文/阿尼科特·乌拉尔（Aniket Ullal）
革命有两种形式。一种形式的革命在一夜之间爆发，急剧地改变现有格局。另一种形式的革命则是变化逐渐加剧，但在某一时刻突然达到顶点，使旧形态瞬间变得面目全非。互联网就是一个很好的例子。互联网一开始是20世纪60年代美国政府委托开发的一个研究项目，后来慢慢渗透到商业和其他社会领域。如今，很难想象如果没有成千上万的APP和YouTube视频，世界会是什么样。
交易所交易基金（ETF）革命明显属于后一类。ETF作为一种投资工具并不是近期的发明，第一只在美国上市的ETF于1993年推出，此后迅速发展，目前其正在从根本上重塑投资格局。
对于某些读者来说，把ETF的发展说成是一场革命，似乎有些夸张。事实上，一点儿也不夸张。对于资产管理行业来说，这是几十年来一个最重要的改变。按照麦肯锡咨询公司（McKinsey & Company）的说法（该公司不爱夸张）：“自从指数基金、对冲基金或共同基金出现以来，资产管理行业还没有经历过像ETF这样深刻的变革。”
从这个视角来思考ETF是有益的。任何一场革命都会经历时断时续的过程，ETF革命也不例外。ETF的发展经过了显著的增长阶段，也经历了调整巩固期。
本书与这一大环境有什么关系？本书的重要性在哪里？如前所述，ETF不是一个新的产品结构（product structure）。市面上已经有好几本介绍ETF理论和原理的书。本书也会介绍一些ETF 的理论和原理，以满足那些对ETF不熟悉的读者的需要。然而，本书更多关注的是实际操作。目前，该产品已达到成熟阶段，有各种各样的ETF 供投资者使用，至少在美国是这样。更重要的是，众多的专业人士（早期使用者）使用这些产品已经有10多年时间。本书将挖掘这些从业者现有的知识宝库。
本书通过以下两种方式实现了这一目的。
本书包含一些针对投资专家的案例分析，这些专家在ETF 投资方面有丰富的经验。在这些ETF 成为主流产品之前的20世纪90年代，他们当中的有些人就开始使用ETF 了。案例分析中的专家还有一位是ETF税收专家。
讲解ETF的具体概念（如行业部门ETF、基本面加权ETF）时，本书着重突出那些对投资者有实际意义的方面。案例分析与ETF 概念相结合，用以说明在实践中如何运用这些概念。
本书主要面向专业投资人士，尤其是那些一直在使用传统的共同基金，而且希望更多使用ETF的财务顾问。本书也适合那些熟悉投资概念，并且有可能通过自己的投资账户进行投资的个人投资者。本书聚焦于美国市场和在美国上市的产品。这是因为每个市场都有其独特的特点，在这样一个快速增长的行业，要囊括多个市场是很困难的。然而，本书讨论的大部分基本概念都是通用的，可以在所有的市场广泛应用。因此，本书对所有读者都是有意义的。
本书通过描述ETF的三大趋势来勾勒当前的投资环境：
1. 强调管理目标贝塔敞口而不是强调选择个股或主动型共同基金的新理念；
2. 提供具体细分市场和风险因素敞口的新工具，如ETF；
3. 以收费咨询而不是以佣金为导向的新兴行业模式。
本书对ETF的基本概念进行了概述，还介绍了不同的投资策略，以详细的案例分析说明各公司如何运用ETF构建投资组合，因为还没有一个通用的投资组合或通用的ETF使用方法，案例分析则着重介绍每家公司的投资过程。
另外，还需要强调一下本书不做什么。
1. 本书不包含投资建议，而旨在介绍一系列的投资方法，突出行业专家使用ETF的不同方式。
2. 本书不声称拥有一种神奇的投资解决方案。随着ETF变得越来越普及，有些人声称以某种方式使用ETF能够“确保收益率”。这种万无一失的方案是不存在的。本书的目的是客观全面地审视ETF，找到对我们最有利的运用ETF的有效方法。
3. 本书不试图在学术或研究方面取得突破。本书的目标读者群就是相关从业者。然而，研究也很重要，本书在适当的地方引用了一些学术研究和学术框架。
4. 本书的目的不是推销任何投资产品或投资实践。在写作过程中我没有征求任何ETF发起人的意见。本书中重点介绍的所有投资公司都是由我挑选、联系的，之所以挑选这些公司完全是由于它们在ETF投资方面的专长。本书的目的是以一种实战的方式为读者提供信息和指导。
我决定写这本书是因为我经营一家名为First Bridge Data的公司，该公司发布有关ETF的数据和分析。我以这一身份经常接触金融专业人士或个人投资者，他们迫切希望了解更多关于这些产品的知识以及在实践中如何运用这些产品。在创建该公司之前，我在标准普尔公司负责美国指数的产品管理工作。在从事该工作期间，我和几个主要的ETF 发起人一起推出过多只ETF。
最后，在开始正文之前，有一个技术上的问题需要说明一下。本书把交易所交易基金（或ETF）当作一个概念，尽管从技术上说ETF 不受《1940年投资公司法》（Investment Company Act of 1940）监管。在第6 章我们会看到ETF 有很多不同的法律架构，包括信托（trusts）、合作伙伴（partnerships）和交易所交易债券（exchange-traded notes，ETNs）。本书将继续使用ETF 这一缩略词，因为这是投资者最熟悉的术语，但是一定要记住，并不是所有的ETF 都是受《1940年投资公司法》管制的开放式共同基金。在需要加以区分的情况下，本书可能会使用交易所交易产品（exchange-traded product，ETP）这一术语。
有了上面的引子，我们可以进入正题了。预祝你的投资更加有效！（完）
文章来源：《ETF大师投资策略：构建投资组合的最佳实践》（人民邮电出版社，本文仅代表作者观点）
本篇编辑：钟文
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