春节前抱团风格难瓦解，结构行情之中更看好南下机会​ | 国君一周热门活动精选（1.24-1.30）

我们认为化工行业强者更强的局面不可逆转，且比市场更乐观的原因在于：

1）大背景：2016年以来行业经历政策端（供改、去杠杆）和市场端（中美贸易战、新冠疫情）两轮产能出清后有望驱动龙头更高的业绩弹性和成长确定性。

2）竞争格局演变：巩固国内，龙头降成本构筑护城河且逆势扩张抢份额；剑指全球：龙头凭借盾（成本等竞争优势）与矛（更高的资本开支增速），与海外巨头扳手腕，胜利只是时间问题。

3）财务角度：化工龙头韧性更强，稳态盈利能力中枢抬升且敢于逆势加杠杆。

4）强者更强效应有望驱动龙头估值中枢整体抬升：从2016年至今完成了从“龙头也是周期股”到“周期成长龙头”的认知转变，且强者更强效应有望持续，驱动龙头估值中枢整体抬升。

2020，是经济的不确定性，找α+β共振的品种。 4月复工为号，地产引领玻璃等内需品复苏； 7 月起内需强势下随出口边际复苏，我们推荐内外 需品种 的钛白粉 和MDI ； 9月外内需品种纺服链 化学品（终端出口占比高 ）因 下游补库需求 和海外订单转移开 启反弹，我们推荐氨纶和粘胶短纤； 10月起全球库存周期共 振，油 价复苏，煤化工景气反弹，我们此时推荐煤化工。

2021，是估值的不确定性，找β超预期的品种。我们重点推荐以下赛道： 1）油价端资产： 原油是疫情压制最深且复苏最晚的品种，行情有望贯穿全年，油价中枢抬升利好煤化工，推荐煤化工； 2）纺服链复苏： 推荐粘胶短纤和氨纶； 3）海外供给低弹性大宗品： MDI、钛白粉； 4）差异化品种，推荐切入海外供应链后难以逆转的子赛道： 轮胎； 5）推荐刚需且底部未复苏的子赛道： 农药和甜味剂。

# 市场极致风格何时结束？| 国君一周热门活动精选（1.17-1.23）

# 抱团难瓦解，风格难切换 | 国君一周热门活动精选（1.10-1.16）

＃投资之道：不苟同于世俗，但合乎自然 | 国君一周热门活动精选（1.3-1.9）

# 东升西渐，风景独好 | 国泰君安2021年度策略会核心观点集锦 （11.22-12.5）

# 布局2021：全球复苏下的中国制造 | 国君一周热门活动精选（11.15-11.21）

# 全球新冠疫苗研发“加速跑” | 国君一周热门活动精选（11.8-11.14）

# “选举日”变“选举周”，美国会出现宪政危机吗？| 国君一周热门活动精选（11.1-11.7）

# 出口超预期下的投资线索 | 一周热门活动精选（10.18-10.24）

# 中国出口何以持续超预期？| 一周热门活动精选（10.11-10.17）

# 航空股的“后疫情时代” | 一周热门活动精选（9.27-10.10）

#