资金继续宽松，外资流出长端偏弱——流动性和机构行为跟踪|国盛固收杨业伟团队

业谈债市 · 公众号 · · 2022-09-11 10:06

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资金面： 本周R007和DR007分别收于1.57%（前值1.58%）和1.45%（前值1.43%），资金价格仍处于低位。6M国股（无三农）转贴利率收于1.55%（前值1.36%）。本周质押式回购交易量再次提高，9月8日达到6.98万亿，银行间市场杠杆率仍处于较高水平。

同业存单： 本周同业存单发行4535亿（前值2825亿），净融资1735亿（前值302亿）。城商行（1547亿）和1Y期限（2353亿）发行最多。3M收益率上升0.5bps至1.54%，6M收益率下降2.32bps至1.76%，1Y收益率下降0.5bps至1.94%。1YMLF与存单利差走阔0.5bps至81bp，1Y-3M期限利差收窄1bps至40.07bp，1Y中票-存单利差收窄1.54bps至12.8bp。

理财： 理财破净比例2.78%（前值2.74%），最近一周负回报占比约14.52%（前值28.23%）。8月28日6M理财收益率2.99%，9月9日现金类产品招行日日欣年化收益率2.39%。本周理财净买入1年及以下利率债和信用债分别62亿和160亿，净买入1年以上利率债和信用债分别34亿和26亿，对存单净买入348亿元。

机构行为：

1）本周主要卖出机构为大行、股份行、城商行和证券公司，主要买入机构为农村金融机构、基金、理财产品和保险公司。美债利率小幅上升，中美10年国债利率倒挂加深，人民币汇率贬值，本周外资或小幅流出。

2）本周理财配债策略来看， 本周理财净买入629亿元，维持稳定增持。利率债方面，净卖出以7-10年和10-15年为主，对3-5年和20-30年买入规模增加；信用债方面，1年及以下、1-3年期限净买入，5-7年净卖出。

3）本周基金配债策略来看， 本周基金净买入1295亿元。利率债方面，以买入1-3年、3-5年和7-10年为主，继续小幅增持20-30年；信用债方面，1-3年买入规模大幅增加，3-5年、5-7年和7-10年买入规模继续增加。

4）中长期纯债基久期中位数在2.2年左右，算术平均值在2.5年左右。

5）信用债市场欠配程度加深。本周利率债欠配指数为-1.97（前值-2.24），信用债欠配指数-2.16（前值-1.93）。

风险提示： 同业存单供给冲击，理财和货基赎回冲击。