中国央行的资产从2014年之后出现下滑,但下滑的主要原因是国外资产下降—换句话说,也就是资本流出导致了央行资产的下降。
但央行没觉得货币政策需要做多大的调整,央行认为要调整思路的是机构以及市场。
为了对冲资本流出造成的基础货币下滑,央行采取多种手段,其中比较明显的是对存款性金融机构的债权上升。
而央行公开市场操作已经显示出不愿意放松流动性阀门的决心,尽管市场一直对于各类流动性工具的使用有诸多揣测,但实际状况却显示,央行认为,市场的问题在于自身的杠杆,与其总量调控并没有直接的关系。
在这样的思路下,央行给予了市场一个“延迟降准”,某种程度上算是给大家一个明确的信号——货币政策不能解决市场的结构性矛盾,央行仍然认为目前的货币政策的核心是“去杠杆”,尤其在经济基本面并无恶化的状况下,央行找不到全面“降准”的理由。
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周浩
德国商业银行亚洲高级经济学家。常驻新加坡,负责东北亚地区的宏观经济、外汇以及利率市场研究。长期关注外汇市场,并对离岸人民币市场有深入研究。
1.新兴市场能否走出“中等收入陷阱”?
2.美国税改:一石二鸟
3.中国房地产市场可能再次放缓
4.中国货币政策转为“防泡沫”
5.中小金融机构开始被迫去杠杆
6.人民币中间价表明了央行的态度
经济及外汇市场展望
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