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【重磅】做多的策略

中信研究 · 公众号 · · 2017-09-09 09:20

正文

编者按：

“记事者必提其要，纂言者必钩其玄。”

韩愈“提要钩玄”的读书之法，于证券研究同样适用！现今，研报严重同质化、无效信息泛滥，良莠不齐。因此，提要钩玄、举纲张目，就显得尤为关键，否则，精华亦将憾失于繁芜之中。

改版后的《重磅》严格遴选中信证券研究部近一周发布的重要研报，取其精华，弃其泛论，将更凸显“提要钩玄”之义。

我们希望，这份新《重磅》能使您的投资事半功倍！

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。

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关键词

做多的策略

-- 策略：增加组合弹性，继续强化周期与非银金融配置。

-- 化工：供给骤缩需求旺，纯碱连涨预期强；PVC连续提价，金九银十行情揭幕。

三季度经济数据：制造业投资迎反弹

-- 宏观：制造业投资迎来反弹，经济增长仍然平稳；

-- 房地产：8月企业推货热情维持，销售去化顺利，龙头表现亮眼；

-- 万科A：8月销售超预期，9月或许更好。

中报总结与全年展望

-- 银行：配置正当时；

-- 房地产：关注三方面潜力；

-- 通信：宏观把握行业周期，中观布局高景气，微观精选业绩确定性；

-- 计算机：盈利增速优于收入增速，资产结构端存改善预期；

-- 家电：收入增速创五年新高，分化明显强者恒强；

-- 汽车：重卡持续高景气；

-- 食品饮料：白酒业绩多亮眼，大众品需求回暖；

-- 环保：细分成长分化显著；

-- 公用事业：把握来水超预期水电机会；

-- 新三板：Pre-ipo板块增长稳定。

光伏：政策重磅利好

-- 光伏行业：政策重磅利好，落地则全面放量。推荐关注通威股份、特变电工，港股的保利协鑫能源等。

重磅观点

做多的策略

策略

利率中枢稳定，A股涨的是“盈利”而非“估值”；人民币升值下外资流入，而PPI环比回暖将继续改善盈利预期。周期依然是做多的主线。增加组合弹性，继续强化周期与非银金融配置。9月亮马股票组合：厦门钨业、三友化工、胜狮货柜（H）、中远海控（H）、万科A、中国平安、国泰君安、华泰证券、大秦铁路、中国建筑。

（详见报告《A股市场2017年9月投资策略：做多的策略》，发布日期：2017/9/3，分析师：秦培景，杨灵修）

基础化工

九月开门红，供给骤缩需求旺，纯碱连涨预期强。短期供应极度匮乏，供给能力小于需求，价格飞涨；中长期来看由于房地产和基建的良好预期，需求还将持续发力，环保高压不见减轻，新增产能有限，价格仍有一定上升空间。我们重点推荐纯碱、粘胶双龙头三友化工，建议关注山东海化。

（详见报告《化工行业重大事项点评：九月开门红，供给骤缩需求旺，纯碱连涨预期强》；发布日期：2017/9/6；分析师：王喆，黄莉莉，袁健聪）

今年6月中旬至今，PVC累计上涨29.2%，创5个月内新高。本轮涨价由上游产品维持高价位、供给萎缩和预期需求增加、哈维飓风推高国际PVC价格、期货高位支撑现货市场等多重因素叠加推动。短期看，环保高压不改，供给端难有大的释放；需求端随“金九银十”料有一波抬升，此预期下，PVC价格仍有上涨空间。长期看，PVC供需格局持续改善，国内市场将维持高景气度；行业集中度将进一步提高，龙头企业盈利可期。重点推荐：1）具备一体化成本优势的龙头PVC企业鸿达兴业，建议关注中泰化学；2）特种PVC龙头新疆天业；3）粘胶短纤、纯碱双龙头，PVC产能行业前列的三友化工。

（详见报告《化工行业重大事项点评：PVC连续提价，金九银十行情揭幕》，发布日期：2017/9/6，分析师：王喆，袁健聪）

三季度经济数据：制造业投资迎反弹

宏观

1、工业增加值增速有望小幅反弹，经济增长仍然强劲，预计8月工业增加值增长6.5%，比7月提高0.1pcts。2、制造业投资增速大幅反弹，房地产投资继续回落。“朱格拉”周期反弹仍在途中。预计8月份固定资产投资增长8.4%，比7月份回升0.1pcts。3、社会消费品零售总额增速仍然平稳，预计8月社会消费品零售总额增长10.4%，与上月持平。4、进出口：增长回归年内常态，动能依然良好。预计8月出口增长8%，进口增长12%，与全年平均水平基本一致；贸易顺差则小幅扩大至486亿美元。5、供给端成为价格变动重点。预计8月CPI增速1.5%，较上月小幅上升0.1pcts。同时预计年内CPI仍将保持低位运行。8月PPI同比或将高于上月至6%左右。6、融资需求仍在，新增贷款或不弱。预计8月信贷或在9000-9500亿的水平，新增社融或为1.1万亿-1.2万亿。

（详见报告《2017年8月经济金融数据前瞻：制造业投资迎来反弹，经济增长仍然平稳》，发布日期：2017/9/3，分析师：诸建芳，王宇鹏，陶川）

2017年9月7日，欧央行维持三大基准利率不变（主要再融资利率0.0%、隔夜贷款和存款利率分别在0.25%和-0.4%），并维持每月QE购买规模600亿欧元至今年12月份，符合市场预期。欧央行10月调整QE预期升温，但德拉吉称将汇率纳入货币政策考量意味着其会采取相对缓慢的方式向QE退出过渡。欧元汇率短期可能有所回落，但是不改中期上行趋势。

（详见报告《2017年9月欧央行会议点评：强势欧元可能推迟欧央行退出QE时点》；发布日期：2017/9/8；分析师：诸建芳，崔嵘）

房地产

8月企业推货热情维持，销售去化顺利，行业龙头企业表现继续亮眼。一二线城市销售可能相对略有改善，三四线城市则有销售放缓可能。新房销量金九银十可期，地产龙头具备投资价值。按揭利率的上升毕竟没有伴随基准利率的上升，银行收紧按揭投放也没有一刀切。我们认为，整体上房屋信贷的供给不会放松，也没有迅速收紧的可能性。我们相信，经过一段时间调整之后，龙头地产公司的估值也具备吸引力，目前或是投资地产行业龙头的好时机。

（详见报告《房地产行业2017年8月销售数据点评：进击的巨人们》，发布日期：2017/9//4，分析师：陈聪，张全国）

最近公司销售超预期，是内外因共同推动的结果，是企业生产经营突破进展的表现。外因方面，土地出让规则越来越有利于国有和混合所有制龙头企业，公司资金成本优势越来越大，并购机会越来越多，按揭贷款利率呈现软着陆态势，市场去化尚未出现大问题。内因方面，公司选择积极补充货量，意味着主动加速去化库存，维持现金高流动的态势，巩固经营安全，锁定经营成果。短期来看，这可能意味着公司未来几个月销售表现靓丽；长期来看，可能预示着公司未来可结算资源进一步扩张，市场占有率不断提高。维持2017/2018/2019年EPS预测2.29/2.66/3.40元，维持28.94元/股目标价和“买入”评级。

（详见报告《万科A（000002）2017年8月经营状况点评：九月或许更好》；发布日期：2017/9/6；分析师：陈聪，张全国）

中报总结与全年展望

银行

受益于息差企稳（或边际改善）以及资产质量的好转，银行业上半年盈利增速明显回升，预计2017全年行业盈利增速恢复至5.05%。当前板块平均估值1xPB，年初至今的上涨反映的是银行资产质量改善带来的估值修复，后续则继续看好业绩增速转好、ROE企稳带来的估值提升，行业合理估值中枢在1.2xPB以上。金融周期下半场银行股选股逻辑逐渐由“成长”转向“稳健”，管理能力和客户资源带来的潜在业务能力是估值溢价关键。优选建设银行、工商银行和招商银行，同时建议关注基本面存在改善空间的北京银行、浦发银行、平安银行、兴业银行等。

（详见报告《银行业2017年中报回顾：改善进行中，配置正当时》，发布日期：2017/9//4，分析师：肖斐斐，冉宇航）

房地产

A股地产板块在平淡中透露的是潜力，相信这些潜力可以在未来两年时间内释放出来。从财务报表上看，潜力来自于以下几个方面：1、结算十分谨慎，账面预收款十分庞大，因此未来营业收入可能有超预期上升的空间。2、结算毛利率刚刚开始进入上行通道，板块账面的盈利能力可能持续上升。3、杠杆率并不高，因此无需在未来几年控制拿地规模。实际上，这种潜力来自于土地市场游戏规则发生变化，国有和混合所有制企业优势更大。也来自于板块的融资成本逐渐开始分化，大公司的优势越来越明显。

（详见报告《房地产行业2017年中报总评：贵在潜力》，发布日期：2017/9//4，分析师：陈聪，张全国）

通信

顺势而为，宏观把握行业周期，中观布局高景气板块，微观精选业绩确定性个股，综合梳理两条投资主线：一、优选业绩高成长，估值持续消化标的。重点推荐光环新网、科华恒盛、宜通世纪、海联金汇、天源迪科。二、聚焦行业龙头，中长期核心受益标的。重点推荐中兴通讯、烽火通信、紫光股份、海能达、中国联通（港股）。

（详见报告《通信行业景气度盘点系列专题报告（二）—中报盘点：顺势而为，布局业绩确定性》，发布日期：2017/9/5，分析师：许英博）

计算机

盈利增长优于收入增速。板块表现加速分化，企业端与政府端需求逐步向好。计算机板块账龄整体平稳，潜在坏账影响因素逐步消退。建议关注两条路线：细分市场市占率龙头标的存在的估值提升：如威创股份、新大陆、亿联网络、航天信息、东软集团等；同时建议关注拥有AI技术或相关概念的科技公司：如四维图新、中科创达、恒生电子、科大讯飞、同花顺等。

（详见报告《计算机行业2017中报总结：盈利增速优于收入增速，资产结构端存改善预期》，发布日期：2017/9/4，分析师：张若海，杨泽原）

家电

行业整体：收入增速近五年最高，成本/汇率压力加剧行业分化。白电：收入增速环比继续提升，成本/汇率压力下，彰显龙头转嫁成本&逆势调节能力，业绩确定性较强。厨电/小家电：仍是成长性最佳行业，地产调控影响下进一步聚焦龙头。黑电：需求疲弱/面板价格高位压制业绩，后续有望逐季改善。分化趋势下聚焦龙头，关注格力电器、美的集团、青岛海尔、小天鹅A、欧普照明、老板电器、华帝股份、九阳股份、三花智控。

（详见报告《家电行业2017年中报业绩总结：收入增速创五年新高，分化明显强者恒强》；发布日期：2017/9/4；分析师：金星，甘骏，姚煦阳）

汽车

中报业绩分化明显，重卡产业链景气度最高，乘用车承压。维持汽车行业“强于大市”评级。A股继续重点推荐增长具有高确定性，估值具有安全边际的品种，如：潍柴动力、松芝股份、上汽集团、宇通客车、银轮股份、华域汽车、比亚迪等。H股继续推荐“便宜”和“稀缺性”，重点关注：广汽集团（H股）、北京汽车；以及长城汽车（H股）、宝马核心经销商板块。

（详见报告《汽车行业2017年中报业绩回顾及展望：分化仍是主旋律，重卡持续高景气》，发布日期：2017/9/5，分析师：陈俊斌）

食品饮料

白酒方面，以茅台为逻辑中枢的高端白酒三年结构性牛市不变，次高端阶梯受益，H2催化链密集，中秋备货-中秋旺季-估值切换-春节备货-春节旺销-茅台涨价预期，直到茅台涨价催化剂不断，高端酒逻辑传导链依旧成立。鉴于白酒中报多超预期，推荐高端龙头贵州茅台、五粮液、泸州老窖，次高端推荐沱牌舍得、山西汾酒、水井坊。食品方面，大众品需求回暖，尤其低线需求强劲，乳制品、调味品、保健品等龙头中报均超预期，推荐伊利股份、海天味业、中炬高新，港股推荐H&H国际控股，关注蒙牛乳业。

（详见报告《食品饮料行业2017年中报盘点：白酒业绩多亮眼，大众品需求回暖》；发布日期：2017/9/5；分析师：戴佳娴）

公用事业&环保

环保行业中报显示细分市场成长分化显著，上半年整体毛利率略微下滑，但行业ROE小幅上升。考虑到“十三五”期间以环境质量改善为核心“质量式”真环保的持续催化、雄安新区主题催化效应依然有效、京津冀环境治理市场加速推进、环保督查力度持续加码等因素，预计环保产业中长期需求广阔，叠加目前行业估值安全边际依然较为突出且机构配置较低等因素，维持“强于大市”评级。股票配置建议遵循三条主线：1）PPP及环境综合服务商：重点关注碧水源、北控水务、启迪桑德以及中金环境；2）京津冀大气治理主题：关注清新环境、迪森股份、聚光科技、雪迪龙等；3）工业环保主线：关注东江环保、高能环境、雪浪环境等

（详见报告《环保行业2017年中报回顾：细分成长分化显著，三主线依次布局》，发布日期：2017/9/4，分析师：李想，崔霖）

2017半年报回顾：煤价高企火电盈利大降，来水较差水电盈利下滑，三季报展望：火电降幅收窄，水电拐点已至。维持电力“中性”、燃气“强于大市”评级。建议关注以下主线：部分流域水电汛期水情大幅好转，水库水位较高，近期台风天气再次带来蓄水接力，推荐后续业绩有望超预期的桂冠电力及黔源电力；大水电DCF估值逐步受到市场认同，外送电价随落地端火电标杆电价联动上调再获明确利好，持续推荐龙头长江电力。燃气受政策支持消费量快速回升，近期气价下调或带来更大需求，推荐LNG接收站投产将近的深圳燃气。

（详见报告《公用事业上市公司2017年半年报回顾：高煤价拖累火电业绩，把握来水超预期水电机会》，发布日期：2017/9/4，分析师：崔霖）

新三板

（1）2017年上半年新三板挂牌企业累计实现营业收入9789亿元，净利润465亿元。（2）营收增速22%（中位数15.6%），净利润增速25%（中位数15.1%）。投资收益大幅提升及公允价值变动收益的大幅改善，解释了净利润增速大幅上升。（3）EBIT/总资产持续下降，ROE保持稳定，现金流情况也出现了明显恶化。其中，新三板IPO概念股的营收能力和净利润水平领先于新三板整体。已进入IPO排队队伍的20家样本公司营收能力和净利润水平最突出。我们筛选出嘉银金科、华讯投资等55家公司进入PRE-IPO策略股票池。

（详见报告《新三板市场策略专题：新三板2017年中报解读：Pre-ipo板块增长稳定》，发布日期：2017/9/6，分析师：叶倩瑜,刘凯）

光伏：政策重磅利好

电力设备及新能源

SolarZoom等媒体报道，近日，国家能源局综合司下发了关于征求对《关于减轻可再生能源领域涉企税费负担的通知》（以下简称《通知》）意见的函。《通知》根据可再生能源企业税费负担普遍较重的实际情况，明确了可再生能源企业的税费减免政策。《通知》全面利好可再生能源，其中又以光伏行业利好力度最大。叠加金刚线技术进步，多晶硅市占率有望回升，硅料企业估值合理具有配置价值，推荐关注通威股份、特变电工，港股的保利协鑫能源，同时继续重点推荐金刚线耗材企业三超新材、恒星科技和东尼电子。

（详见报告《新能源之光伏行业重大事项点评：政策重磅利好，落地则全面放量》；发布日期：2017/9/8；分析师：弓永峰）

被低估的新能源汽车热管理标的

汽车

公司新能源客车热管理业务迎来“量、价齐升”。公司重视研发投入，新能源乘用车热管理市场空间大。公司当前处于业绩预期双底，估值修复空间大。考虑新能源汽车行业快速增长，尤其是新能源客车销量回升，公司新能源汽车热管理产品储备丰富，以及股权激励目标等，预计2017/18/19年EPS分为0.72/0.86/1.01元（2016年EPS为0.56元）。当前价13.29元，分别对应2017/18/19年19/15/13倍PE。对标新能源汽车零部件行业平均估值水平，我们认为公司合理估值区间为2018年23-25倍PE，目标价20元（对应23倍PE），首次覆盖给予“买入”评级。

（详见报告《松芝股份（002454）投资价值分析报告：被低估的新能源汽车热管理标的》；发布日期：2017/9/4；分析师：陈俊斌）

局势紧张加剧，维持推荐基本面标的

军工

短期局势可能带来极短期主题投资机会，但由于并未对行业基本面造成实质影响，对于军工板块未来一段时间走势并非完全正相关。基于当前板块估值、市场风险偏好和行业驱动因素，维持推荐军工集团下属的基本面标的，如中直股份（预计新型号驱动未来三年收入盈利较快增长，直升机总装资产整合平台）、航天电子（主业增长稳健，研究所资产改制注入确定性较高）、中航飞机（当前型号驱动收入较快增长，军/民机新型号驱动中长期成长）、中航光电（产品结构改善，业绩维持较快复合增长）、中航机电（基本面稳健，望参与中航工业集团混改试点，潜在资产注入可期），航发动力（基本面向好，航空发动机总装平台）等。

（详见报告《航天军工行业重大事项点评：局势紧张加剧，战争可能性仍不大，维持推荐基本面标的》；发布日期：2017/9/4；分析师：高嵩）

上调预期

计算机

公司作为A股民营惯性技术新龙头，围绕海洋领域内生与外延结合，内生+外延构筑“感知+指挥+智能”三大业务平台。考虑到明年内生业务潜力与拟收购标的质量与现金收购流程（假设四季度开始并表），上调公司2017-19年EPS预测至0.51/1.19/1.63元（调整前为0.48/0.95/1.52元），对应归母净利润预测0.77/1.81/2.47亿元；公司内生业务高速发展即将开启，外延收购优质标的，2018年有望成为业绩爆发拐点，重申“买入”评级，上调公司6个月目标价至41.65元，对应18年35x PE。

（详见报告《星网宇达（002829）重大事项点评：收购明航科技，迎来业绩爆发拐点》，发布日期：2017/9/7，分析师：杨泽原）

首次覆盖

交通运输

公司深耕供应链管理行业多年，是行业的先行者。行业分析：需求稳步提升，专业性构建护城河。公司分析：客户深度合作，守正出奇对外拓展。财务分析：盈利稳健，期间费用率低于同业。整合资源定制化服务拓市场，跨境电商和医疗器械供应链开启新成长。我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.80/1.00/1.24元，对应当前股价的PE分别为47/38/30X。公司作为供应链行业先行者，深耕电子信息供应链，与惠普、宏碁等国际跨国公司深度合作，战略性嵌入跨国公司价值链，拥有较强的供应链整合能力。首次覆盖给予“增持”评级。

（详见报告《东方嘉盛（002889）投资价值分析报告：供应链行业先行者》；发布日期：2017/9/5；分析师：吴彦丰,刘正）

其他

策略

根据最新南向港股通可交易股票池调整，本轮共新增35只港股，剔除9只。新增的35家港股通标的集中在金融、房地产、TMT、和公用事业。被剔除标的以金融、商贸零售类为主。根据最新港股通股票池，中信证券港股通行业指数样本股亦作相应调整。新的样本池总共包括442只股票，本轮新增39只成分股，剔除19只成分股。增的股票集中于非银金融及房地产，剔除的行业股票集中于非银金融、商贸零售及电力设备。

（详见报告《中信证券H股策略点评：调整中信证券港股分行业指数成分股，半年度港股通股票池今日生效》，发布日期：2017/9/4，分析师：杨灵修，秦培景）

债券

在当前城投融资政策频发背景下，其落地力度和具体形式是因城而异的。在经济发达且已经进行了一定城投市场化改革的地区，政府的牌多，对于单个小平台依赖程度很低，江苏省全省能在公开市场发债的平台主体有303个，平均每地级市存有20左右，不发债的可能更多。从政策落地角度上看，当地政府对中央政策敏感度可能较高，不排除加速落地关于平台融资的多项政策。旗下平台较多的地区中，公益性较差、顺位相对靠后的平台（近似于普通国有企业资质）在未来的在调整中是否能得到有力的支持还有待商榷。但是地级市级的核心重要平台我们认为在中期内仍然相对安全。

（详见报告《“区域看债”之二：苏浙之差，辽宁之鉴—关注低层级、次要平台再调整风险》，发布日期：2017/9/5，分析师：章立聪）

资金面、经济基本面、外部环境三大因素是9月7日债市上涨的主因，短期来看，此三股力量或将继续发挥利好债市的作用。央行多工具、全方位呵护9月资金面平稳无虞；8月经济金融数据或偏弱，释放利好债市信号；美国经济基本面复苏势头疲弱，美欧央行9月加息概率较低，短期因素利好国内债市。中长期看，实体经济去杠杆将成为接下来国内经济主要矛盾，企业信贷收缩带来的货币供需再平衡将缓解金融去杠杆过程中货币需求大于货币供给导致利率上升的情况，有利于债市回暖。基于短期和中长期的利好因素，市场的变化很大可能带来一定波段交易机会。我们认为十年期国债到期收益率将稳步降至3.6%顶部中枢以下，不排除在基本面和海外因素配合的情况下再有10BP~20BP下行的可能。

（详见报告《固定收益市场日评20170908：三大因素助力债市大涨，市场或迎来波段交易机会》，发布日期：2017/9/8，分析师：章立聪，余经纬）

前瞻研究

联想与迪士尼推出消费级AR头显Lenovo Mirage。我们判断，Mirage的预估销量可接近百万套，代工厂商歌尔声学可望有10-12亿元营收增量；设备采用双目摄像模组来获得深度与位置信息，也有望带给供应商舜宇光学1-1.5亿元营收。目前AR产业链尚处奠基阶段，关键技术与产品路线百花齐放；品牌与供应链正利用VR产品的积累，加速在结构设计、传感器、摄像头、光学显示等硬件开发，同时在人机交互、游戏内容、商业应用等软件端着手布局，游戏、零售、教育等应用将是核心成长领域。相关上市标的包括A股的水晶光电、欧菲光、苏大维格、歌尔声学；港股的联想集团、网龙、舜宇光学等。

（详见报告《前瞻研究重大事项点评：联想与迪士尼推出消费级AR头显》，发布日期：2017/9/4，分析师：许英博）

传媒

《战狼2》票房创纪录证明需求端仍然有较大的潜力，目前影响我国票房增速核心矛盾仍然是优质内容供给不足，我们认为，《战狼2》票房创纪录预示着国产片内容创作正在逐步走出低谷，望带来电影票房市场增速触底反弹。目前电影行业投资仍需考虑估值和相关公司业绩确定性。从业绩确定性角度，院线料将更确定分享行业成长红利，而随着我国电影工业化体系走向成熟，内容&发行龙头也将保持一定市场份额。建议投资者重点关注电影龙头光线传媒，万达电影，建议关注IMAX CHINA（01970.HK）、中国电影。

（详见报告《传媒行业重大事项点评：驱动暑期档增长，电影产业有望迎来增长拐点》，发布日期：2017/9/6，分析师：肖俨衍）

计算机

在总量经济回暖与AI技术新引擎的驱动下，计算机板块中期迎来明确新周期共振，内生成长前景光明，维持“强于大市”评级。新周期下，我们结合应用服务的产品形态，推荐关注两条主线：“成本中心”云化升级主线：随着企业净收入进入改善周期，企业对于非核心业务的云化升级开支有望提速，推荐重点关注：如金蝶国际、东软集团、广联达、启明星辰等；“利润中心”AI替代主线：随着企业级数据的互联互通实现，建议关注在智能驾驶、智能投顾、智能人机交互与智能安防领域拥有明确技术优势公司：如四维图新、中科创达、恒生电子、科大讯飞等。

（详见报告《计算机行业周期实证专题报告：完美周期已至，需求云化扬帆起航》，发布日期：2017/9/5，分析师：张若海，杨泽原）

公用事业&环保

聚焦大气治理、工业水以及危废三大核心市场，看好其技术研发、管理经验和系统集成等方面竞争力比较突出的优势环保公司。大气治理相关：非电治理推荐清新环境，关注龙净环保；“煤改气”关注迪森股份等；监测推荐聚光科技，关注盈峰环境、先河环保等。工业水领域：关注博天环境、中持股份、中电环保等；危废领域：推荐东江环保、雪浪环境，关注高能环境、金圆股份等。

（详见报告《环保行业专题研究报告：工业环保需求拐点已至，技术及管理塑造竞争力》，发布日期：2017/9/5，分析师：李想，崔霖）

石油石化

非居民用气基准门站价格每千立方米降低100元。有助于挽回天然气的比价优势。但是从经济性角度，当前的需求增速已经基本能够反映当前的比价优势。后续的天然气消费增长能否持续提升，将主要来自政策大力推动煤改气。假如2017~2018冬季，煤改气锅炉执行力度非常严格，将对北方冬季供气造成较大压力。我们估算北方煤改气将拉动天然气消费量170亿方。投资建议：1）继续看好产业链下游燃气公司，受益气量增速提升。推荐新奥能源、华润燃气、昆仑能源。2）冬季用气高峰，叠加环保督察，可能造成北方冬季气价出现一定上浮。关注拥有天然气资源的新奥股份、中天能源，以及天然气门站价冬季上浮可能给中国石油天然气板块带来减亏。

（详见报告《石油石化行业重大事项点评：天然气价下调，凸显提消费意图》，发布日期：2017/9/4，分析师：黄莉莉,张樨樨）

通信

公司收购龙尚科技、参股艾拉物联,实现物联网云+端全面布局，结合渠道优势提供综合解决方案，转型升级走出坚定一步，基本面拐点来临确定性较高。维持2017-2019年EPS预测0.29/0.44/0.68元和“增持”评级，建议积极关注。

（详见报告《日海通讯（002313）重大事项点评：物联网云+端布局，业务升级加速》，发布日期：2017/9/8，分析师：许英博）

【新版《重磅》每周一期，逢周五发布】

特别声明：《中信证券每周重磅观点》系对历史报告摘要的汇编，其内容均节选自中信证券研究部已经发布的研究报告，仅供汇总参考之用；《中信证券每周重磅观点》不应被视为发布新的证券研究报告，或对节选的已外发研究报告的重新发布；若因对报告的节选而产生歧义的，则应以报告发布当日的完整内容为准。

特别提示：

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中信证券研究部定位为面向专业机构投资者的卖方研究团队，所提供的卖方研究服务主要面向专业机构投资者。其他类型的投资者在分类结果和分类结果和评级结果评级结果与卖方研究服务风险等级相匹配的前提下，在接受卖方研究服务前，还应当联系中信证券机构销售服务部门或经纪业务系统的客户经理，对该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能会带来的风险或损失进行充分的了解，在必要时应寻求专业投资顾问的指导。

关于本资料的性质。本资料的性质为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”。该项服务通常是根据专业机构投资者的需求或特点，基于特定的假设条件和研究方法所提供的中长期价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，而并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、具体的投资操作性意见：（1）该项服务所提供的分析意见仅代表中信证券研究部在相关证券研究报告发布当日的判断，因此，相关的分析意见及推测可能会根据中信证券研究部后续发布的证券研究报告在不发出通知的情形下做出更改，也可能会因为使用不同的假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。（2）该项服务是一项“标准化服务”，侧重于提供中长期的投资价值判断和相对指数表现。其所包含的观点及建议并未考虑每一位使用者的风险偏好、资金特点、目标、需求等个性化情况，也不涉及每一项具体投资决策的“选股”和“择时”判断，因此，不能够将其视为针对特定投资者的、关于特定证券或金融工具的投资操作建议，也不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。

关于使用本资料的注意事项以及不当使用可能会带来的风险或损失。（1）本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注在关键假设条件下投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义（如：给予个股“买入”投资评级，并不等同于建议在当前时点/当前价位执行买入的投资操作）。（2）本资料所载的信息来源被认为是可靠的，但是中信证券不保证其准确性或完整性。中信证券对本资料提供的分析意见并不进行任何形式的担保或保证。以往的表现不能够作为日后表现的佐证或担保。投资者不应单纯依靠所接收的相关信息而取代自身的独立判断，须自主作出投资决策并自行承担投资风险。（3）投资者在进行具体投资决策前，还须结合自身情况并配合其他分析手段。投资者在使用该项服务辅助进行具体投资决策时，还需要结合自身的风险偏好、资金特点等具体情况，并配合包括“选股”、“择时”分析在内的各种辅助分析手段形成自主决策。中信证券并不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。（4）为避免对本资料及其对应的证券研究报告所涉及的研究方法、投资逻辑及其关键假设、投资评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失，在必要时应寻求专业投资顾问的指导。

需要明确的是，上述列示的风险事项并未囊括不当使用本资料所涉及的全部风险。投资者在进行投资决策时，须充分了解各类投资风险，根据自身的风险承受能力使用相关服务。投资有风险，决策需谨慎。

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