国金热点追踪|国金首席经济学家赵伟：2024年4月经济数据点评：“复苏”号角已响起

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2024年4月，规模以上工业增加值同比6.7%、预期5.4%、前值4.5%；社会消费品零售总额同比2.3%、预期4.5%、前值3.1%；固定资产投资累计同比4.2%、预期4.7%、前值4.5%。

核心观点：“复苏”号角已响起

亮点1：外需强于内需，5月以来高频数据指向外需景气进一步改善，出口“强势”还将延续。4月，出口增速显著回升，表现强于国内需求项；5月CCFI综合指数等高频指标涨幅扩大，指向出口强势表现仍在延续。出口带动下，制造业生产大幅走强；尤其是汽车、运输设备等出口改善较多行业，增加值边际涨幅更高。

亮点2：内需修复斜率向上，“设备更新”带动投资需求升温，政策落地效果还将进一步显现。2月以来，设备工器具投资维持17%以上的高增速，显著高于去年末的6.6%。分行业看，传统行业是本轮政策重点支持的领域之一，其投资需求扩张更加显著；4月采矿业投资增速扩张至21.3%，较去年末大幅提升19.2个百分点。

亮点3：前期地产相关支持政策也有一定见效，4月地产新开工、施工面积增速持续改善。年初以来，为破解房地产融资难题，各地房地产融资协调机制持续落地；截至3月底，商业银行已对首批“白名单”项目完成审查。政策支持下，4月地产新开工、施工面积累计同比分别较上月回升3.2、0.3个百分点至-24.6%、-10.8%。

亮点4：消费表现并不差，去年4月国内消费“积压”需求释放，基数明显较高。4月，社零同比2.3%，两年复合同比10.1%、较上月提升3.3个百分点。两年复合看，今年清明假期天数更多、人流出行升温，带动餐饮收入增速提升6.3个百分点至22.5%；商品零售增速提升2.9个百分点至8.7%，其中汽车、通讯器材消费表现亮眼。

专项债发行进度过慢对基建投资的拖累已有所体现，这一掣肘未来或伴随发行节奏加快而改善。1-4月，新增专项债发行进度仅18.5%、明显较往年偏慢。受此影响，4月基建投资增速边际下滑1个百分点至7.8%；其中，与专项债发行关联度较高的公共设施投资回落至-4.5%。随着后续发债节奏提升，稳增长项目建设也会加快推进。

重申观点：美国补库是全球制造业景气改善的“源动力”之一，叠加部分产业逻辑支撑，我国出口“强势”还将延续。美国补库需求回升，一方面对我国出口形成直接带动；另一方面提振了新兴市场制造业生产，对我国资源品等出口形成间接支持。与此同时，国内政策也在加快落地，对于经济的支持效果或将进一步显现。

常规跟踪：工业生产大幅走强，制造业涨幅最大