签约客户可长按扫码阅读报告：
24Q3公司收入/归母净利润/扣非归母净利润分别同比-20.1%/-81.3%/-82.7%，Q3植脂末、植物基板块仍在调整，系行业需求下降、头部客户订单波动影响，咖啡业务稳定增长。Q4随着行业旺季到来动销有望环比改善，咖啡业务新客户持续开拓，营收端有望逐季改善。利润端今年油脂价格略有上行，价格竞争激烈，全年利润端仍有承压。
24Q3收入/扣非归母净利润分别同比-20.1%/-82.7%，利润表现不及预期。公司发布2024年三季度报告，24Q3公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为6.07/0.13/0.11亿，同比-20.06%/-81.25%/-82.74%。24年前三季度实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为16.80/0.83/0.73亿，同比分别-19.46%/-59.88%/-59.16%，受植脂末板块调整影响，收入、盈利仍承压。
植脂末、植物基业务仍在调整，咖啡板块实现双位数增长。1）粉末油脂：单Q3粉末油脂实现收入2.48亿元，同比下滑50.73%，系茶饮行业新趋势下植脂末需求下降、头部客户订单波动，期待Q4旺季需求恢复。2）咖啡业务：单Q3咖啡营收0.79亿，同比+13.19%，收入增长稳定，冻干咖啡车间投产后，形成由浓缩咖啡、速溶咖啡粉、冷萃咖啡液、冻干咖啡四大生产线组成的全产业链产线，以高性价比产品开拓市场。3）植物基业务：植物基单Q3营收0.22亿，同比下滑22.05%，系椰子类需求略承压，燕麦奶增长较好，公司加大C端线上资源投入，完善C端产品矩阵。成本上行毛利率承压，费用投入增加净利率下滑明显。24Q3公司实现毛利率15.02%，同比-3.9pct，毛利率承压系油脂价格上行、低毛利产品占比上升所致。24Q3销售/管理/研发费用率分别为7.29%/3.67%/1.26%，同比+3.98/+1.01/+0.15pct，其中销售费用率上升主要系公司加大C端宣传费、电商平台费用投入。最终，24Q3公司实现归母净利率2.18%，同比-7.11pct，实现扣非归母净利率1.79%，同比-6.51pct。投资建议：植脂末、植物基板块承压，期待营收逐季恢复。Q3收入/扣非归母净利润分别同比-20.1%/-82.7%，Q3植脂末、植物基板块仍在调整，咖啡业务稳定增长。Q4随着行业旺季到来动销有望环比改善，咖啡业务新客户持续开拓，营收端有望逐季改善。利润端今年油脂价格略有上行，价格竞争激烈，预计利润端仍有承压。风险提示：宏观经济影响、出口业务受阻、行业竞争加剧、新品推广不及预期等
参考报告
负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。投资评级定义
报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下：强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上
增持：预期公司股价涨幅超越基准指数5-20%之间
中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上
行业评级
推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数
中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数
回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数
特别提示
本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。
本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。
招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。
本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。
一般声明
本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。
本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。
本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。
本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
