1.3. 重点公司2017 年报业绩预测说明
格力电器：
公司Q4 终端安装卡保持10%+增长，叠加补库存需求，Q4
收入增长40%+，由于四季度提价，盈利能力持续修复，预计Q4 利润增
长60%左右。预计17 年收入1500 亿左右，利润225 亿左右。
美的集团：
因空调终端销售进入淡季，Q4 收入增速较Q3 环比回落，预
计30%+，利润增速10%左右。预计17 年收入增速25-36%，利润增速
15-17%。
青岛海尔：
主业收入保持快速增长，但因GEA 收入增速较慢，Q4 收入
增速预计降至15%，由于16Q4 一次性政府补贴导致基数较高，单季利
润增速承压。预计17 年收入增速33%左右，利润增速40%左右。
小天鹅A：
电商季洗衣机内销需求整体不错，公司Q4 收入维持25%+高
增长，利润增速和收入增速基本持平。预计17 年收入增速30%左右，利
润增速25%左右。
海信科龙：
因Q4 空调增速略有下滑，冰箱增速维持，同时中央空调业
务保持增长，Q4 收入增速回落。虽然空调和冰箱盈利能力依然承压，但
中央空调利润贡献稳定，整体盈利能力持平。预计17 年收入增速25%
左右，利润增速80%左右。
华帝股份：
公司渠道建设与经销商体系调整效果显著，产品量价齐升，
高端化推进顺利，盈利能力改善可期，收入业绩维持高增长趋势，预计
17 年收入增速28-31%，利润增速50-54%。
老板电器：
Q4 成本压力环比缓解，受房地产周期影响一二级市场增速放
缓，渠道下沉三四级市场维持高增长，新品推出顺利，整体收入业绩维
持稳健增长。预计17 年收入增速24-27%，利润增速32-34%。
苏泊尔：
大厨电等产品电商季收入增速快，Q4 收入保持较快增长，随着
成本压力减小，Q4 利润增速预计回升到20%左右。预计17 年收入增速
18-20%，利润增速20-22%。
新宝股份：
Q4 收入预计10-15%，毛利率预计改善，但因汇率原因，Q4
利润增长或许不明显。预计17 年收入增速16-18%，利润增速5-10%左
右。
莱克电气：
预计17Q4 代工收入保持较快增长，内销增速明显放缓，整
体收入增速20%以上，由于汇率影响依然较大，预计Q4 利润依然下滑。
预计17 年收入增速30%，利润增速-27%左右。
飞科电器：
17Q4 公司收入端基数压力环比减小，增速预计恢复到两位
数，毛利率继续稳步提升，但为迎接体育大年Q4 开始投放广告费，对
利润增速略有影响。预计17 年收入增速15%左右，利润增速30-35%。
爱仕达：
17Q4 收入增速维持较快增长，受成本和汇率影响，利润增速略
低于收入增速。预计17 年收入增速17-21%，利润增速15-17%。
TCL 集团：
17Q4 收入增长5%~10%，主要受益于华星光电强盈利能力
和通讯业务减亏，预计单季利润增长1000%以上。预计17 年收入增速
5-7%，利润增速65-70%。
海信电器：
受益于Q4 内外销收入的全面回暖，预计Q4 收入增速10%
以上，并且面板降价预计使得毛利率改善。但16Q4 利润基数较高，预
计17Q4 利润仍然下滑。预计17 年收入增速10%左右，利润增速-40%左
右。
三花智控：
受益于空调补库存产能利用率依然较高，收入增速维持，汇
兑损益对利润略有影响，整体盈利能力预计基本持平。预计17 年收入增
速23-26%，利润增速25-27%。
2. 白电：空调补库，冰洗更新，业绩稳定
销量：
2017Q4 以来，空冰洗零售端（中怡康）数据因为电商旺季有波动，
10 月数据影响较大，但11-12 月基本维持稳定。从出货端（产业在线）数
据来看，受益于补库存，17Q4 空调内销量增长20%以上，由于电商旺季
的线上线下联动性越来越强，冰箱内销较Q3 有起色，洗衣机内销保持5%
以上的增长。空冰洗外销增速较17Q1-3 略有回落。
均价：空调终端提价不明显，冰洗提价幅度依然较大。
从零售端（中怡康）
数据来看，16Q4 空冰洗价格随原材料价格上涨开始上升，由于基数较高，
空调零售均价较旺季并未出现明显增长，冰箱和洗衣机由于成本压力，终
端价格仍在持续提升，尤其是冰箱四季度价格同比涨幅在15%以上。
