更多一手调研纪要和研报数据，点击上面图片小程序
7月29日下午，巴斯夫路德维希港工厂南部发生爆炸，导致火灾，14人受伤。路德维希港工厂是巴斯夫主要生产维生素A/E的厂区，其中维生素A的产能约为6000吨，维生素E约为20000吨，柠檬醛产能40000万吨。爆炸后巴斯夫回应，7月31日起维生素A、E暂停发货，8月7日再做进一步更新，可能导致短期维生素A/E持续涨价。
8.1日维生素最新报价
市场情况：
为什么价格越涨国内经销商库存越高：维生素重大企业饲料国内不缺货，但是欧洲缺货，经销商的货是大终端饲料厂流出，签了很多量，国内需求其实是下降的，这样饲料厂亏多少无所谓，这样把单品种维生素拿来赚钱。终端不缺货3个月用量（还有很多合同在上游大厂），经销商半个月到1个月，大家现在都看多再出口，厂家对国外停保价策略，这样出口商（60%掌握在大终端）订单如果消耗完，就可以执行78块钱的合同价格。
这么大下游量怎么涨这么顺畅？：出口的量大终端不亏钱出，亏钱就不执行合同去厂家买。
价格跳涨还会持续吗？：VE格局没变，价格继续涨，
巴斯夫今年都恢复不了生产，因为巴斯夫影响的是维生素的中间品，国内团结一起控制不发拉价格，终端和经销商执行120的合同还是限量，一旦终端和经销商量执行完那不得了，今年都不会是最高点价格。如果发不了货，最少是翻倍以上价格，95块钱现在是没有量的，如果真的维持半年发不了货那就是17年的行情，要涨到好几百。
巴斯夫出货的多吗？：我们出口30%同比增长，销量VE占比80%我们的量，剩下20%是海外的。预计全年国内增长20%以上，巴斯夫去年生产减少20%，今年可能最坏是降低50%，目前看今年可能降到80%，这个30%的量新和成和浙江医药去填补。
前四家DSM巴斯夫浙江医药和新和成的供应量变化：供应量肯定上升，国内需求不好，海外需求的量
维生素A跳涨：维生素A新冠超库存购买后现在去年消化完，A之前万华化工要生产所以都看空，但现在A现在价格翻倍因为17年巴斯夫爆炸从118涨到1400，这种情绪下炒作。就算不爆炸也会涨，因为E会带动其他情绪，A和E联通，A因为用量是第二的。爆炸之前A的发货是正常的。现在VE已经超越国家环保整顿中间体的16-17行情，无论价格还是成交量。A这个市场发酵弹性就特别大，但是不敢太赌博这个VA的炒作。
VE和VA花园为什么可以提前投产，怎么看K3 B1 B5 B6？：
A一个是花园一个是天星，没有对外销售，要1-2年时间完全稳定才会公开销售。B1去年6月100到现在190，这个产品不动主要是新增产能进来，现在B6涨50%已经很强。天新药业重心B1和B6只能选择一个重心。K3价格现在成交价105，春节60多，但预期不会和以前一样炒到好几百，因为以前环保因素中间体没有没办法，没有大幅度炒作的因素，不过存在原料涨价的可能，最重要还是厂家要配合。
VE：海外产能退出，VE格局较前些年大幅优化，CR2近70%
#本轮VE景气周期最本质的变化在于十几年未见的优异格局。根据健康网，由于海外B公司供应出现问题，在2024年VE的实际供应份额中，浙江医药、新和成两家厂商占行业供应份额近70%。历史上，VE在2008年6月曾上涨至275元/kg（因安迪苏退出）。
VE是最大的维生素品种之一：全球VE粉需求约16万吨，体量显著大于VA 2.7万吨（50万IU）、VD3 0.8万吨、VK3 0.6万吨。因此一旦涨价，#VE将会比其它品种形成对标的远远更加可观的盈利弹性。
VA：若柠檬醛装置受到不可抗力，VA将会进入超级景气柠檬醛是VA的核心中间体，供给格局寡头集中，巴斯夫占全球60%份额（2020年）。对标2017-2018年，巴斯夫路德维希港出现不可抗力后，受中间体短缺影响，VA价格由123.5元/kg上涨至1425元/kg。
核心标的
浙江医药：
VE产能4万吨，VA产能5000吨，7月份推荐以来涨幅28%，总体看公司目前估值30倍PE，有进一步上涨的空间。
新和成：
公司大概有VE产能6万吨，VA产能8000吨，根据业绩预告24H1公司Q2净利润12.07-13.55亿，环比增长38-55%，目前估值不到20倍PE，确定性强，也是最受益的个股。
