昨天晚上，英伟达低开低走，暴跌了6.68%，如果从高点算的话，三天跌了16%，按照市值算，差不多是4300亿美刀，折算成人民币，就是3.1万亿人民币，差不多
三天跌掉了一个茅台+一个建行
。
上午看到官媒的一篇报道，说了一下英伟达暴跌的一个逻辑：
英伟达及纳斯达克连续杀跌背后的推手究竟是什么？
分析人士认为，是美联储的一个动作。
当地时间6月24日，美联储在固定利率逆回购操作中总计接纳了71个对手方的4359.16亿美元。这个数据比6月17日多了1000亿美元，也就意味着，这段时间，美联储在回收市场的流动性。
我看这新闻都已经10万+阅读了，但这个分析人士的逻辑，
肯定是不对的
，无法解释英伟达这三天的大跌，试着重新帮大家解读一下。
我给大家举个例子，
一辆超跑
，在车流量很少的高速上越开越快，开到了200公里/小时以上，这时候，什么东西能让它减速下来？很显然，只有ETC收费站了，如果司机看到路牌说，前方1公里有ETC收费站和减速带，那么他肯定在看到减速带之前，就提前先减速了，低速过减速带，然后超低速过收费站的两条杠，然后再慢慢加速驶离。
这个超跑，和
英伟达
最近的情况就比较类似。
如今的美股，就有点像车流量很少的高速路，
因为美股的空头都被打下岗了
，大家可能没关注这些新闻，但是现在标普500的平均空头仓位创了20年以来的新低。
说个数据，08年至今，多头对冲基金规模翻了三倍，但是空头基金规模，从76亿，还降低到了46亿，
多空力量非常不对等
，有点像姚明在你头上疯狂扣篮。
两个典型的案例，一个是大家都熟悉的著名做空机构，浑水，推出了自己的第一个多头基金，因为空头产品根本募集不到钱，管理费都覆盖不了，另外一个是传奇空头，Jim Chanos，23年就把自己的空头基金
直接
关了。
路上车少，没人加塞、变道
，就容易使得英伟达这样的跑车，前轮拉后轮，后轮推前轮，越跑越快。
这时候，ETC和减速带出现了，也就是上周五，
美股的“三巫日”
，triple witching day，这是美股比较特殊的一个词，指的是
指数、股票和ETF期权这三种金融衍生工具的合约在同一天到期的日子
，每个季度出现一次。
witch是女巫的意思，比喻这一天，像是三个女巫同时在做法事，使得市场出现意想不到的情况，会加大市场的波动率，因为投资者和交易员，需要在这些合约到期之前调整他们的持仓，所以这一天的前后，
波动率和成交量都会显著放大
。
那么，这一次的三巫日，比较特殊的，有三点，
一是
到期的期权名义价值是5.1万亿美刀，历史最高，
二是
英伟达的占比很高，
这次英伟达相关期权到期价值，是所有标的资产中第二大的，仅次于标普500这种宽基，比纳指100的etf都高，
三是
到期的看涨期权的到期价值，大幅超过看跌期权，两者比值是11倍左右，而上个季度才5倍。
也就是说，这回的三巫日，
体量大，英伟达相关的体量尤其大，而且多头到期的量远大于空头
，你可以理解为，这回的减速带搞的很高，像英伟达这种底盘低的超跑，过减速带就很费劲，容易上蹿下跳的，波动率会大很多。
那么，市场其实也是这么演绎的。
周五是三巫日，但其实周四市场就已经反应了，就好像说在车子过减速带之前，你可能就看到ETF和减速带的标志了，车子会提前开始减速。
周四
，体现美股波动率和风险情绪的，VIX指数，就已经大涨了6.14%，显示出市场的担忧，这一天，英伟达开始减速，从日内的高位
下跌8%
左右。
周五
，是实际的期权到期日，英伟达的
下跌3.22%
。
周一
，昨天，是期权到期之后的第一天，英伟达再次
大跌6.68%
。
所以大家会看到，周四，反而是股价踩刹车最快的一天，周五相对跌的最少（从减速带到ETC的过程中），而本周一之所以大跌，和原来推动英伟达股价上涨的这些期权的动能也有关系，专业的术语叫做
正Gamma减弱
，你可以简单理解为，原来减速前，是用五档开，现在离开ETC，挂的是一档，推动前进的转速慢了。
但是话说回来，跑车能跑多快，最终还是取决于跑车本身的素质，
对英伟达而言，取决于其基本面（今天盘前，英伟达已经大涨）
，毕竟今年美股的巨头，本来就都是涨的分子端，盈利端，后面英伟达跑成什么样，也会继续取决于其经营情况的变化，阿凡提指导在星球里也提了：
作为短期涨幅巨大的大市值公司，前段时间涨幅过大过快，说明短期看多资金已经全上了，自然没有继续做多的力量。
再加上黄仁勋的减持以及其他芯片公司高管的减持，的确存在预期压力。
但基本面上继续强劲，各家大厂都在加单
。
富联的董事长在国内机构交流时，也不断在上修预期， 累计涨幅巨大的公司在高位有所调整很正常，但估值也就20多倍，
我觉得如果大模型的scaling law失效，也就是堆算力无法带动模型的持续升级，那个时刻就是基本面的破坏了
。
这里提到的黄仁勋减持，也不是主要原因，因为美股设计的高管减持，相当于是提前就确定好的，更像是对高管的激励，并不是因为股价涨得多了，黄仁勋有意选在这个时点减持，那么，对于我们投资美股而言，唯一的问题，只有两个：
1、美股是不是会继续崩？
2、还要不要加仓（或减仓）？
从表舅的角度来讲，
首先
，我认为，加仓和减仓海外权益的唯一考量标准是，你的仓位是不是够了，如果你的仓位只占你标准化资产的1-5%，那么美股会不会崩，和你也没关系，你要做的是，首先把海外的仓位，提高到20%，做好国别层面的资产分散，这也是对冲单一市场头寸的一个手段。
其次
，表舅跟投的，表韭全球资产配置，这个基金投顾，在6月初，做了一次调仓，调低了美股科技股的权重，
抬升了天弘标普500，007721的比例，到了10%
，成为了组合的第一大持仓。
逻辑很简单，就两个。
第一，天弘的
QDII额度
应该是够的，目前全部QDII产品都没限购，这样跟投的体验会好很多。
第二，标普500，相对于纳指等，行业更加均衡一点，后续如果美股波动率整体加大，那么
标普500的波动率
，至少会比纳指小一点。
另外，提醒一下各位，跟投的两个基金投顾组合，在
天天基金
，也已经同步上线了，因为有不少小伙伴表示，习惯用天天买了。去天天基金，搜索“表韭”，在投顾的搜索结果中，就可以看到了。
......
讲几个市场的热点哈，都是今天看文章学的。
1、A股方面，险资又为红利站台了。
前两天券商中
国发了一篇稿子《
继续看好股息类资产
》，采访的是中国太保旗下的，
太保资产权益投资的负责人
，这可能是为了太保资产的委外业务做得一篇宣传稿，所以重点突出了他们的选股方法啥的，但里面有几点，大家可以重点关注的，总结就是几条：
第一，保险资管的资产配置里，“固收和权益是9:1左右的关系”，固收占大头，所以
债券收益率下行
，和负债成本倒挂，对保险整体的配置压力很大。
第二，看来看去，还是
高股息最好
，“截至5月31日，中证红利指数静态股息率为5.12%，恒生港股通高股息指数静态股息率为6.86%，明显高于10年期国债收益率（2.31%）”，“相当部分上市公司的股息率已接近，甚至超过保险资金负债成本，这给长期持续正现金流的保险资金提供了布局的良机”，这里提到的正现金流，是指保险的保费持续增长，一直有钱等着要配置。
第三，刚好，太保资产做权益的组合管理原则和思路，就是“以
股息价值
策略为核心”，市场风格正好落在我的强项了，我要带着太保上高速了。
第四，红利也不是瞎买，不是光看股息率的，具体做法，基本可以总结为，
价值+股
息
，主动+量化，原话是这么说的，“具体选股流程包括，首先通过量化方式，根据历史数据从A+H市场近6000家上市公司中筛选出经营稳健、有较好分红历史、盈利能力佳、现金流充裕、估值相对较低的公司，这一过程会筛选出约800只股票。然后经过投研团队基本面研究、甄别等步骤，剔除未来基本面可能向下的标的，并加入量化未识别但基本面即将持续改善的标的，最终遴选出约200只股票放入投资备选池。”
