【兴业计算机袁煜明团队】东方财富：传统业务承压，证券业务快速增长

2017年7月28日，东方财富发布2017年半年度报告：2017年上半年公司实现营业收入10.94亿元，同比下降6.17%；实现归属于上市公司股东的净利润2.60亿元，同比下降22.77%。

协同效应凸显，证券业务实现较快增长。受益于东方财富海量用户的导流作用与服务网点建设的加快，东方财富证券业务实现了高速增长，协同效应发挥良好。从财务上看，公司证券服务2017年上半年收入达6.15亿元，同比增长21%，其中利息净收入增速高达190%；证券服务净利润为3亿元，同比增长335%。从经纪业务的市场份额来看，2017年6月，东方财富证券经纪业务市场份额为1.55%，上升0.77个百分点，行业内排名第19位，相比上年同期排名提升了16位；融资融券余额市场份额为0.66%，行业内排名第37位，较去年同比排名提升了38位。

传统业务（基金代销、终端销售、广告业务）仍处于下降通道。2017年上半年公司销售基金共1586亿元，同比下降3%，下行速度相较2016年上半年明显收窄。但是，2017年上半年金融电子商务服务同比减少25%，减少幅度远大于代销基金规模下降的幅度。这主要在于公司为了抵御市场下行冲击，主动降低了基金第三方销售申购费率来提升竞争力。此外，公司的金融数据服务业务和互联网广告业务的收入依旧大幅下降，两者收入之和在2017年上半年同比下降32%。

盈利预测和投资建议：我们预计2017年至2019年公司EPS分别为0.16元、0.19元和0.23元，维持“增持”评级。

风险提示：二级市场交易状况持续恶化。 

2017年7月28日，东方财富发布2017年半年度报告：2017年上半年公司实现营业收入10.94亿元，同比下降6.17%；实现归属于上市公司股东的净利润2.60亿元，同比下降22.77%。

协同效应凸显，证券业务实现较快增长。受益于东方财富海量用户的导流作用与服务网点建设的加快，东方财富证券的证券经纪业务和融资融券业务实现了高速增长，协同效应发挥良好。从财务上看，公司证券服务2017年上半年收入达6.15亿元，同比增长21%，其中利息净收入增速高达190%；证券服务净利润为3亿元，同比增长335%。从经纪业务的市场份额来看，2017年6月，东方财富证券经纪业务市场份额为1.55%，上升0.77个百分点，行业内排名第19位，相比上年同期排名提升了16位；融资融券余额市场份额为0.66%，行业内排名第37位，较去年同比排名提升了38位。

传统业务（基金代销、终端销售、广告业务）仍处于下降通道。2017年上半年公司销售基金共1586亿元，同比下降3%，下行速度相较2016年上半年明显收窄。但是，2017年上半年金融电子商务服务同比减少25%，减少幅度远大于代销基金规模下降的幅度。这主要在于公司为了抵御市场下行冲击，主动降低了基金第三方销售申购费率来提升竞争力。此外，公司的金融数据服务业务和互联网广告业务的收入依旧大幅下降，两者收入之和在2017年上半年同比下降32%。

盈利预测和投资建议：我们预计2017年至2019年公司EPS分别为0.16元、0.19元和0.23元，维持“增持”评级。

风险提示：二级市场交易状况持续恶化。