建筑工程行业最新观点

昨天建筑工程行业为什么大涨？基本上都是中字头在涨。同时昨天也出了全年经济数据，GDP的数据6.9%左右超预期。从涨幅上看，整个沪深300上涨了22%，但中字头个股涨幅都是比较靠后的，相对沪深300比较滞涨。从估值上看，对比历史，多股位置相对便宜，业绩增速偏乐观。雄安新区确定开始建设，主题引导。

对于基建投资的预期，偏谨慎。地产投资偏乐观 ，投资增速5-8倍增速，基建就不是太顺了。传统基建，中西部基建，内蒙包头项目被停，地方政府态度偏谨慎。

PPP调整，银行谨慎或停止PPP放贷影响大不大？我们认为影响不是太大：

1、本身今年的 财政政策和环境是偏紧偏慢 ，本身拿到贷款的难度就大。

2、 银行谨慎对待 ，主要是因为财政部的90号文，担心不是很规范的项目被调出来，回款得不到保证，但3月31号是预期整治结束的时间点，中间还隔着春节，所以影响并不会特别大。

3、银行2017年表外转表内，资金措手不及的状态，银行端对平民贷款比较紧， 2018年整改恢复，估计有所好转 。

4、 层层贷确实存在 ，但是有些公司确实拿到了农行贷款的，不能一概而论。

5、国企条约该规范都规范了， 估值可以说是达到较低的水准了 。

我们认为利好地产销售。 对于 18 年的地产投资增速， 市场普遍偏乐观，18 年地产投资增速不会差，但对于销售的预期来说，底部可能还没到， 我们认为限购变相松绑使得地产销售存在预期差。

同时利好地产产业链的装饰板块 。 16 年地产销售较好使得装饰公司 17 年订单增速较高，而 18 年地产销售若持续高增长，那便赋予了装饰公司订单高增长的预期，故我们对于装饰板块，一方面受益于地产销售的持续超预期， 另一方面受益于精装修比例的提高以及长租公寓的推广，订单和业绩有望实现高增长，持续推荐。

制造链的机会

我们发现截至2017Q3，资本开支类资产增加的行业达20个，减少的行业为8个，其中，银行、交通运输、有色金属、电子前三季度分别增加1073、847、765和521亿元，排名靠前；化工、公用事业、钢铁、采掘前三季度分别减少1361、906、563和384亿元，排名靠前。我们认为主要是供给侧改革以及环保限产等因素影响。

其中资本支出增加，我们认为必然会扩产能， 对于建筑行业利好两个子领域 ：

1、 专业工程领域 ，石油化工类企业扩产能投设备，建议关注中国化学、东华科技等。

2、 钢结构企业 ，工业企业建厂房，而厂房大部分都是钢结构，建议关注鸿路钢构、杭萧钢构等。

Q. 装配式建筑板块是有什么催化剂吗？业绩驱动？

A. 关于钢结构，分两点看，短期受益于资本收入增加，扩产能建厂房受益。长期来看，雄安新区都要求装备式建筑，同时国家规定新标的20%实际上有很大的产能空间，比较看好。

Q. 2.92号文，192号文还有资管新规影响下，PPP怎么看呢？

A. 不管92号文，192号文都对参与方、银行、政府有规范，问题应该不会太大，资金链都还在盯着3月31号， 拐点是春节后，有一波机会 。

Q. 建筑业一季度会开一波估值修复的行情吗？

A.整个板块估值大概在12倍左右，装饰大概在20倍、园林15倍，所以涨幅靠后，估值偏低，应该有估值修复的过程。

Q. 基建的结构性机会可以参与吗？

A. 结构性机会肯定会有，可能会在生态建设和创新这块，是个持续增加的过程。

Q. 建筑业集中度不断提升，怎么来选龙头？建筑装饰和设计这两方面？

A.   龙头每个子行业就一个，建筑中国建筑、园林东方园林，就是按照这个逻辑选，设计没有绝对龙头，苏交科和中设集团算比较时间长的。

Q. 葛洲坝拓展环保业务，这个方向，对PPP是不是可以不用太担忧？

A. 葛洲坝的话，未来的发展方向有两个，一个是PPP、另一个是环保，2017年PPP的基调是规范规范再规范，2018年整治以后，就只有资金链的问题了，我是偏乐观的，2018年是个拐点。环保这一块，主要做的是再生资源回收，现在毛利不高，技术不高，说白了就是个收垃圾的，以后拓展业务到垃圾加工这一块，技术水平上来，毛利可以提高，将进入量价提升的过程。

Q. 国企改革和雄安这两个主题看好吗？

A. 雄安对于建筑板块是主要收益的，投资来看还是偏向于主题投资，雄安收益是未来5-10年开放的，说实话利益占比并不大；雄安生态建设启用比较大，可以看看园林板块。

Q. 中国建筑设计订单出现高增长，对它未来的工程订单会有带动吗？

A. 设计会带动施工，但是可能不大，第一方面已经有一部分设计订单已经转化为施工了，第二方面设计占比本来就不高，整个中国建筑在房建里面订单已经很高了，不用太担心。

长按二维码可收看上述直播

扫码下载进门财经