大股东套现约9亿离场 投行唱好李宁前景 股价飙升7.8%

无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2017年6月8日：路透社旗下的IFR 称私募股权公司TPG Capital LP 已经出售对李宁有限公司（2331.HK）的全数持股，在最后套现约8.85亿港元后撤资。

据悉在交易前持有李宁（2331.HK）7.8%股份的TPG Capital LP 已经悉数出售余下所持的1.686亿股，每股5.25港元的交易价较李宁（2331.HK）周三收市价5.35港元折让1.9%。该私募基金今年1月中旬已经进行过减持，当时以每股4.73-4.80港元出售1.14亿股，套现5.39-5.47亿港元，交易价中值较前一天的收市价折让3.6%。

TPG Capital LP 在2012年1月李宁业绩和股价均陷入低谷之际认购该集团5.61亿元人民币的可换股债券，换成股份后占股12.1%，GIC Private Ltd. 新加坡政府投资公司亦同时增持李宁股份至占股8%。当时李宁获得急需的救命资金后深化在2011年宣布的策略变革和业务重组，但是直到2015年才恢复盈利，去年业绩进一步大幅改善。

无时尚中文网（微信号：nofashioncn）数据显示，2016年该集团的经调整净利润同比猛增22倍至3.3亿元，收入亦按年上涨11.6%至87.155亿元，李宁品牌收入上涨13.7%至79.254亿元。毛利率进步120个基点至46.2%，营业利润率更大幅上升260个基点至4.8%。

今年该集团计划开设300-500间门店，去年的新店规模为300店，截至年底大约有6,500间门店，集团将同时会专注于提高店铺效率，希望同店销售可录得中、高个位数增长，而电商渠道的增速预计会因为激烈的行业竞争而放慢至35%-40%，但预期收入占比在未来一两年内可上升至20%-25%。

分析师认为TPG Capital LP 这次以较小的折让幅度出售全部持股已经消除了市场忧虑，而且二季度的4、5月李宁的销售表现较一季度明显好转，多家大行都给予李宁（2331.HK）最高评级，该股今天以5.84港元的高位收市，全天飙升9.16%。

Deutsche Bank AG 德银、Citigroup Inc. 花旗和Credit Suisse Group AG 瑞信都指出该集团过去两个月实体门店实现约5%的同店销售增长，从一季度录得中个位数跌幅现在复苏，此外电子商务更有超过50%的增长。

瑞信估计上半财年李宁的收入增速可达到低双位数，而且折扣减少、产品组合改善和经营杠杆都会推动今明两年的短期盈利提高。

瑞信把李宁（2331.HK）目标价从6港元上调至6.5港元，重申“跑赢大市”评级。德银和花旗都维持“买入”评级以及各设定的5.5港元和6.86港元目标价。

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