今年港股气势如虹，已经步入技术性牛市，只是升市背后隐藏着流动性不足的潜在危机，港交所亦强调要改善流动性问题。
综合专家学者意见，“缩短股票交收时间”及“降低每手股票买卖单位”这两方面的改革迫在眉睫。
随着金融市场加强对科技的应用，世界各大股票市场陆续缩短股票交收时间，由以往的“T+2”收缩至“T+1”。分析称，香港实行“T+1”实属大势所趋，有助证券市场全面推行无纸化，也有利于改善流动性。
目前港股实行“T+2”交收制度，倘若股票是今天成交，待券商及港交所的中央结算系统（CCASS）完成清算后，在成交后的第二天进行资金交收和股票交收。若将交收时间缩短至“T+1”，投资者可以“今天交易，明天即可收到现金或完成付款”。
目前港股實行「T+2」交收制度，若將交收時間縮短至「T+1」，投資者可以「今天交易，明天即可收到現金或完成付款」。中新社
美股去年加入“T+1”结算的行列，加上内地A股早已实行“T+1”股票结算，若香港仍死抱“T+2”，非但未能追上国际大势，更在当前实行“互联互通”下，未能全面对接内地证券市场。港交所（388）首席执行官陈翊庭去年曾表示，计划于今年上半年就香港市场的结算周期发表白皮书，同时确保于今年底前，现货市场的基础设施有能力兼容“T+1”结算周期。
全球主要股市交收时间
香港缩短股票交收时间诱因
▶金融科技大行其道，投资者期望更快速且更高效的交易结算模式。
▶投资者可以利用更快速的结算周期，更迅速地调整持仓以应对市场波动，将利益最大化。
▶美国、加拿大、印度等国家已确定改成“T+1”结算，若香港不缩短交收时间， 恐落后于上述金融市场，影响该等地区资金投资港股。
▶内地早已实行“T+1”结算，若香港继续不跟随内地实行“T+1”，恐造成交收时间的不对称局面。
纳入T+1结算美股投资产品
证券类
普通股、优先股、美国预托证券（ADR）、交易所买卖基金（ETF）、共同基金
定息类
企业债、市政债、资产抵押证券（ABS）
货币市场工具
存款证、商业票据
其他
单位信托基金、窝轮、私人投资公开股票（PIPE）
“若将交收时间缩短，有助投资者的资金回笼，港股的交投有机会提升。”香港股票分析师协会主席邓声兴认为，由于目前大部分投资者的股票已存放在CCASS，未有再需要“T+2”，“若香港日后实行‘T+1’，将有助香港证券市场全面实行无纸化。”他又认为，香港银行“转数快”及银行的转账系统，已对“T+1”准备就绪，相信香港的银行体系，已可迎接“T+1”。
邓声兴相信香港的银行体系，已可迎接“T+1”。
除了促进港股交易外，港股实行“T+1”的另一好处，是有助投资者从港股转投其他资产。香港证券业协会主席高鹃表示，当前美股已实行“T+1”结算，但港股仍停留于“T+2”，导致投资者不能“今日沽港股、即晚便买美股”，若实行“T+1”，两地股市的交收时间便可重新对称起来。
有分析称，香港不少券商近年陆续进军虚拟资产市场，面对虚拟货币奉行“T+0”交收，若港股仍死抱“T+2”，若券商的客户要沽出股票，将相关资金转投虚拟资产，在当前股票交收制度下，须等待两天。观乎虚拟资产价格波动性较股票为大，若投资者仍要等两天，可能错失良机，故缩短股票交收期，将有利投资者由股票转投其他资产。
证券商协会永远名誉会长陈柏楠指，缩短股票交收时间，除了活化了股票的流动性，更加有利交投，继而有利印花税的收入。他相信，“若CCASS做得到的话，券商亦可做得到”。
陈柏楠指，缩短股票交收时间，可以活化股票的流动性。
香港证券市场产品“既深且广”，市场关注若要实行“T+1”，究竟是否应“按部就班”？邓声兴指，为避免市场混乱，应“一刀切”实行，以免因市场同时存在“T+2”及“T+1”两种结算模式，而出现混乱局面。陈柏楠亦认同若要实施“T+1”，应该以“一刀切”方式实施。
不过，昇世汇盈投资副总监黄俊则指，他个人认为，由于交易所买卖基金（ETF）涉及派息及其他因素，若港股实行“T+1”，建议可先在正股实施，之后再扩展至其他产品。至于日后应否对实施“T+1”提供缓冲期，陈柏楠建议，可给予起码6个月至9个月的通知及过渡期。
黄俊认为，若港股实行“T+1”，建议可先在正股实施，之后再扩展至其他产品。
另一方面，有市场人士称，一旦香港实行“T+1”结算模式，或要处理实物股票的问题，故此应给予较长的过渡期。对此，邓声兴表示，不少长者、基金股东以及上市公司的大股东仍以实物形式持有股票，一旦港股实行“T+1”，他们或要将手上股票存入CCASS，坦言此举为难了他们。
对此，邓声兴建议，若要解决上述问题，CCASS除了要降低存入实物股票的费用，为上述持份者提供存入股票的诱因，更要延长缓冲期至多于1年时间，从而给予足够时间将实物股票存入CCASS。
另一方面，若然实行“T+1”，对散户又有何影响？黄俊称，或会影响散户的孖展成本，届时散户早在落盘之时，或先预备资金提前“呕”出来，才能顺利完成交易。
至于“T+1”对孖展客户的影响方面，高鹃认为，对孖展客而言，实行“T+1”结算制度的好处，在流动性增大下，他们可以沽出股票后，“即买”其他产品。黄俊则建议，要检视孖展客户的结算，并调整相关合约条款。
香港部署缩短股票交收时间之际，又可从去年实施“T+1”的美股市场吸取什么经验？从事美股投资的昇世汇盈投资副总监黄俊表示，美股投资步伐变得紧凑，迫使参与美股的投资者尽快交收，避免违约。
与现时的港股一样，美股早年已实行“T+1”（在此以前，美股期权已实行“T+1”）。及至去年3月，美国证券交易委员会（SEC）宣布，于去年5月28日起，美股交易标准结算周期将缩短至“T+1”，涉及在美国各大证券交易所交易的股票、债券、交易所交易基金（ETF）、共同基金、市政证券和房地产投资信托基金（REITs）等产品。
SEC去年宣布实施“T+1”后，曾引发市场忧虑。虽然此举只是聚焦技术和实际的结算方式，但除了可能出现资金错配，更要解决潜在的外汇风险。除了美国、加拿大及印度已采用“T+1”外，英国财政部亦宣布，将于2027年10月11日起，实施证券交易“T+1”结算标准。分析认为，若香港仍不实行“T+1”，恐落后全球金融市场，削弱吸纳资金的能力。
市场曾抱持犹豫态度
美国去年宣布实行“T+1”时，市场曾抱持犹豫态度。研究公司CoalitionGreenwich于去年4月和5月进行的调查结果显示，仅9%受访卖方公司表示，他们预料“T+1”结算能够顺利；相反有近20%的公司认为，一旦出现大量或严重问题，他们将面临巨大混乱。
“昔日买卖美股时，投资者有两日时间结算，但当地股市缩短至‘T+1’交收后，迫使了交易双方尽快交收，避免违约风险。”黄俊表示，自美股缩短至“T+1”后，同事须在下班前，同时为美股及港股做好结算，但相信若做好清晰分工，日后香港金融机构的运作，不会有太大问题。
若证券市场实行以“T+1”形式结算，究竟香港券商的后台系统是否已经准备好了？香港证券业协会主席高鹃坦言，由于部分券商的底层系统设计，只能用于“T+2”结算，若日后改以“T+1”结算，或牵涉庞大更改工程。
