邮储银行A股发行获投资者踊跃认购 认购规模超万亿元

本次发行认购呈现三大特点：

其一， 认购踊跃，认购金额超万亿。本次A股上市的网上网下申购获得成功。投资者参与邮储银行A股IPO认购踊跃，网上有效申购户数888.2万户，整体认购规模约1.3万亿元，大幅超过目前年内全球最大IPO——阿里巴巴港股IPO申购金额1013.5亿港元，体现了投资者对于邮储银行投资价值的信心。

其二， 机构投资者占比为近年来最高，新股申购更趋理性。从公告中可以看出，本次发行中网下投资者积极活跃，机构投资者认购邮储银行的积极性高，战略配售及网下机构投资者合计获配量高达发行总规模的56.5%，创近年来最高，体现了专业投资者对于邮储银行投资价值的看好。而且，高比例的机构投资者构成，将大大减轻后市股价波动性，为后市表现提供保障。数据显示，邮储银行经营基本面扎实，成长性良好，网点数量行业第一，资产规模行业第五，不良率仅为0.82%，拨备覆盖率接近400%，财务基础雄厚，净利润增速领先同业，年均复合增长率达到14.64%，预计2019年全年增速为16%-18%，分红比例高达30%。

其三， 融资规模年内最大，中签率符合预期。邮储银行本次A股IPO“绿鞋”前规模达284.5亿元，“绿鞋”后规模预计达327.1亿元，为2010年以来规模最大的A股IPO发行，总体发行规模近浙商银行的三倍，邮储银行网上申购倍数为120倍，是浙商银行的一半，回拨后网上投资者中签率约为1.26%，符合市场预期。如不考虑“绿鞋”，邮储银行网上初始申购倍数为220倍。

根据历史案例，网上中签率水平和整体的发行规模高度相关。根据Wind数据，2016年以来发行规模在50亿及以上的股票平均中签率为0.34%，是50亿以下规模发行的8倍，今年以来超过百亿规模的A股IPO项目平均中签率则超过了0.64%。

业内人士表示，邮储银行在A股银行股中具有较强的稀缺性，将为A股投资者尤其是中小投资者提供优质标的增量股份供给，满足A股投资者对优质A股标的的配置需求。

以上结果体现邮储银行的投资价值获得机构投资者的专业认可。总体来看，这一方面体现A股新股发行进一步理性化市场化，资本市场价值发现能力逐渐增强，另一方面也是资本市场充分发挥调节机制的积极结果，是我国资本市场长期健康发展的一种有益探索和尝试。

值得注意的是，邮储银行在此次A股发行方案中，通过引入“绿鞋”机制、安排战略配售机制、设置不同锁定期、做出稳定股价承诺四大措施为后市价格稳定提供有效支撑手段。

对于邮储银行此次A股IPO设置的“绿鞋”机制，国泰君安称，该机制的保障意味在于，新股发行后30天之内，如果股价低于发行价，则主承销商需要以发行价购买约定超额发行的股份，产生股价托底效果。

据了解，这也是A股近十年首单、历史上第四次引入“绿鞋”机制的IPO发行。中泰证券表示，邮储银行引入“绿鞋”机制，新股发行后30天之内，如果股价出现低于发行价的情况，将有43亿的“绿鞋”资金入场。A股历史上仅有3单IPO设置了“绿鞋”：工商银行（2006年）、农业银行（2010年）和光大银行（2010年），均在上市30天内全额执行，在“绿鞋”行使期内股价均表现良好，平均股价涨幅超过10%。

在战略配售方面，邮储银行此次A股发行，战略配售数量约占发行总量的40%，且战略投资者皆为有意愿长期持股的、资金雄厚的投资者，有助保持长期股价稳定。中泰证券分析称，邮储银行战略投资者将对股价支撑起到压舱石作用。

同时，邮储银行此次战略配售获配股票锁定期不低于12个月。网下发行也安排了锁定期，70%的网下配售股份的锁定期为6个月。从锁定期安排来看，邮储银行“绿鞋”行使后，此次发行规模近45%有锁定要求，可有效减小流通盘带来的抛压。

此外，邮储银行还作出了稳定股价承诺。发行文件披露，在上市后三年内，若邮储银行A股收盘价格连续20个交易日低于最近一期财报每股净资产，则触发控股股东增持计划。邮储银行股价稳定承诺，可以为机构投资者、中小投资者提供充足的安全垫。

邮储银行登陆A股在即，凭借天然的零售禀赋、良好的资产质量、科技赋能战略部署等优势，市场机构普遍看好该行投资价值和估值提升空间。

据了解，广大县域地区是金融服务的蓝海市场，邮储银行差异化的零售银行战略，与我国乡村振兴战略和新型城镇化战略高度契合，截至2019年6月末，该行共有近4万个营业网点，覆盖中国99%的县（市），个人客户数量近6亿户，覆盖超过中国人口总量的40%。网点深度下沉、覆盖范围广、布局均衡，为其带来了广阔的业务发展空间。

中泰证券认为，邮储银行为全国营业网点数最大、覆盖面最广的大型零售商业银行。零售特色鲜明，负债端有较深的护城河，资产质量优异，盈利能力逐步提升，是具有差异化特色的国有大行。

同时，干净的资产负债表和良好的资产质量一直是邮储银行投资价值所在，也是邮储银行的一张名片。数据显示，截至2019年6月末，邮储银行不良贷款率仅为0.82%，不到行业平均值的一半。

除此之外，邮储银行近年来分红比例逐年提高，2018年度已经达到30%。分析人士认为，未来随着资本金的进一步夯实，邮储银行的增长潜力将得到进一步释放，将继续维持与同业可比且具有竞争力的分红水平。