周度策略：富士康上会继续推动新兴成长股

上周的周度策略中，我们明确提出了对于新兴成长股的看好，过去一周市场也在验证我们的观点，创业板对于上证50有较高的超额收益。 越来越多的人开始意识到市场的风向发生改变，投资风格开始转向了小盘成长股。

过去一周我们也看到市场在积聚风险。 首先，经济数据中的PMI开始低于预期。有一句话叫春季躁动，四月决断。今年春季是躁动了，2018一开年市场就出现连续上涨。但是四月决断背后是经济数据能否符合年初的高预期。目前看数据大概率低于市场预期。其次，海外市场在反弹之后又出现了连续调整。新任美联储主席鲍威尔的态度明显偏向于鹰派。美国整体国债收益率还是在上行的通道，未来突破3%之后可能会有一次比较快速的向上。第三，我们开始看到一批股票的业绩低于预期，其中以白马蓝筹股为代表。比如老板电器，洋河股份，东方雨虹等。事实上这些公司的业绩并不差，只是预期太高了。当你预期过高以后，低于预期是唯一的可能。

周末又有一个利好新兴成长股的重磅消息，富士康工业互联网公司8号要上会了。从1月份市场说富士康要上市，到今天那么快上会，我们看到市场真的在鼓励优秀的科技企业，给予特殊的通道。苹果和亚马逊都是富士康工业互联网的主要客户。一方面工业互联网是上周市场比较大的主题性机会，另一方面我们也看到了自上而下对于新兴产业的扶持。

申万宏源策略分析师王胜在进门财经APP路演中阐述了3月投资逻辑。对于目前的市场环境，王胜引用了刘鹤的观点：世界经济有望进入新的增长周期，中国将在改革开放40周年推出新的改革开放措施。 创新是从去年就被提出的，而且原文说要加快创新。所以王胜用了“心平气和”作为其路演的标题。 中长期还是看好整体A股市场，短期由于白马蓝筹的预期太高了，市场会更加偏向创新的行业。

海通策略分析师荀玉根也对市场比较乐观，认为今年不会是2011年那样的熊市。 首先，2011年流动性其实是不断收紧的，无风险收益率非常高，当初通胀很高。但是目前的通胀水平在比较低的位置。其次，这一轮盈利的改善更加持久。2011年盈利改善来源四万亿之后的需求扩张，这一轮盈利改善源于产业结构优化和集中度提高。最后从估值角度看，2011年4月A股整体估值19.5倍，目前A股的估值是18.1倍，比2011年要更加合理。而且参考2005到2017年的数据，未来一年A股上涨概率75%。

展望未来，我们依然看好市场风格切换，白马蓝筹已经是拥挤的交易。成长风格在政策、基本面等因素共振的情况下会继续跑赢上证50。 2018年市场毫无疑问波动率已经起来，低波动的牛市一去不复返。申万宏源王胜做过一个有趣的“前三后三”的历史规律统计。一个行业如果连续两年涨幅排名前三，第三年大概率排名三。家电和白酒已经连续两年涨幅排名前三，那么今年消费品大概率表现会比较落后。

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