下，地产需求仍弱，虽然6月房价指数继续回升，但本周30大中城市商品房周成交面积同比增速再次转跌。 推荐关注景气度边际改善的化工、机械、 TMT 等领域，以及随宏观需求回暖、出口优势较强、海外营收占比相对较高的下游消费行业如家电、汽车、纺服等。

行业拥挤度： 红利与TMT情绪再度此消彼长，工业金属情绪持续回暖。

估值： （1 ）根据wind数据，市场整体来看，本周A股总体及A股剔除金融估值扩张。 其中，科创板估值扩张幅度最大。 （ 2 ） 行业角度来看， 本周PE（TTM）分位数扩张幅度最大的行业为电子、房地产、汽车。PE（TTM）分位数收敛幅度最大的行业为煤炭、交通运输、石油石化。（ 3 ）根据wind数据，本周股权风险溢价从上周2.65%下降到本周2.61%，股市收益率从上周4.92%下降至本周4.88%。

流动性： 本周换手率和交易费用均环比上升，交易情绪有所回暖。 根据wind数据，一级市场方面，本周IPO规模为15亿元，前一周IPO规模为13亿元。二级市场方面，本周南下资金净流入68亿元，北上资金净流入159亿元，交易费用71亿元。投资者情绪方面，本周日度平均换手率为0.99%，前一周为0.90%；机构资金流出100亿元，前一周222亿元。本周限售股解禁556亿元，前一周限售股解禁691亿元，预计下周限售股解禁335亿元。

风险提示： 全球经济下行超预期；海外政策及加息节奏不确定，带来全球流动性恶化风险；中国货币及财政政策的出台时间及形式不确定，经济复苏力度低于预期。

一、中观景气度重要变化

（一）行业整体情况

本周景气度改善的方向主要在机械设备、能源和TMT领域，涨价线索明显的有：上游资源品的煤炭、有色，下游消费的纺服、轻工、食饮、商贸零售。 具体来看，上游资源品中，铁矿石和螺纹钢价格回落，金银价格继续上涨，稀土金属和主要基础化工品价格涨跌互现，石油价格回落。中游制造领域，锂电材料和产品价格环比下行，5月太阳能电池产量同比上行，6月挖掘机产销量同比上行，但挖掘机开工小时数同比增速转跌，5月装载机销量同比增速转正，工业机器人产量同比增速保持上行。信息技术中，5月笔记本电脑面板出货量同比增速上行，平板电脑面板出货量同比增速转正，台股IC企业营收同比增速保持上行。下游消费领域，6月汽车销量同比增速转负，但新能源汽车销量保持上行，景气度仍旧向好，食品、家电、纺服、医药生物等企业营收逐步回暖。相比之下，房地产行业目前需求仍然较弱，各项指标5月同比降幅仍旧较大，虽然6月房价指数继续回升，但本周30大中城市商品房周成交面积同比增速再次转跌。 推荐关注景气度边际改善的化工、机械、 TMT等领域，以及随宏观需求回暖、出口优势较强、海外营收占比相对较高的下游消费行业如家电、汽车、纺服等 。

（二）上游周期

1.钢铁

价格方面，截至7月12日，铁矿石现货价为829.00元/吨，周环比下行，截至7月11日，螺纹钢（HRB400,20mm）价格为3450.00元/吨，周环比下行。截至7月12日，高炉开工率环比下降至82.48%。库存方面，截至7月5日，铁矿石港口库存量14985.12万吨，环比上行，主要钢材品种库存1290.15万吨，周环比上行。

2.金属

本周贵金属价格回升，截至7月11日，COMEX黄金期货结算价2421.90美元/盎司，周环比上行，COMEX白银期货结算价31.67美元/盎司，周环比上行，截至7月12日，铜价7.89万元/吨，周环比下行。稀土金属方面，截至7月11日，氧化镨钕最低价354.00元/千克，周环比上行，氧化铽价格5200.00元/千克，周环比继续下行，镝价格2265.00元/千克，周环比下行。

（三）中游制造

1.锂电&光伏

锂电方面，截至7月12日，正极磷酸铁锂周均价3.94万元/吨，周环比下行，三元6系周均12.30万元/吨，周环比不变。负极材料周均价3.98万元/吨，环比不变。光伏方面，截至7月10日，多晶硅（致密料）现货周均价39.00元/千克，周环比不变，单晶PERC电池片（210mm，22.8%+）现货周均价0.30元/瓦，周环比不变。

（四）下游消费

1.汽车

5月汽车产量235.30万辆，当月同比上行1.30%，6月汽车销量255.20万辆，当月同比下行2.70%。其中，6月乘用车产量217.70万辆，当月同比下行1.90%，6月乘用车销量221.50万辆，当月同比下行2.30%，5月新能源汽车产量92.20万辆，当月同比上行36.59%，6月新能源汽车销量104.90万辆，当月同比上行30.10%。电池方面，6月动力电池和储能电池产量为84500.00兆瓦时，当月同比上行28.70%。

（五）TMT

1.半导体

价格方面，截至7月11日，DRAM（DDR3 4Gb 512Mx8 1600MHz）现货价0.97美元/片，周环比不变，NAND（Flash:32Gb 4Gx8 MLC）现货价2.08美元/片，周环比不变。业绩方面，台股IC制造营收5月同比上行26.81%，IC设计营收同比上行18.68%，IC封装测试营收同比上行48.53% 。

（六）金融地产链

1.房地产

价格方面， 6月百城住宅价格指数同比上行1.50%。产销方面，5月房地产开发投资完成额累计同比下行10.10%，房屋新开工面积累计同比下滑24.20%，房屋竣工面积累计同比下滑20.10%，商品房销售额累计同比下行27.90%。截至7月7日，30大中城市商品房成交面积191.08万平方米，同比下行5.32%。库存方面，5月商品房待售面积累计同比上行15.80% 。