价值投资对奥地利学派来说，是事实还是神话？

奥派经济学 · 公众号 · · 2025-01-31 23:37

正文

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价值投资对奥地利学派来说

是事实还是神话？

文 | 张是之

今天分享两篇关于价值投资和奥地利学派之间的两篇论文，一篇认为价值投资和奥地利学派之间是矛盾的，而另一篇则对此做了反驳。两篇文章都发表在《奥地利学派经济学季刊》上，一篇是发表在2017年春季刊，另一篇针锋相对的反驳则是发表在同年的夏季刊上。

本文6000字，先介绍下两篇文章的核心观点，然后介绍下对个人投资实践的启发。

一、对奥派和价值投资的怀疑

1、价值投资

第一篇文章是由David J. Rapp、Michael Olbrich和Christoph Venitz撰写，题目是《价值投资与奥地利经济学的兼容性——事实还是神话？》（Value Investing’s Compatibility with Austrian Economics—Truth or Myth?》）。

这篇文章的起因是，价值投资这个概念最近几年备受关注，特别是巴菲特等投资者在金融危机中的突出表现。部分奥地利学派学者认为， 价值投资的核心理念与奥地利经济学是兼容的，尤其在价值与价格的区分、对新古典金融理论的批判等方面有显著交集。

但是，David J. Rapp、Michael Olbrich和Christoph Venitz，这三位作者有不同看法，他们在论文中系统论证了这一观点的局限性，指出两者的兼容性仅是表象，本质上是不可调和的“神话”。