【东吴晨报0802】【个股】东方财富、先导智能、诺德股份、亿纬锂能、宏发股份、恒力股份、隆基股份、嘉化能源、苏交科、 亨通光电

2017中报点评- 市场环境影响业绩，券商业务逆势起航

公司流量优势稳固，金融生态圈布局完善，以券商业务为核心的二次转型前景光明。政策方面而言，未来持续监管是常态，维护健康稳定的市场利好龙头公司。预计公司 17、 18、 19 年归母净利润分别为 7.99、10.15、 11.73 亿元，对应 EPS 分别为 0.19、 0.24、 0.28 元，看好公司长期发展前景，维持目标价 13.5 元，维持“增持”评级。

（分析师  丁文韬）

中报业绩符合预期，预收账款大增全年锁定高增长

中报符合预期，预收账款大增，在手订单充足，预计本部全年净利润5.5-6亿元。盈利能力维持高位(45%,)，锂电设备毛利率继续提升，规模效应显现。新开户拓展成果显著，新产品21700卷绕机发力。现金流量良好，存货大增预计年底均可确认收入以增厚业绩。我们预计先导未来三年净利润复合增长率约为 70%。 2017/18/19 年备考净利润是 7.0，10.8,15.4 亿元（2017 年净利润为备考数，即按照泰坦业绩承诺 1.05 亿元计算，泰坦实际净利润以实际并表时间为准），备考 EPS 为 1.59,2.46,3.50 元；PE 分别为 42,27,19X。考虑到公司自身的高成长性和泰坦业绩有望超预期，维持“买入”评级。

（分析师 陈显帆）

中报点评：业绩大增符合预期，涨价+产品结构升级，下半年值得期待

2017年上半年，公司营收15.53亿，同比增长79%，归母净利润1.15亿，同比增加482%，接近中报预告中值，符合市场预期，同时盈利能力大幅提升。预计公司上半年铜箔生产1.2万吨，贡献利润1.09亿。剥离亏损资产，加强管理及财务费用控制，2017年上半年公司费用率显著降低，净利率水平提高明显。三季度旺季来临，公司各类铜箔产品正式提价5000元/吨，后续价格有望再次上调，同时6um产品加速替代。产能扩建及时，积极拓展海外客户，把握全球化采购机遇。我们预计公司2017-2019年归母净利润为5.53亿、7.7、10.48亿元，EPS为0.48/0.67/0.91元，对应PE为33/24/17x。考虑到公司作为锂电铜箔龙头企业，三季度旺季刚刚开始，公司产品有望继续涨价，且受益于全球电动化浪潮兴起，特斯拉Model3加速量产，公司将受益于全球化采购，随产能释放，成长空间广阔，因此给以目标价19.4元，对应2018年29倍PE，维持买入评级。

（分析师  曾朵红）

业绩大增符合预期，锂电池多技术路线布局，产品建设与客户拓展并行

2017 年上半年，公司营收 13.44 亿，同比增长 63.65%，归母净利润2.32 亿，同比增加 161.37%，符合市场预期。锂电池和电子雾化器同比高增长，锂原电池增速稳定且保持高毛利率水平。规模效应开始体现，费用率有所下降，维持较高盈利水平。多技术路线布局，产能逐步释放，锂电池将进入高速增长阶段。基本维持原来盈利预测，预测公司 2017-2019 年净利润4.62/6.24/7.78 亿，同比增长 83%/35%/25%， EPS 为 0.54/0.73/0.91，对应PE 分别为 46x/34x/27x。由于公司为三元锂电池优质标的，给以 2018 年38 倍 PE，对应目标价 28 元，维持买入评级。

（分析师  曾朵红）

通用继电器超预期，汽车和新能源汽车继电器发展潜力大

2017 年上半年营收增长 22.86%，归母净利润增长 23.61%，符合预期，预计全年营收增长 20%以上。 高压直流继电器：订单逐月增加，预计今年增长 90%。传统汽车继电器：客户不断突破，预计 2020 年前均保持 25-30%增长。通用继电器：出现近年罕见的火爆势头，发货金额同增41.8%以上。电力继电器：海内市场低靡，出口保持 40%以上增长，整体微增 2%。工控继电器超预期，同增 24%，新品占到 20%。低压电器不达预期，新产品破冰销售。毛利率42.13%与去年持平，销售费用明显下降，管理费用持平，财务费用大幅上升。预收款增长 25.86%，存货增长 1.13%，应收账款增长27.85%，应收票据增长 72.17%，验证公司业绩扩张，现金流有所下降。 考虑到公司在继电器领域的龙头地位、具备很强的自动化装备能力、汽车电子领域销售占比显著提升，高压直流继电器快速放量， 低压电器/传感器等新产品逐步放量，给予 2018 年 28 倍 PE， 对应目标价 52元，维持买入评级。

（分析师  曾朵红）

半年报符合预期，三季度值得期待

半年报符合预期，收入和业绩增长主要来自产品价格上涨。二季度涤纶长丝价格先跌后涨，6月中旬以来，涤纶民用长丝，尤其是FDY，价格持续上涨，公司三季度业绩值得期待。 拟实施重大资产重组，本次拟注入核心资产拥有PTA产能660万吨，是全球单体产能最大的PTA工厂。PTA价差每扩大100元/吨，净利增厚4.95亿，重组完成后业绩弹性巨大。7月份以来，PTA价格底部回升，加工费显著回升，预计重组PTA资产完成本年度业绩承诺问题不大。 长兴岛2,000万吨炼化一体化项目已开始全面安装建设，是七大石化基地新建项目中进度最快的，有望率先建成投产，预期经济效益显著。 暂不考虑重组， 预计公司 17-19 年净利润为 13.26、 15.89 和 18.14 亿元， EPS为 0.47、 0.56 和 0.64 元， PE 为 20X、 17X 和 15X， 维持“买入”评级。

（分析师  沈晓源）