潜力股CEO李刚强：如果投资人说你不能卖股权，我觉得这是一个泯灭人性的要求

不可否认，股权转让现在已经成为基金退出的重要方式之一。在美国超过200亿规模的基金中，有15%是通过股权转让的方式退出的，但是中国这个比例还不到1%。

中国的资本市场过去一直依赖于IPO和并购，但是这两种方式一直受到整个国家宏观政策的影响，关关停停。在国外，股权转让早已是成熟的市场，发展已有50年之久，类似于UBE等独角兽公司的股权被频繁的交易。

中国的股权转让市场在现阶段仍然处于萌芽阶段，很多投资机构及个人虽然对股权转让的概念有所了解，但是对于股权转让的实际操作却不太熟悉。

此文为青年创业者、潜力股创始人李刚强在2017第二届中国股权转让论坛—暨股权转让蓝皮书（2016）发布会上关于股权转让的演讲，识局获得授权发布。

今天想跟大家分享的是，从全球私募二级市场发展历史看中国股权转让市场的现状与未来。

这个课题可能对大家来说，其实在整个国内的话还是一个比较新的课题，所以你会看到，全球的私募二级市场已经发展了很久的时间，最早从1982年开始的。从2004年到2010年这个时间，是整个私募二级市场发展的主要阶段。在这个时候，其实我们已经看到出现了一些百亿级别的私募的二级资金，股权转让逐渐变成一种流行的方式。

中国的股权转让市场，我们认为在未来将迎来蓬勃发展的机会。首先来说，2005年到2015年中国整个完成了5千亿美金资金的投资，形成了一个巨大的资金池。从退出的角度来看，整个市场其实退出的比例又非常非常少。可以说，整个市场至少有将近万亿人民币的资金是没有退出的。

从另外一个角度， 一个基金到第七年的时候有多少项目是退出的？ 基本上我认为10%能够并购，10%能够IPO，20%会死掉，60%在发展过程中。有百分之七八十的项目是没有退出的，而且这个数据，我告诉你是中国顶级机构的投资数据。比如说中国顶级的天使退出率是多少？从知名度上来说，创新工场，真格，真格投了将近500个项目，一个IPO，创新工场投了300个项目，一个IPO，10个并购，这是退出的情况。

顶级的VC，顶级的PE，这些基本数据都是在这样的一个状态之下，更别说其他的一些投资机构。所以，IPO和并购的方式，其实并不一定能够满足大家退出的诉求。

这是从投资人的角度，同样， 巨大的卖方又是谁？ 是中国公司的创始人，前段时间有一个文章，春雨医生的张总的爱人提到，张总其实没有给家庭留下什么东西，反而把家里面的积蓄全部用在创业。

中国的创始人其实是一群非常苦逼的群体，我原来是一个投资人，过得相对潇洒一点，但是我创业以后感觉自己多苦逼，我经常每个月给自己发工资一万块钱，但是我房贷一万五，每个月都是入不敷出的状态。创始人是为了让家庭过的更好一些，我们有强烈的改善生活的动力，但是我们最大的财富是谁？是我们的股权，如果投资人说你不能够卖股权，我觉得这是一个泯灭人性的要求。

所以任何一个投资人说，创始人不能够卖股权，我认为这是没有同情之心，没有同理之心，我们卖三百万，五百万其实在北京不够买一套房子的首付。

第二，持股的员工他们也有非常强的套现的需求，我们很多人忽悠员工都是一张白纸，但是员工也是人，他也有家庭积蓄的需要，所以他也需要股权流通性，这是从卖方的角度。

从买方的角度来看，数万家投资机构又构成了我们庞大的买家的群体，中小投资机构有多少，全中国至少超过3万家投资机构，还有很多新三板基金，上市公司，全都构成了潜在的买家，这个买家的群体又构成了我们巨大的交易双方的基础。

对于投资人来说，买老股是非常有益的一种方式。 首先，价格一般来说会更低一些。