拟收购资产打造电机电控一体化解决方案——英威腾2017年中报点评【国君电新王浩/徐云飞团队】

投资要点

维持增持评级。英威腾2017H1实现营业总收入8.84亿元，同比增长56.42%；实现归母净利润9092万元，同比增长227.82%，扣非后归母净利润为5796万元，同比增长157.4%。维持公司2017-2019年EPS为0.20、0.25、0.32元，维持目标价9.4元，对应2017年47X PE，维持增持评级。

拟收购普林亿威，打造电机电控一体化解决方案。公司拟以2.5亿元收购驱动电机优质资产普林亿威，普林亿威与中科院、吉林大学等高校和科研所保持长期合作，其永磁驱动电机市场领先，下游合作厂商包括一汽、东风等。而英威腾则是扎根电控领域，目前客车电控已经通过宇通供应商资质审核，物流车电控已给东风、五菱等客户使用，乘用车电控也已试机成功。此次收购完成后将有效结合双方各自在电机、电控领域优势，充分发挥双方协同效应，打造电机电控一体化解决方案。

受益行业服复苏拉动，工控业务收入增长超预期。公司工控产品包括变频器、伺服和PLC等，上半年公司电气传动和工业自动化业务合计营收达到5.74亿元，收入占比近65%，是名副其实的收入和利润中心。细分来看，公司伺服产品凭借在经编机、LED设备等行业的快速拓展取得了较快增长，未来随着行业复苏行情的持续，公司工控产品有望继续保持当前增长趋势，保障全年业绩增长。

风险提示：新能源汽车销量不达预期，市场竞争加剧影响公司毛利率