来源：米筐投资（mikuangtouzi） 作者：拾叶
一直以来，业界对于黄金的分析讨论一直众说纷纭、杂乱无章，很多错误、荒谬的观点被以讹传讹的广泛传播。众多金融类机构为了开展司内黄金业务不懂装懂或迫于各种销售任务掩人耳目宣传黄金的错误观点，严重混淆投资者视听。
黄金作为人类历史上灵魂深处最强大的财富烙印，几千来未曾泯灭。本文笔者将讲解黄金的本质源脉并阐述未来黄金趋势的逻辑，作为一篇小白必读的黄金科普并兼顾深度趋势研判的文章，希望能给读者带来满满的收获。
1、黄金的前世今生
首先，黄金是超新星爆发的产物。在地球形成的时候，表面温度很高，很多宇宙中带有黄金以及其他一些金属元素的陨石在撞击地球的时候，由于陨石融化，黄金便被留在了地球。
由于黄金密度大于其他物质，便不断地往地心下沉。所以，理论上地球的地核应蕴含有巨量的黄金，科学界对黄金在地核的体量统计估算有近50亿吨。所以，地球根本不缺黄金！但问题是，黄金都在4000-7000摄氏度的地核里面，人类根本无法开采！
但在这几十亿年来，由于山体运动、火山爆发、岩浆喷涌等地壳运动，极小部分的黄金从地核被夹带出来，形成了岩金。而岩金密集的地区，经过数千万年的风化侵蚀，河雨浸泡剥蚀，在河流河床不断沉淀，形成沙金。这便是黄金在大自然地表存在的主要两种形态。
所以，地球上99%以上的黄金都在地核，剩下极少的黄金便以上面两种形式广泛的出现并分布在地球表面，导致地球地表的金矿也因此分布广泛且极不均匀。
黄金来源的小白科普文到此为止，下面是逻辑分析。
介于上述原因，坊间很多观点都认为，黄金就像石油一样，由于在地球的储备有限，所以供人们挖掘的黄金会越来越少，直到有一天人类会把能挖到的黄金全部挖完，所以黄金理应越来越贵。
但这个观点极其欠妥。因为有个非常重要的逻辑被大家所忽略掉：就是绝大部分黄金并不会像石油或其他能源一样被人类使用，提炼加工反应变成其他化合物被人类所消耗掉。黄金一旦被人类开采出来，基本上就会以高纯度的物理形态（如金条、金锭、首饰等）被储存起来。所以从存量的角度来说，黄金存量是只增不减，基本不会被人类所消耗掉。
那人类持有的黄金现在到底有多少？
迄今为止，人类不断挖掘黄金，囤积了巨量的黄金实物。据笔者搜集数据汇总得出，2015年底，人类已经累计挖掘开采出了至少18万吨黄金。
在这巨大的存量中，每年有一小部分被回收重新加工，与当年全球各金矿新开采出来的黄金合并计算作为当年的黄金供应量。而供应出的黄金除了极少部分用于工业使用外，其他绝大部分又以实物黄金（金条、金锭、首饰等）形式重新被各国央行和社会各个阶层所储藏。
而每年新增黄金的体量，以2015年为例，当年有1092吨被回收重新加工循环利用，再加上2015年新开采出的3165吨黄金，所以2015年当年黄金总供应为4257吨。而2015年黄金的工业需求（主要是科技工业领域）却只有区区330吨。
黄金供给与工业需求体量▼
而最近几年，全球各金矿每年新挖掘开采出来的黄金大约都在3000吨这个体量，按目前的价格和汇率这些黄金折合1150亿美金或8000亿人民币。这么一个新增体量放在全球规模并不大，很容易就被投资以及首饰市场所消化。
所以我们分析黄金的重要前提条件，是这18万吨的黄金存量，这18万吨的黄金按目前1200美元/盎司计算折合市值6.9万亿美元或约48万亿人民币，这是分析黄金所有逻辑的基础——即黄金的总量我们基本可以确定。
2、黄金都在谁手里？
自古以来，黄金一旦被人类开采出来，就以高纯度的物理形态（金条、金锭、首饰等）被储存起来。而这18万吨黄金存世的方式也主要就两种：金条和首饰。
金条主要持有者就是各国的央行，也就是央行的黄金储备。全球的央行黄金储备接近3万吨左右，折合1.15万亿美元或8万亿人民币，除此之外其余15万吨黄金都是首饰和收藏或观赏类金制品。对，你没有看错，黄金主要的持有者就是广泛分布在全球各个社会阶层群体。
由于黄金首饰和各种黄金制品具有分散性，无法形成短期大量集中性抛售，所以只有在黄金形成明显下降趋势后才会有部分持有者不断抛售黄金首饰和黄金制品。
而金条大部分在国家储备库里，只有少部分在民间持有者手里。所以黄金真正潜在最大的抛盘机构就是国家黄金储备，而这里面的大头就是IMF（国际货币基金组织）和FED（美联储）。
根据资料记录，IMF持有黄金储备2800吨，折合美元1075亿美金，而FED持有黄金储备8100吨，折合3110亿美金。
那么下面的分析就比较简单有针对性了：就是国际黄金潜在大空头其实就是IMF和FED 。而这两大黄金主抛售黄金的唯一动机就是维持主流货币强势，也就是美元的强势地位。这也就是这么多年来很多人为什么说黄金被操纵的原因。后面继续会有阐述。
3、黄金的供需与定价机制
黄金的供需关系怎样？都有谁在买黄金？
总的来说，实物黄金需求可以分为四大类别：黄金首饰、央行黄金储备、工业和民间实物投资。黄金首饰类包括黄金佩戴首饰以及各种金制品（金制工艺品等），工业主要应用在工业电子器件以及牙医材料行业，而各国央行的黄金储备3万吨就在那儿放着，民间实物投资就是官方或者非官方的金条金币等投资收藏品。
1、金制首饰
黄金最大的需求就是金制首饰。近10年来此需求稳定在2200吨左右，经济好时大家手里有钱，首饰购买的量就大些。经济不好、较萧条的时候，首饰的购买需求量就较为萎靡。特别在2008年次贷危机的时候，金首饰需求曾一度极为低迷。
而全球范围内，哪些国家在买黄金首饰呢？我们看一下全球知名贵金属咨询公司GFMS的地域细分调查数据：
可以看到基本上7成的首饰金消费都在亚洲，而亚洲范围内对黄金首饰需求最大的两个国家就是中国和印度，剩下的部分基本是中东国家购买走了。我们中国人对黄金的崇拜是印在骨子里的。同样，印度由于印度教的宗教信仰，对黄金也是无脑崇拜。在中印两国黄金都是财富与繁荣的象征，被大众所追捧，也是婚嫁五金的必需品。
中印两国金饰消费走势▼
2、官方储备
全球各大央行的黄金储备比较有意思，所持有的黄金储备一共3万吨。这些金条大部分在央行和下面银行的金库里。有意思的是，2008年次贷危机之前，绝大部分央行都抛售黄金，直到次贷危机来临，金融资产大崩盘。危机之后，央行们也怕再有危机，纷纷增持黄金。
全球央行的黄金储备▼
而央行里面的大头：IMF（国际货币基金组织）和FED（美联储）的动向就异常重要。
我们顺着前面留的梗聊一个有意思的小话题：IMF和FED 在什么情况下会抛出黄金储备？
认为黄金价格差不多见顶了？高抛低吸投机做差价？缺钱花了，卖点黄金换钞票去玩玩？用大腿想想也知道不可能，唯一的可能性就是一旦黄金的上涨威胁到美元的地位，就会抛售黄金。
3、工业
黄金的工业需求主要是电子工业与牙医材料等，一年消耗在300吨上下，占当年黄金供应量不足10%。并且部分工业黄金还能够循环利用，所以基本对供需构不成重大影响。而目前来看，整个社会的各个领域没有产生对黄金需求的大爆发，所以这一块儿基本可以忽略不计。
4、民间实物投资
这一块儿比较重要。下图是零售实物投资需求：
民间实物投资就是官方和非官方发售的金条、金币、金元宝等等金制收藏投资品。这与前面的黄金首饰共同构成了民间存金储金的重要形式。但这里又有一个重点分析的逻辑：还记得上面写的黄金首饰总需求么？全球黄金首饰与投资的总需求10多年来基本变化不大。但亚洲需求不断上升，所以其实非亚洲国家的需求是在大幅下降的。而亚洲国家只有印度从2014年开始超过中国成为最大的黄金珠宝消费国。
所以从这一方面来看，黄金首饰的全球刚需总体是在下降。目前世界上最大的消费国是中国和印度，其他地方基本都在萎缩，而萎缩的份额又被中、印两国的需求所补上。但我们如果往后看，印度整体经济发展在未来短期达到中国的水平可能性很小，而中国的需求基本已经饱和。
我们可以看一下身边，目前中国购金群体主要集中在中老年人，由他们的传统需求所引导进行黄金首饰与黄金实物的配置。大家再看看身边的年轻人，对黄金的态度跟50岁以上的群体是完全不同的。年轻人的高端消费更多转向高科技产品（特斯拉、苹果数码等）和奢侈品牌（雅克梵宝、香奈儿、施华洛世奇等）。
所以从总的来看，不管黄金首饰还是金制品投资，他们的需求在中国长期来看是不断萎缩的。
5、黄金总供需平衡图
总结归纳一下：
黄金的总供给趋势：
黄金的总需求趋势：
来源：米筐投资（mikuangtouzi） 作者：拾叶
新媒体运营编辑 王程海伦
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