专栏名称: 德邦证券研究
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【德邦食饮】金种子酒:营收业绩不及预期,基本面改善仍需时间

德邦证券研究  · 公众号  ·  · 2024-10-31 07:00

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核心观点

事件: 公司发布2024年第三季度季报,2024Q1-Q3实现营业收入8.06亿元,同比下降24.90%;实现归母净利润-9952.60万元,上年同期为-3485.94万元;实现扣非归母净利润-1.11亿元,上年同期为-4860.63万元。根据计算,2024Q3实现营业收入1.39亿元,同比下降54.41%;实现归母净利润-1.11亿元,上年同期为295.53万元;实现扣非归母净利润-1.15亿元,上年同期为-598.61万元。


白酒营收大幅下滑,低端酒下滑较明显。 2024Q3实现营业收入1.39亿元,同比减少54.41%,公司停止药业销售业务导致非酒业务营业收入下滑较大,同比下降63%,白酒业务也有较大下滑,24Q3高端酒/中端酒/低端酒分别实现营收0.11/0.31/0.59亿元,分别同比下降27%/43%/56%,营收占比较高的低端酒下滑较大,目前很多酒企都在大众价位下沉操作,金种子受到一定的挑战,终端出货相比上年同期受到一定影响。馥合香为主的中高端酒表现略好于整体。分渠道看,省内/省外分别同比下滑51%/46%,下滑幅度基本一致。第三季度省内经销商数净减少16个,省外经销商数净增加13个。


营收受损导致盈利能力下降。 24Q3公司毛利率下降34.4pct至15.7%,销售费用率/管理费用率/税金及附加比率分别同比提升28.6/3.8/9.6pct,营收下滑是期间费用率提升的原因之一,24Q3销售费用绝对额0.79亿元,处于近几年较高水平,我们认为行业调整期马太效应加剧,新品培育期费用投入也有一定压力。综合影响下,24Q3亏损1.1亿元。


投资建议: 结合前三季度业绩,我们调整盈利预测,预计24-26年公司营业收入分别为9.7/10.4/12.5亿元,同比增速为-34.3%/+7.8%/19.7%,归母净利润分别为-1.4/0.1/0.8亿元,同比增速为-547.6% /107.9%/644.8%,建议关注。


风险提示: 省内市场竞争加剧;新品开拓不及预期;改革效果不及预期

证券研究报告:《 金种子酒(600199.SH):营收业绩不及预期,基本面改善仍需时间》

对外发布时间: 2024年10月28日

报告发布机构: 德邦证券股份有限公司

(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

分析师: 熊鹏

分析师执业编号: S0120522120002

邮箱: [email protected]

分析师: 尤诗超

分析师执业编号: S0120524070004

邮箱: [email protected]



德邦食饮熊鹏团队

鹏(S0120522120002): 德邦证券大消费组组长&食品饮料首席分析师,上海交通大学及挪威科技大学双硕士。全面负责食品饮料行业各板块的研究,7年行业研究经验,2022年卖方分析师水晶球奖公募榜单上榜。曾任职于西部证券、国信证券、安信证券等,2022年12月加入德邦证券研究所。

杨良俊: 7年白酒营销咨询经历,曾深入对接老白干酒、五粮液、洋河股份等多家上市公司,擅长区域调研、产业规律研究、企业发展判断。2021年9月加入德邦证券研究所。

韦香怡(S0120522080002): 食品饮料行业分析师,南洋理工大学硕士。主要负责大众品研究,曾任职于东兴研究所,2022年加入德邦研究所。

尤诗超(S0120524070004): 食品饮料行业研究员,中国科学技术大学硕士,2022年7月加入德邦证券研究所。

黄欣培: 食品饮料行业研究员,杜伦大学硕士。主要覆盖休闲零食、餐饮供应链板块,2年大众品研究经验,曾任职于西部证券研究所,2024年7月加入德邦证券研究所。

徐荟: 食品饮料行业助理研究员,香港大学硕士,2023年7月加入德邦证券研究所。

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