中金：A股1600个股已下跌50%或以上，关注“跌出来”的机会，可以下手啦

华尔街见闻 · 公众号 · 财经 · 2017-05-15 16:33

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报告原标题：A股估值调到哪了？来源：中金公司，作者：王汉锋、李求索。

本文为作者个人观点，不代表华尔街见闻立场，不构成投资建议。

监管从严和金融去杠杆影响下近期市场估值中枢继续下移

A股市场估值已经回落至历史均值偏低水平，其中非金融基本回到历史均值位置 ：我们统计截止上周五，A股约有1600支个股（约一半）相对过去两年的股价高点跌幅在50%或以上，从估值上看蓝筹整体估值不贵：

1）沪深300的12个月前向市盈率为11.1倍 ，低于2005年以来13.2倍的均值水平，高于2013年的钱荒时期（7.8倍）和14年中市场开始启动前期（7.6倍），也高于2016年1月27日的相对低点（9.8倍）。其中非金融16.4倍，已经接近2005年以来的均值水平（16.1倍）。前向市净率方面，沪深300指数PB为1.2倍，虽然仍略高于2013年钱荒及14年市场启动前期（均为1.1倍），但和2016年初的阶段低点已经基本持平（1.2倍）。其中非金融部分市净率1.7倍，也接近2016年初时的水平。 蓝筹估值不贵。

2）与主要地区和国家的市场相比，A股目前的市盈率和市净率均处于中游附近；

3）无论是从总市值还是从自由流通市值的维度， A股市场与居民存款、货币量和国内生产总值的比值基本还处于十年来的均值附近。

中小市值公司估值已经明显下降，预计未来个股分化

近期跌幅更深的创业板指当前点位对应2016年市盈率约38倍（剔除温氏股份46倍）。 如果假设创业板今年盈利增长20%（其中一季度实现增长11%，剔除温氏股份为16%），那么2017年的市盈率约为31倍。 整体估值已经明显回调，但还说不上具备很强整体吸引力。 从个股来看，有部分基本面较好的优质成长股经历近两年的剧烈杀估值过程后已经再度具备中长期投资价值， 未来中小市值个股可能呈现分化走势，需要自下而上挖掘。