上周农产品继续调整，玉米和棉花调整幅度较大。
农产品调整时间已经超过两周。
美豆出口方面，美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至1月21 的一周，中国（大陆地区买家）净买入32.25万吨2020/21年度美国大豆，比前一周采购的86.41万吨减少63%；
当周中国还买入58.6万吨2021/22年度大豆，高于前一周买入的31.9万吨。
当周中国采购的2020/21年度美国大豆相当于当周销售总量的69.2%，前一周是47.5%，两周前是83.5%。
目前的关注点还是在南美。巴西天气好转，大部分机构预估巴西大豆产量在1.33亿-1.35亿吨的高位。但是巴西早熟大豆结荚期遭遇去年年底的干燥天气，早期收获较为缓慢，目前收获量偏低，巴西主产区马托洛格索州2020/2021年度大豆收割工作完成2.23%，五年同期平均进度为11.7%。阿根廷2020/2021年度播种进度达到98.6%，比一周前推进1.1个百分点。受干旱影响优良率仅有18%.机构预计阿根廷大豆单产2.79吨/公顷，产量为4650万吨。仍需关注后续生长期天气对产量预期的影响。近来的降雨缓解了大豆作物生长压力，尤其是阿根廷中部和北部地区。土壤墒情短缺到非常短缺率为13%，良好到充足率为87%，相比之下，一周前的良好到充足率为68%，上年同期为96%。整体南美形势在好转，所以近期美豆走势较弱。
国内方面，近期饲料养殖企业节前备货仍然积极，豆粕成交和提货量较大，刺激油厂维持高开机率，预计大豆库存将继续回落。监测还显示，虽然上周国内大豆压榨量大幅回升，豆粕产出量增加，但饲料养殖企业提货速度加快，豆粕库存继续下降。1月25日，国内主要油厂豆粕库存49万吨，比上周同期减少15万吨，比上月同期减少37万吨，与上年同期基本持平。目前国内大豆供应仍然充足，近两周油厂大豆压榨量将维持高位，随着春节临近，饲料养殖企业备货速度将逐渐放慢，预计豆粕库存或将止降转升。
下游生猪方面，猪肉价格震荡下跌，截止月底，猪肉均价从上月的45.78元/公斤下跌至43.37元/公斤，下跌了2.41元/公斤，跌幅为5.26%；较去年同期的48.27元/公斤下跌4.90元/公斤，跌幅为10.15%。目前水产料投放基本停滞，且春节临近，大部分养殖户选择在节前出栏生猪，加上当前生猪养殖利润可观，养殖户提价出栏意愿较强，及春节前畜禽处于集中出栏阶段，在产蛋鸡存栏量处于下降趋势，同时生猪养殖市场不断恢复，养鸡户看空后市，补栏禽苗需求不断降低，影响豆粕终端需求消耗。
上周豆类市场继续萎靡不振，一方面是因为南美天气的升水在消失，一方面目前国内供应还比较充裕。
后期我们认为确定性最大的还是需求，生猪的存栏每个月都在增长，此外，即使没有南美的变化，全球大豆也在明显去库，豆粕还是长期看好。
截至1月21日当周，2020/21美陆地棉周度签约7.32万吨，较前一周增10.4%，较前四周水平增21.8%，其中土耳其1.5万吨，越南1.4万吨；
总签售283.03万吨，同比减0.3%；
周出口装运量6.24万吨，较前一周减14.6%，较前四周水平减3.7%；
累计出口装运量145.05万吨，同比增26.7%。
2020/21美棉陆地棉和皮马棉总签售量297.67万吨，占年度预测总出口量（332.03）的89.7%；
累计出口装运量153.53万吨，占年度总签约量的51.6%。
美棉数据依然较好。
截止1月22日，IMEA数据显示巴西2020/21年度棉花种植进度为16.09%，上一年度同期为56.58%，五年均值为48.10%，2020/21年度棉花种植进度明显偏慢。主因棉花种植区降雨偏少和大豆收割进度偏慢。另外，价格有吸引力的玉米或将对棉花种植造成一定程度替代。全国生产者协会ABRAPA已将全国棉花产量预测降至240万吨，而CONAB本月初估值265万吨。
印度市场，CCI到目前为止，本年度的总购买量已经上升到887.5万包棉花，其中泰伦加纳邦所占份额最大，占35%；北部地区为29%，另有19%来自马哈拉施特拉邦。当前CCI仍持有2019/20年度70万包棉花。与此同时，迄今为止，150万包的2020/21作物棉花已在拍卖会上售出。
国内市场，本周国内棉花现货价格下跌，现货成交量大幅增加。因本周央行公开市场连续净回笼资金，国内资金面趋紧，本周郑棉大幅下跌，棉花现货成交量大幅增加。
纱线市场方面，纯棉纱本周市场成交减少，主要受下游放假增加以及物流逐渐停运影响，目前纺企多生产前期订单为主，少量企业开始积累库存，但库存量仍低。棉纱价格方面，多数持稳，局部高价有所回落，临近放假，纺企调价意愿逐步降低。目前市场对于年后行情仍多看好，信心尚可。纺企库存小幅上升，但多数纺企仍有订单在手，整体库存增幅不大且依旧处于低位水平。开机方面持稳为主，纺企仍未开始放假，下周放假将逐步增加，多数集中在下下周。
本周郑棉出现较大幅度的回落，一方面没有进一步的刺激因素推涨，同时节前采购告一段落，价格难以上行。不过产业链目前较健康，下跌空间较小。
本年度棉花需求恢复，加上棉花价格处于洼地，棉价重心依然是缓步上移的趋势，但阶段性的节奏调整不可避免。
粕类波动率走高
豆粕菜粕上周价格震荡整理，认购
认沽波动率都呈上涨态势，豆粕认购波动率大幅上行，豆粕后续走势或有企稳；
玉米价格大幅下行，认购认沽隐波亦大幅下行，后市玉米波动或加大；
棉花价格大跌，平值认沽认购隐波亦大跌，后市或震荡整理为主；
白糖价格小幅下行，平值认购认沽隐波小幅下行，后市或继续底部低位盘整。
