染料行业跟踪点评：环保高压、库存低位、旺季临近，看好染料价格持续上涨

联系人：宋涛/沈衡

染料价格淡季持续上涨。 染料价格在年底淡季通常表现低迷，但2017年12月以来，分散染料价格持续上涨，12月初龙头企业将分散染料报价由3万/吨提高至3.5万/吨，12月底报价提高至4万/吨，18年2月1日报价进一步提高至4.5万/吨，涨幅50%，1月22日活性染料报价由2.5万/吨上涨至3万/吨，涨幅20%。

环保持续高压，染料市场不断向龙头集中，价格体系稳定性增强。 由于近两年来环保持续高压政策，中小企业面临停产且复产困难。绍兴联发，杭州宇田等企业停产预计影响2-3万吨产能，中小企业受环保影响限产、停产减少了对染料价格体系的扰动，同时为龙头企业进一步扩大份额提供了空间。目前分散染料行业前三家市占率70%左右，并且均已实现上市，利益趋于一致，中小企业的退出使得龙头话语权进一步增强，有利于稳定产品价格体系。

经销商及印染厂库存低位，即将迎来旺季补库存需求。 由于2017年10月分散染料价格维持在3万/吨，相比16年同期价格处于高位，经销商处于谨慎心理并未像往年一样主动囤货，同时龙头企业对经销商进行阶段性控量发货，对其库存量合理把控，因此经销商库存始终处于较低水平，减小了经销商套利空间。随着春季下游印染旺季临近，经销商存在刚性补库需求，将进一步推动染料价格上涨。

染料中间体有望持续上涨，龙头企业配套完善充分受益。 17 年中间体市场较为平稳，中间体生产企业原材料一般有半年库存，17年下半年大宗原材料上涨明显。今年中间体企业原料价格压力普遍较大，同时叠加突发性安全环保事故，中间体价格有望持续上涨，支撑染料价格上行，龙头企业配套完善充分受益。

下游回暖保障染料需求，支撑染料价格高位运行。 染料下游集中在印染和纺织服装，据行业统计，2016年印染布产量由连续5年负增长开始转正，达到533.70亿米，同比增长4.74%，2017年1-11月印染布产量继续同比增长5.63%；2017年1-10月纺织业出口交货值同比增加3.9%，纺织业主营收入同比增加6.3%，纺织企业景气指数回升，下游纺织业回暖保障染料需求，支撑染料价格高位运行，同时随着技术升级和消费升级，染料产品在高端家纺、汽车工业等高端消费市场的应用将逐步提升，带动染料需求边际改善。

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