【民生电子】价值洼地|保千里：立案调查出结果，不确定因素消除

1、根据《行政处罚事先告知书》，公司等涉嫌信息披露违法案由中国证监会调查完毕，处理结果符合我们之前的预期。

2、我们认为，本次立案调查结果对公司的主营业务不构成重大影响，公司业务布局正迎来发展机遇，影响股价的不确定因素正在消除。

1、选取汽车电子领域的标的，根据wind数据，路畅科技市盈率（TTM）为121倍，得润电子市盈率（TTM）为208倍，均胜电子市盈率（TTM）为55.9倍，四维图新市盈率（TTM）为137倍，保千里市盈率（TTM）为37.9倍。

2、选取人工智能领域的标的，根据wind数据，景嘉微市盈率（TTM）为98.8倍，科大讯飞市盈率（TTM）为114倍，赛为智能市盈率（TTM）为71.3倍，思创医惠市盈率（TTM）为50.3倍。

3、我们认为，公司生产经营状况良好、基本面优质，目前估值远低于同类公司平均水平，看好公司在汽车电子、智能驾驶、人工智能领域的发展前景。

1、公司是全球汽车视像领域的领先供应商，拥有“精密光机电成像+智能仿生算法”核心优势，自主研发了以高端图像采集、分析、显示、传输、处理为核心的系列夜视主动安全系统和智能硬件系列产品。公司今年推出了“大宝商用机器人”等重磅产品，引起行业高度重视。

2、我们认为，汽车视像已在宝沃、众泰等整车厂部分车型批量装车，并通过了多家知名整车厂的产品验证，后装市场与庞大集团、远通集团等众多优质汽车经销集团开展战略合作，建立了覆盖全国超过3000多个销售网点的渠道网络，将为产品规模出货奠定基础。人工智能系列产品经营正常，公司构建了智能硬件产品从研发、制造到销售和商业模式的完善业务体系，智能硬件系列产品将继续成为公司业绩增长的主要来源之一。

公司在“精密光机电成像+仿生智能算法”领域具有核心技术，汽车主动安全系统在前后装市场逐步放量，“智能硬件+”解决方案在各个细分领域的实体企业落地，新能源汽车业务逐步推进，致力于向“智能硬件+互联网+新媒体”战略演进。而且，公司是在“人工智能+视觉”领域的领军企业。

预计2017～2019年公司EPS为0.53元、0.73元、0.88元，基于公司业绩增长的弹性，给予公司2017年35～40倍PE，未来12个月的合理估值为18.55～21.20元，维持公司“强烈推荐”评级。

1、汽车市场增长放缓；2、新产品研发不及预期；3、产品销量不及预期。