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核心提示：
低空经济第三阶段行情或正开启：建议重视产业投资机遇。
我们此前报告提出低空经济行情演绎“四段论”：逻辑、产品、订单放量、并购重组并预计2025年或迎来第三阶段行情，核心驱动是“订单放量”。
原因是我们认为低空经济作为新质生产力典型代表之一，顶层设计是重要驱动，机制清晰保障实施推进。
2024年是低空经济的规划年，2025年或将进入加速落地年，三大机制将形成助力，
其一统筹规划：国家发改委低空经济发展司成立；
其二实施落地：
“军地民”协同机制；
其三财政支持：
地方专项债等。
我们认为当前行情或正开启，触发因素包括：
两会窗口期的催化+新开工阶段低空项目（招投标/实施落地）的相对密集呈现。
1、两会政策窗口期：地方政府工作报告频频提及低空经济发展。
2025年目前地方两会正在召开，我们观察，多地政府明确将低空经济写入2025年政府工作报告。
我们认为：相较于2024年，各地方政府不仅持续重视低空经济发展，在政府工作报告中更是有了对25年更为具体的规划，有可落地的项目抓手
：如河南安阳无人机产业园建设；如陕西支持榆林建设全国低空经济试验区；而走在领先的广东省更是进入平台+体系建设阶段。
2、部分省市低空相关招投标项目计划开启：重视低空数字化建设。
1）我们在各地方政府采购服务平台等网站搜索到2025年以来部分低空相关招投标项目，其中低空数字化平台建设项目值得关注，包括2个投资预算过亿的项目：
《长沙低空经济空地智联综合运营服务平台建设项目可研编制服务询价公告》中提及：该服务平台建设项目投资估算1.5亿，打造飞行设施网、低空智联网、低空服务网，构建长沙市低空经济综合应用体系。
《四川省"智慧巴中"低空数字综合应用系统建设项目》投资估算1.2亿，建设覆盖巴中全域的无人机智慧调度运营系统，构建空地一体化综合管理体系。
2）我们认为低空经济数字化建设是为低空飞行“看得见、呼得着、管得住”的基础保障之一。
从政府端看，低空数字化的建设包括两个维度，建设低空数字底座与低空飞行管理服务平台。前者为低空飞行做好前期规划工作，后者实现起飞前、飞行中、飞行后全链路安全高效运营。
建议重点关注莱斯信息、深城交、苏交科、新晨科技等华创交运泛空管信息化四金刚，以及建议关注四川九洲。
3、供应链环节继续推荐英搏尔。
我们认为随着低空产业落地愈发明晰，核心供应链环节，尤其是制造端（为主机厂生产提供保障）环节或在2025年受到市场更加关注，与主机厂共建繁荣体系。英搏尔逻辑清晰，从亿航智能到亿维特，公司正在成为eVTOL供应链中突出的参与者。
华创交运|低空60指数：本周上涨9.5%，全年上涨4.6%。
投资建议：华创交运|低空核心建议关注标的：三剑客|四金刚|一环节|三黑马。
低空三剑客：
万丰奥威、中信海直、宗申动力；
低空四金刚：
莱斯信息、深城交、苏交科、新晨科技；
低空一环节：
（雷达）国睿科技、四创电子、纳睿雷达；
低空三黑马：
英搏尔、绿能慧充、新劲刚。
风险提示：政策推进不及预期，飞行器安全风险。
一、低空经济第三阶段行情或正开启：建议重视产业投资机遇
我们在1月11日发布百页深度《低空经济2025年投资展望：百舸争流、千帆竞发》：我们认为低空经济具备重要可持续行情的诸多元素，包括但不限于：顶层驱动（各级政府大力推进）、产业链长（内部产业链条可以轮动接力）、项目落地（未来可跟踪订单）、未来产业（市场想象空间大）。
我们在此前报告中提出低空经济行情演绎“四段论”：即可以将低空经济的行情演绎划为四个阶段：逻辑、产品、订单放量、并购重组。
以华创交运|低空60指数来刻画：
第一阶段：逻辑
。24年2月-5月初，最高涨幅67%。
第二阶段：产品
。24年9月末-11月中旬“珠海航展”，最高涨幅73%。
2024年全年涨幅前五：万丰奥威（287%）、宗申动力（283%）、中信海直（201%）、深城交（170%）、莱斯信息（149%）。
我们预计2025年或迎来第三阶段行情，核心驱动是“订单放量”。
原因是我们认为低空经济作为新质生产力典型代表之一，顶层设计是重要驱动，机制清晰保障实施推进。
2024年是低空经济的规划年，2025年或将进入加速落地年，
三大机制将形成助力，
其一统筹规划：国家发改委低空经济发展司成立；其二实施落地：“军地民”协同机制；其三财政支持：地方专项债等。尤其“军-地-民”协同机制旨在构建分工明确、协同高效的工作机制，我们认为一旦运转成熟，预计将有助于激活地方政府行动力，加速项目实际落地。
我们认为当前行情或正开启，触发因素包括：两会窗口期的催化+新开工阶段低空项目（招投标/实施落地）的相对密集呈现。
（一）两会政策窗口期：地方政府工作报告频频提及低空经济发展
我们首先观察前者：目前地方两会正在召开，我们观察，多地政府明确将低空经济写入2025年政府工作报告。
（注：第28期低空经济周报我们已经做了部分摘录）
1、广东：打造“1+3+N”低空经济发展平台。
1月15日发布的2025广东省政府工作报告提出：因地制宜发展新质生产力，加快发展新兴产业和未来产业。大力发展集成电路、新能源汽车、人工智能、
低空经济
、新型显示、新型储能、新材料、生物医药等新兴产业，培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业。
打造“1+3+N”低空经济发展平台，
完善低空智慧物流、城市空中交通、航空应急救援等体系。
2、陕西：制定低空经济发展行动方案，支持榆林建设全国低空经济试验区
2025年，陕西将加强产业体系建设，因地制宜发展新质生产力。
在加快布局未来产业方面，发展光电子、人工智能、增材制造、第三代半导体、大型无人机、高端数控机床等产业。
前瞻布局量子科技、生物制造、高端医疗器械、新型储能、高性能材料、小型卫星等产业。
力促氢能“制储输加用”全产业发展。
制定低空经济发展行动方案，支持榆林建设全国低空经济试验区。
3、河南：抓好安阳无人机产业园建设，培育壮大未来空间产业
在2025年突出未来产业培育，其中瞄准卫星及应用、低空经济等，抓好鹤壁卫星、
安阳无人机产业园建设，
培育壮大未来空间产业。
4、上海：培育壮大低空经济等战略性新兴产业
上海市政府2025年工作报告提出聚力培育发展新质生产力，深化张江高新区、“大零号湾”等创新载体建设发展高质量孵化器,着力培育硬科技企业。培育壮大
低空经济
、大飞机、新能源汽车、智能终端、海洋装备、空间信息机器人等战略性新兴产业和未来产业。
5、湖南：推动低空经济新兴产业加快发展。
湖南省政府2025年工作报告提出，推动航空航天、北斗规模应用、
低空经济、
智能衡器计量等新兴产业加快发展；推动发展人工智能、量子科技、合成生物链等产业，创建一批未来产业先导区；动态编制“4×4”现代产业体系创新图谱。
6、辽宁：促进低空飞行与文旅融合，大力发展通用航空和低空经济
辽宁省2025年政府工作报告中提及：辽宁省将促进文体旅深度融合。做强做优特色旅游，扎实筹办第十五届全国冬季运动会，高质量发展冰雪经济。培育壮大房车露营、邮轮游艇、
低空飞行、
电子竞技等新业态。
培育壮大新兴产业和未来产业。做大做强10个战略性新兴产业。
大力发展通用航空和低空经济。
7、云南：打造低空经济、通用航空、氢能及储能等新增长引擎
云南省在2025年政府工作报告中，提及2025年重点任务：坚持把发展特色优势产业作为主攻方向，构建符合省情实际的现代化产业体系。其中包括打造
低空经济、通用航空
、氢能及储能等新增长引擎。
8、四川：打造西部低空经济发展高地
四川省在2025年政府工作报告中，提及2025年工作安排：实施产业新赛道争先竞速行动，建设国家人工智能创新发展试验区和创新应用先导区，打造
西部低空经济发展高地
，建设西部商业航天港，发展核医疗产业，培育氢能“制储运加用”全产业链，补齐新能源与智能网联汽车发展短板，发展壮大超高清视频产业。
9、北京：打造低空技术创新和产业发展先导区
北京市在2025年政府工作报告中，提及2025年工作安排：加快6G实验室和6G创新产业集聚区等项目建设，
打造低空技术创新
和产业发展先导区，完善首批10个育新基地功能，支持一批种子项目落地转化，梯度培育科技创新型企业。
10、安徽：丰富“低空+”场景，培育省级低空经济发展示范区
安徽省2025年政府工作报告中提及2025年重点工作：因地制宜发展新质生产力，加快建设体现安徽特色的现代化产业体系。其中包括丰富
“低空+”场景，培育省级低空经济发展示范区。
11、江西：积极培育低空经济等产业
江西省2025年政府工作报告中提及2025年重点工作：实施未来产业培育发展行动，开展未来产业先导试验区建设、未来产业科技园建设试点，争取国家未来产业示范工程和应用场景在我省落地试点，积极培育生物制造、
低空经济、
氢能、新型储能、核技术应用等产业。
12、江苏：加快布局低空经济发展，打造低空制造产业高地
江苏省2025年政府工作报告中提及2025年重点工作：大力推动产业深度转型升级。实施战略性新兴产业培育工程，放大省战略性新兴产业母基金“撬动”效应，加大新一代信息技术、高端装备、前沿新材料、商业航天等产业培育力度。
加快布局低空经济发展
，打造低空制造产业高地。
13、重庆：低空经济等未来产业加快布局
重庆市2025年政府工作报告中提及：高端摩托车、新能源及新型储能、人工智能等产业稳步增长，空天信息、
低空经济
等未来产业加快布局。
培育数字消费、绿色消费、健康消费、
低空消费，
营造“渝悦消费”环境。
14、山东：争创全国低空经济示范区
山东省2025年政府工作报告中提及2025年重点工作：
争创全国低空经济示范区，
加快构建低空飞行服务、航路航线、低空智联网，培育更多典型应用场景。
15、内蒙古：在低空经济等领域再启动一批新点位
内蒙古自治区2025年政府工作报告中提及2025年重点工作：要围绕点位抓“突围”，在去年布局5个点位基础上，今年在人工智能+、
低空经济、
生物技术等领域再启动一批新点位，聚集优势资源，加大攻关力度，尽快取得核心技术突破，力争做到“起跑即领先”。
16、福建：积极低空经济等产业
福建省2025年政府工作报告中提及：以欲与天公试比高的志气抓未来产业前瞻布局，落实未来产业创新发展实施方案，打造“7+3+X”发展格局，积极培育氢能、新型电池、未来显示、
低空经济、
智能机器人等产业，建好福州、厦门、泉州3个省级人工智能产业园，加快建设未来产业先导区。
17、河北：超前布局未来产业，打造低空经济等新的增长点
河北省2025年政府工作报告中提及2025年重点工作：推进新型工业化。加快传统产业转型升级。超前布局未来产业，打造空天信息和卫星互联网、先进算力、
低空经济
等新的增长点。
18、黑龙江：积极发展低空经济
黑龙江省2025年政府工作报告中提及2025年重点工作：加力推进战略性新兴产业倍增计划，实施整机+配套、产学研用协同、研发制造服务一体化等系列专项行动，统筹推进航空航天、电子信息、新材料、新能源、高端装备、智能农机等产业高质量发展，积极发展
低空经济，
战略性新兴产业营业收入增长10%以上。
19、甘肃：聚焦低空经济等前沿方向，谋划一批示范工程，打造未来产业集聚区
甘肃省2025年政府工作报告中提及2025年重点工作：大力推进新型工业化，加快构建现代化产业体系。大力培育未来产业，聚焦氢能与新型储能、商业航天、
低空经济
、人工智能、量子信息等前沿方向，谋划一批示范工程，打造未来产业集聚区。
我们认为：
相较于2024年，各地方政府不仅持续重视低空经济发展，在政府工作报告中更是有了对25年更为具体的规划，有可落地的项目抓手：
如河南安阳无人机产业园建设；如陕西支持榆林建设全国低空经济试验区；
而走在领先的广东省更是进入平台+体系建设阶段，明确打造“1+3+N”低空经济发展平台，完善低空智慧物流、城市空中交通、航空应急救援等体系。
这也是我们认为2025年开启第三阶段行情（订单放量）的基础条件假设之一，明确可落地。
（二）部分省市低空相关招投标项目计划开启：重视低空数字化建设
我们在各地方政府采购服务平台等网站搜索到2025年以来部分低空相关招投标项目，其中低空数字化平台建设项目值得关注，包括2个投资预算过亿的项目：
《长沙低空经济空地智联综合运营服务平台建设项目可研编制服务询价公告》
中提及：该服务平台建设项目投资
估算1.5亿
，打造飞行设施网、低空智联网、低空服务网，构建长沙市低空经济综合应用体系，服务消防、交通、违建、文旅等多类场景，助推市级管理、服务升级。
《四川省"智慧巴中"低空数字综合应用系统建设项目》投资估算1.2亿
，建设覆盖巴中全域的无人机智慧调度运营系统，构建空地一体化综合管理体系，主要用于交通管理与监控、环境监测与保护、城市基础设施运维、公共安全与应急响应、城市规划与三维建模、城市物流高效配送等。主要包含建设无人机飞行管控平台1套、分布式布置无人机无人值守系统约150套(其中含城市地面分布式组网通信节点150套)，同步完善相关硬件设施设备。
我们认为低空经济数字化建设是为低空飞行“看得见、呼得着、管得住”的基础保障之一。
我们认为政府端对于低空数字化的建设包括两个维度，建设低空数字底座与低空飞行管理服务平台。
前者为低空飞行做好前期规划工作，后者实现起飞前、飞行中、飞行后全链路安全高效运营。具体来看：
低空数字底座需要包括的内容主要有：低空数字空域图、低空适飞空域分类划设、航路航线划设、飞行仿真、制定各类低空飞行运营平台的接入标准等。
低空飞行管理服务平台需要实现的功能包括：
-飞行前：
公布低空飞行基础设施运行情况等信息、飞行计划申报与处理、低空飞行情报服务、低空气象信息服务、飞行评估；
-飞行中：
空中交通管理、空中交通风险识别与告警、非法飞行器的识别与处置、飞行导航、监视、低空飞行应急处置（搜寻与救援、反制干扰、拦截、打击等）；
--飞行后：
数据分析与共享。
建议重点关注莱斯信息、深城交、苏交科、新晨科技等华创交运泛空管信息化四金刚，以及建议关注四川九洲。
（三）供应链环节继续推荐英搏尔
我们在1月28日发布英搏尔深度报告《新能源车到低空经济，公司有望成为低空制造端供应链环节代表性企业——华创交运低空60系列（十一）》。
我们认为随着低空产业落地愈发明晰，核心供应链环节，尤其是制造端（为主机厂生产提供保障）环节或在2025年受到市场更加关注，与主机厂共建繁荣体系。
英搏尔逻辑清晰。
1、起步于亿航合作，看好公司成为低空经济供应链环节代表性企业。
1）从亿航智能到亿维特，公司正在成为eVTOL供应链中突出的参与者。
英搏尔与亿航智能的业务合作包括两部分：eVTOL产品动力系统开发，以及与亿航智能成立合资公司进入整机/零部件生产制造领域；公司与亿维特联合开发适用于其 ET9 eVTOL产品的高性能一体化电机电控产品，或意味着公司产品力得到市场认可。
2）受益逻辑1：近两年看，有望随亿航智能而放量，成为目前少数可得到实际运行检验的供应链参与者。
其一、
亿航智能EH216-S是目前全球唯一具有三证齐全且能量产交付的eVTOL产品，公司与亿航合资公司业务开展后，在eVTOL生产制造领域可积累经验，并得到市场实际运营阶段检验。
其二、
英搏尔为其开发的动力系统一旦能够获得亿航智能正式合同，则未来亦存在伴随客
户放量而放量的潜力。亿航智能在手订单超千架。
3）受益逻辑2：横向拓展，未来有望打开更广阔市场。
我们认为公司产品正获得市场认可，预计亦有机会与其他主机厂进行合作。亿维特的合作是证明。我们预计到2027年，低空+文旅或存在5000-10000架eVTOL需求，我们认为中长期维度看，未来城市/城际空中交通具备最大的规模潜力。（2023年我国拥有巡游出租汽车136.74万辆，客运量334.78亿人次，假设渗透率达到1%，即意味着超过1.3万架eVTOL的需求。）
附：eVTOL电机电控环节价值量模拟测算。
亿航智能EH216-S成本约96万，假设英搏尔提供的电机电控产品成本占比达到20-30%，对应约20-30万。
则若2027年之前5000-10000架需求，对应约10-30亿收入规模，作为先发进入供应链环节的企业，英搏尔有望在第三方合作伙伴中实现较高的份额，
eVTOL市场对公司的增长贡献潜力可观。
此外，结构件与内部以及装配集成环节的贡献同样值得关注（该部分毛利率或低于电机电控产品）。
二、华创交运|低空60指数：本周上涨9.5%，全年上涨4.6%
1、指数表现：本周上涨9.5%，全年上涨4.6%
周表现：
2月7日，华创交运|低空60指数为130.92点，周上涨9.5%，其中制造环节指数周上涨8.4%，运营及保障环节指数周上涨10.0%。
作为比较，沪深300指数周上涨2.0%，Wind全A指数上涨3.6%，创业板指上涨5.4%。
全年累计表现：
华创交运|低空60指数上涨4.6%，其中制造环节上涨5.0%，运营及保障环节上涨4.5%。
作为比较，沪深300指数全年下跌1.1%，Wind全A指数上涨1.2%，创业板指上涨1.5%。
2、个股表现：
本周涨幅前五分别为：
卧龙电驱（28%）、莱斯信息（24%）、英搏尔（23%）、亿航智能（20%）、宗申动力（18%）。
本周仅应流股份下跌10%。
全年累计看：
涨幅前五分别为：
卧龙电驱（54%）、应流股份（43%）、英搏尔（31%）、亿航智能（30%）、莱斯信息（25%）。
跌幅前五分别为：
广联航空（-8%）、全信股份（-8%）、地铁设计（-8%）、中国通号（-7%）、中复神鹰（-7%）。
三、投资建议：布局2025具备放量潜力环节
我们近期发布百页深度《低空经济2025年投资展望：百舸争流、千帆竞发》。
（一）2025-2027低空经济三大应用场景：文旅新消费、载人（客）运输、专业用途。
1、低空经济+文旅：新消费、大市场
。
低空经济与文旅市场的结合可以通过创新消费场景来实现新技术新产品的应用。
eVTOL：我们预计到2027年，低空+文旅或存在5000-10000架需求。
（假设在2027年有30%的4A级以上景区引入eVTOL低空游览，一个景区5-10架）。
我们观察亿航智能订单：文旅客户已经在行动。
23年10月以来国内主要客户已经累计交付130架，未来意向订单1050架，以地方政府（或下属企业）及文旅相关企业为主，两家文旅上市公司祥源文旅及西域旅游与亿航智能开展合作。
2、低空经济+载人（客）运输。
《三中全会决定》中明确提出促进通用航空和低空经济发展。
1）转型升级的通用航空市场：不可忽视其潜力，畅想2027：我们预计通航市场或存在约1500-2000架通航飞机新增需求。
（我们预计27年较23年或新增196座通航机场；单机场对应7.4/10架通航飞机）。
2）eVTOL：我们认为中长期维度看，未来城市/城际空中交通具备最大的规模潜力。
2023年我国巡游出租汽车136.74万辆，假设渗透率达到1%，即意味着超过1.3万架eVTOL的需求。一旦拓展到全球市场，则空间更大。
3）更多的低空商业化航线在开通，意味着低空空域逐步释放，产业趋势加速。
3、低空经济+专业用途。
我们认为尤其“低空+物流”、“低空+应急救援”等场景具备率先发力的潜力。
我们以“低空经济+消防救援”为例展开说明，初步评估中期可达约百亿级市场。
（二）低空新基建：低空经济发展的基础保障。
1、雷达：低空安全体系建设、雷达不可或缺角色。
1）气象雷达：保障飞行的第一步。
我们认为气象雷达市场空间可根据适飞区域面积/雷达工作辐射范围推测。（根据绍兴市越城区规划对气象感知的布局规划，假设覆盖全域，相当于13.5平方公里布置一套）。
2）低空监视/反无雷达：
主动探测识别是优势，低空“监视雷达+光电+反制装备”可以组网保障低空安全。需求方更为多元，其空间或不低于气象雷达。
3）空管雷达具备国产化率提升潜力。
假设我国运输机场/通用机场未来80%均部署国产一、二次雷达，则市场空间超百亿体量。
2、泛空管信息化：协同高效，智联融合。
泛空管信息化产品是构建低空飞行服务网与航线网的基础。从事泛空管信息化领域的代表性标的为华创交运低空经济精选四金刚：莱斯信息、深城交、苏交科、新晨科技等。关注四川九洲。
3、设计规划企业：如何切入低空市场。
我们预计2025年低空新基建或大范围铺开，设计规划类企业可以通过向政府、产业提供相关咨询和技术服务，规划可落地的低空经济发展方案，并以此为抓手，进一步寻求项目实施的总包，以及最终项目的运营。
（三）布局2025，具备放量潜力环节。
我们认为低空经济具备重要可持续行情的诸多元素，提出低空经济行情演绎“四段论”：逻辑、产品、订单放量、并购重组。我们预计2025年开启第三阶段行情，核心驱动是订单放量。
环节1：主机厂：新质生产力的链主。
1、eVTOL：
新质生产力新技术新产品，我国企业走在全球领先梯队。
亿航智能EH216-S是目前全球唯一获取三证（TC\AC\PC）的eVTOL航空器，亿航24Q3单季度收入历史新高，实现连续盈利。亿航外，我国数家企业eVTOL向民航局提交TC申请并获受理，沃飞长空、沃兰特均有意向订单在手，峰飞实现了吨级eVTOL的海外成功飞行。
2、核心推荐万丰奥威：低空经济浪潮下预期钻石飞机品牌核心受益。
1）通用飞机市场：
公司持股55%的钻石飞机是通用飞机制造前三强，23年交付273架。
驱动因素1：
传统飞行培训的需求空间广阔。
驱动因素2：
国内低空经济发展推动钻石品牌飞机商业落地新机遇。我们预计通航飞机市场中的成熟机型或迎来国内订单提速，中资背景企业或可获得更高份额。
2）eVTOL领域：
公司与大众（德国）签署eVTOL领域技术合作谅解备忘录，该机型已经亮相珠海航展，建议关注后续如何打造成公司全新业务增长点。
3、载物领域建议关注绿能慧充：57%控股子公司中创航空具备产业拓展优势。
主要产品为工业级无人直升机、应用场景包括应急救援、 应急通信、城市消防、森林消防、物资投送、电力吊装、后勤保障等领域。公司在消防、应急救援领域已有合作客户。
环节2：雷达：低空新基建的安全基石。
1、行业主要公司财务数据比较：
24年前三季度收入：国睿科技（19.9亿）>四创电子（10.9亿）>纳睿雷达（1.4亿）>航天南湖（0.9亿）；归母净利：国睿科技（3.7亿）>纳睿雷达（0.3亿）>四创电子（-0.4亿）>航天南湖（-0.6亿）。
2、持续推荐国睿科技：军贸东风起，低空万象新。
我们认为公司主要雷达产品未来均面临向上机遇：乘军贸东风、防务雷达有望持续增厚利润；传统民用雷达中气象雷达受益于覆盖率提升，空管雷达或受益于国产化率提升；我们看好低空新基建中雷达是具备放量潜力的环节，公司低空产品体系初步成型，或享受市场红利。
3、继续建议关注潜力黑马新劲刚：
军技民用、拓展低空；继续建议关注
纳睿雷达
（立足珠三角，开拓新市场，国内领先的有源相控阵雷达企业）、
四创电子
（产品契合、立足安徽、拓展低空）。
环节3：航发市场：为低空经济注入动能。
纯电是一种方向，混动或油动亦有其空间。
核心推荐宗申动力：航发、摩发、通机，三箭齐发。
我们继续看好宗申动力子公司
宗申航发
作为以国内中小型航空活塞发动机为主的制造商，涵盖无人机及轻型通航飞机市场，我们预计或将受益于低空经济发展下整机放量机遇，而正在加紧研发的混合动力航空发动机产品对于解决eVTOL续航、载荷等问题可以作为一种方案。
此外，我们认为军用无人机在现代国防力量中发挥越来越大的作用也值得关注。
而参股公司
完成收购隆鑫通用：具备潜在的协同效用，产业逻辑大有可为。
环节4：供应链：共建繁荣体系，我们预计2025年市场或开启关注。
围绕飞行器的泛供应链领域包括制造（如零部件、总装等）与服务（如培训、仿真、保险、租赁等），
我们建议重点关注英搏尔：与亿航智能战略合作，进军eVTOL动力系统/生产领域。受益逻辑包括：
1）近两年看，有望随亿航智能而放量，成为目前少数可得到实际运行检验的供应链参与者。2）横向拓展，未来有望打开更广阔市场
。
产业链维度：看好运营端企业中信海直的三重受益逻辑。
