【机械丨吕娟】 联得装备(300545)：研发与外延并重，储备新品迎行业红利期

公司公告2017年半年报，报告期内实现营业收入2.08亿元，同比增82%；实现归母净利润2637.30万元，同比增66.44%。公司同时公告签署对外投资意向协议，拟投资台湾华洋精机布局视觉检测领域，打造全系列模组触控设备线。

产品毛利率企稳回升，高研发投入下中长期成长后劲充足。报告期内公司积极开拓国内外市场，随着新客户市场快速打开，公司设备类产品毛利率企稳回升5.35个百分点至34.01%。报告期内公司研发费用达1863.32万元，同比增幅近200%且超过2016年全年水平。高投入下公司研发成果丰硕，适用于AMOLED的全自动COFBonding、封点胶设备等研发项目均已完成，手动窄边框三边封胶机等已处于样机试制阶段，充足的产品储备将有效增强公司中长期发展后劲。

拟投资华洋精机切入视觉检测，打造全系列模组触控设备商。拟以自有资金2200万元收购并增资台湾工业视觉检测、视觉测量标的华洋精机，交易完成后将持标的公司51%股权，业绩承诺2018- 2020年度合计净利润不少于 6,000 万元。标的公司产品已进入国际及国内一流液晶显示及触控屏供应链，在产品与客户上均与公司协同互补。本次收购在培育利润增长点的同时，将有效巩固公司行业领导者地位。

行业高景气公司优势突出，地位巩固即将迎来收获期。大陆目前已公告在建或拟建面板项目16个，总投资超5000亿元，预计2017-2019年显示面板后段模组设备年均市场空间达数百亿元。作为国内平板显示模组设备领域产品线最全、行业积淀最深的上市标的，公司在加强新品储备和客户拓展后有望重构市场格局并进入盈利爆发期。

投资建议与评级：预计公司2017-2019年归母净利润分别为1.08、2.02和2.97亿，对应EPS为1.51、2.84、4.17元，对应PE分别为34.69、18.45、12.54倍。公司竞争优势凸显，优先受益行业高景气。维持强烈推荐评级。

风险提示：面板厂商削减投资，客户拓展不达预期。