一图流：美国制造业现在怎么样了？

正文一图流：

上图总结了标普500制造业指数的几项重要指标。数据为4个季度移动平均，相对于2015年数值得出的增长幅度。

过去3年多，美国制造业的净利润上升了40%，股价上升了35%。

与此同时，资本开支只上升了17%，员工总数只上升了7%。

为什么这两组数据会形成鲜明反差？

按照正常的逻辑，企业家赚钱总没有嫌多的时候。如果市场行情好，制造业赚钱多，那么自然就要招人扩产。这样才能利滚利，赚更多的钱。

然而现在美国制造业碰到的问题是，净利润增长得很好，企业却不愿意大幅投资、招工。

当出现这种反差的时候，我们的第一反应是：买家没有卖家精。企业家的判断肯定是更准确的。在美国，投资制造业的前景并不好。

那么报表上的利润又是怎么来的呢？

对于美国制造业企业来说，主业之外的赢利主要有三个来源：

一是美联储长期推行低息政策，直接降低了企业的财务费用。

二是特朗普政府的减税政策，又为企业节约了一笔税务成本。

三是宽货币宽财政共同推高资产价格，方便了企业通过资本运作获利。

以上这三个利润来源，都不需要投资招工即可享受。甚至可以说，如果企业家招工过于积极，劳动力收入增长加速，反而有可能破坏这三个利润来源。

这个逻辑可以分两个角度来说。

从货币政策的角度说，在目前美国的经济结构中，收入分配集中于头部。这是有利于压制通胀的。

因为那些精英大佬的消费弹性比较低。而月光族则是一有入账就马上出手。

所以如果劳动力的收入增长加速，就会有推高通货膨胀的风险。通货膨胀高企，则低利率难以维持。