天风·固收 | 大规模债务置换下，城投经营性债务怎么看？

天风研究 · 公众号 · 证券 · 2024-11-13 07:29

正文

现阶段城投债从信用风险角度，或许不必担忧。暂时也无需简单划分2028年以前到期和2028年以后到期。城投择券还是结合机构自身负债考虑，负债稳定可以考虑中低等级为主。城投债如果有涉及棚改或者相关，票息合适，可以积极参与。

关注点一：城投平台经营性债务压力如何？

隐债之外，就是经营性债务，截至2024年6月，全国城投平台金融债务规模为62万亿，其中债券16万亿；非金融债务规模在28万亿左右。当前城投平台经营活动对债务还本付息的支持能力较弱，非标舆情依旧频发。

关注点二：隐债置换过程中，经营性债务如何处置？

债券：主要是严控新增，只允许借新还旧；同时伴随着市场环境的改善，一级市场发行期限拉长，存量债券成本也有一定的下降。

银行贷款和非标：隐债平台不得新增流贷，非标融资渠道也受到一定限制。此外，各地相继开展银行贷款置换高息债务工作。

非金融债务：我们认为相较于金融债务，城投处置非金融债务的积极性相对较弱。

关注点三：城投平台债务安全性如何考虑？

我们认为2028年之前公开市场债券发生违约的可能性不大，银行贷款可能会继续降息展期，弱资质非标的违约或者预期风险仍较难完全避免。

2028年之后，城投可能还是“城投”，我们认为在2028年之后一定时期内，城投公开债的安全性可能还是有保障。

城投债，怎么投？

现阶段城投债从信用风险角度，或许不必担忧。暂时也无需简单划分2028年以前到期和2028年以后到期。

城投择券还是结合机构自身负债考虑，负债稳定可以考虑中低等级为主。

城投债如果有涉及棚改或者相关，票息合适，可以积极参与。

风险提示：数据统计或有遗漏；政策超预期；信用风险事件超预期。

点击以下小程序链接

阅读报告原文

推荐文章

冠南固收视野 · 转债市场日度跟踪20241112

4 天前

冠南固收视野 · 同业活期存款或“降成本”，影响几何？

4 天前

证券时报 · 真维斯回应“卫衣疑似抄袭肖战新专辑”

5 天前

证券时报 · 珠海警方通报

5 天前

国泰君安证券研究 · 国君周期论剑｜化债之周期行情展望——国君周期论剑电话会邀请函

6 天前

互联网er的早读课 · 书生之见：小程序的应用前景

8 年前

澎湃新闻 · 只是“农家乐”！？记者实地体验丹麦生蚝泛滥区，游客食用生蚝风险自负

7 年前

正安001 · 警钟长鸣！摩托车撞上货车油箱，司机瞬间成“火人”.....

7 年前

猎奇漫画I · 不一样的她 | 第18话

7 年前

环球摄影 · 全球最美的22座瀑布，美翻了！

7 年前