财联社（上海，研究员孙诗宇）讯
4月17日，省广集团披露2018年年报，营业收入121.15亿元，同比增长7.26%；净利润扭亏为盈，归属于上市公司股东净利润从17年亏损1.84亿元转为盈利1.86亿元。
虽然利润增长喜人，但省广集团的户外媒体业务营收却骤降21%，传统户外公告市场正在被成都新潮传媒、上海分众传媒等梯媒广告业务公司蚕食。另外，此前公司还收到了证监会广东监管局的警示函，对公司提出了关联董事未回避审议薪酬议案、重大事项未履行决策程序和信息披露义务、内幕信息知情人管理不规范等问题。
省广集团18年财报的最大亮点无疑是业绩的扭亏为盈，从17年的亏损1.84亿回归到盈利1.86亿元。但从其近5年的业绩来看，2014-2016年的
归属母净利润远远高于18年的水平，分别为4.25亿元、5.47亿元和6.11亿元。
据公告披露，17年产生亏损的主要原因是系省广先锋、省广合众等子公司业绩下滑导致计提大额商誉减值准备；根据《企业会计准则》及公司相关会计制度，结合公司应收款项实际回收情况，部分应收款项存在减值迹象，预计未来可收回金额低于账面价值，依据谨慎性原则，公司计提坏账准备大幅增加。
其中，资产减值准备计提主要包括两部分，一部分为因广告市场竞争加剧，公司部分子公司经营业绩下滑而计提的商誉减值1.9亿元，另一部分为公司中小客户的应收款项回收风险加大，预计未来可收回金额低于账面价值而计提相应的应收款项坏账准备4.6亿元。
省广集团属广告行业，广告行业作为轻资产行业，产业链上下游收购标的企业均为轻资产公司，商誉减值对业绩的敏感性较大。广告行业存在普遍的垫资现象，因此行业应收款项普遍较高。受宏观经济增速放缓影响，中小广告主资金压力加大，部分业务的结算周期延长使得公司的回款周期变长进而造成相应的资产减值风险。
但从18年来看，开源证券认为，商誉减值风险释放经营性现金流改善明显报告期内，公司商誉总值21.3亿，剩余商誉18.3亿，已减值3亿。由于主要子公司均在2017年及以前完成业绩承诺，故19年商誉出现大幅减值概率低。公司2018年期间费用率为9.5%，同去年相比变化不大。
虽然业绩翻红，但是省广集团的户外媒体业务营收18年比17年下降了21%，18年
户外媒体业务营收为2.92亿元，17年为
3.74亿元，而16年则有5.5亿，已经持续3年大规模下跌，可以说是在这块业务不断萎缩。
与此相对的是其他广告公司正在户外媒体市场上蚕食份额。以分众传媒为例，其主营的梯媒广告就属于户外媒体范畴，其2018 年营收入145.51 亿元，同比增长 21.12%；另外如新潮传媒，18年广告营收突破10亿元。
另外公司在毛利率方面也是呈不断下跌的趋势，但19年有望停止下跌。。从长城证券研报来看，省广集团的毛利处于一直下滑的趋势。2014年至2018年前三季度的毛利来看，其总毛利率在17年下滑多达3.59%，而18年毛利率则下滑0.92%。造成这种情况的主要原因数字营销毛利率持续下跌，由于省广主要数字营销公司于2017年完成业绩对赌，因而18年确认营业成本相对偏高，因而预计19年数字营销毛利率有望停止下跌。
图|省广集团前三季度毛利率，来源：长城证券研报
