6
月
23
日，是美国机场有史以来最繁忙的一天。为什么呢？因为美运输安全管理局
(TSA)
数据显示，近
300
万航空旅客接受了安全检查，打破了
5
月
24
日
(
阵亡将士纪念日假期
)
的新历史记录。从年初到至今，
TSA
数据中有
171
天出现了同比增幅，仅有
4
天同比走弱。即便是和
2019
年相比，也有
147
天出现了正增长。这一些数据说明了，美国航空旅游业正处于火热状态。如果这一趋势能够持续，那预计美国机场旅客量将相较
2019
年增加
5300
万人次。
图片来源于：
TSA
实际上，这还不是往年最繁忙的季节。
TSA
预计，在
6
月
27
日至
7
月
8
日的美国独立日旅游季将筛查超
3200
万人次旅客，同比增长
5.4%
。行业组织美国航空协会预计，今年夏天美国航空企业预计每天执飞超
2.6
万趟航班，同比增加
~5.6%
，以满足火热的航空旅行需求。为什么美国的航空数量正在大幅增加呢？这其中会有利可图吗？其中会有比较好的投资机会吗？
图片来源于：格隆汇
虽然从数字上看，航空公司正在经历繁荣，但公司的财务业绩却远没有那么乐观。美国全球航空
ETF(JETS)
的成分股中有许多北美航司，其在过去
6
个月几乎没有变化，并且远远落后于标普
500
指数
14%
的涨幅。如果说将视线拉长到过去
5
年，那美国全球航空
ETF
甚至出现了超三分之一的回撤。其实这在很大的程度上反映了一个残酷的现实，尽管航旅客数量在逐年增加，但航司利润率却在承压。其中导致成本上涨的两大关键变量是劳动力和燃油，它们占到了航司运营支出的大头，分别为
31%
和
22%
。
图片来源于：
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其中，燃油成本对美国航司的影响尤其大。航司通常倾向于提前商定协议价格，来对冲能源价格的波动。国际航空运输协会
(IATA)
数据显示，
2019
年大部分时间里，航空燃油价格都稳定在
80
美元
/
桶附近。但目前的价格是
100
美元
/
桶，这和同期原油价格上涨趋势相吻合。
图片来源于：开源证券
除此以外，在过去几年紧张的劳动力市场和工会的积极活动，也极大影响了航司的人力成本。去年秋天，在和航司飞行员工会谈判后，美联航签署了一份新合同，同意在未来
4
年内为其加薪
40%
。而今年稍早，西南航空也签署了类似的合同，同意在未来
5
年给飞行员加薪
50%
。随后，西南航空更是上调了坡道、运营、供应和货运代理等岗位的工资，上调幅度
~18%
。而正在进行的美国航空空乘工会谈判信息表明，工会希望看到的加薪幅度已经从
17%
上涨到
~33%
。
图片来源于：中金交通
有朋友可能会质疑，既然航旅需求火热，航司为何不将这部分成本转嫁给旅客呢？这是因为，商务常旅客等利润丰厚的高端出行需求的恢复进度相当缓慢。美国旅游协会近期表示，按通胀调整后，今年商务出行市场规模相比
2019
年将减少
13%
。而
<
华尔街日报
>
援引分析师预测，今年商务出行市场规模相比
2019
年将减少
15%
，然后保持平稳。也就是说，虽然市场需求强劲，但其背后的利润空间却在萎缩。而这，可能也是全球航司面临的共同挑战。
图片来源于：
IATA
不过话又说回来了，更高的燃油和人力成本、仍然疲软的商务常旅客需求、高位的资金成本，上述三个变量只要开始逐步的转向，那么航空公司也或许将要迎接反转的行情。
图片来源于：网络
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