于8月23日发布报告《营销改革持续发力，利润增长明显》
公司上半年实现收入8.79亿元，同比增加12.72%；实现归属于母公司净利润0.62亿元，同比增加169.0%；扣非后实现归属于母公司净利润0.60亿元，同比增加150.05%。二季度单季公司营业收入4.53亿元，同比增速达到28.0%，在白酒传统淡季下仍然保持较高增速，说明公司进行营销改革、生产优化、管理体系和团队建设等企业深度调整工作取得了一定进展。
产品结构不断优化，公司毛利率快速提升
营销费用大幅提高，经销商数量强势增长
未来公司将两条腿走路，双产品系列卡位中低档和次高端价格带，收入增长空间较大，我们上调公司 17、18、19年盈利预测至2.23亿元、4.23亿元和6.30亿元，预计公司2017-2019年EPS分别为0.69元、1.25元和1.87元（前值为0.69元、1.07元和1.52元），根据次高端可比公司2018年平均PE估值水平为32倍，给予公司2018年30-32倍PE估值，上调目标价至37.5-40.0元，维持“买入”评级。
于8月27日发布报告《捷报频传，国企改革正当时》
公司发布2017年半年度报告，实现营业收入34.21亿元，同比增加41.18%，超出目标责任书对今年收入增速30%的规划，收入增速好于预期。上半年实现归母净利润6.02亿元，同比增加67.63%，利润增速接近半年报业绩预告的上限，利润增速同样超预期。二季度销售情况淡季不淡，预收账款余额为3.71亿，环比略降3.7%，预收款叠加收入同比增速达到37%。汾酒半年报业绩延续一季度归母净利润58.7%的高增长，集团顺利实现“时间过半、任务过半”，全年目标达成无忧。
中高价酒收入大幅增加46.64%，毛利率同比提升2.5个百分点
省内省外并举，明年省外有潜力继续贡献高增长
广宣费用大幅增加，期间费用率仍有下降
根据上半年实际业绩情况，我们上调2017-2019年盈利预测，预计EPS分别为1.07、1.38和1.72元（原为0.93、1.11和1.31元），YOY分别为40%、31%和25%（原为32%、20%和18%）。二线白酒可比公司2018年PE平均为32倍，由于公司近三年处于快速增长期，给予一定估值溢价，根据18年35-37倍的PE估值，上调目标价至48.3-51.1元，维持“增持”评级。
于8月30日发布报告《中报稳中有进，开启向上周期》
17H公司实现营业收入62.48亿元，YoY -7%；归母净利润9.98亿元，YoY +4%，符合预期。其中子公司五矿信托净利润6.24亿，YoY-3%；外贸金融租赁净利润3.05亿元，YoY+7%；五矿证券净利润0.84亿元，YoY+12%。上半年公司完成重大资产重组，实现金融转型，证券名称变更为“五矿资本”，顺利完成董事会成员与管理团队的换届工作，全面呈现良好发展势头。
信托：信托资产规模持续增长
租赁：40%租赁股权收购获批，增资打开展业空间
证券、期货、信托增资完成，拐点临近
预计公司2017-2019归母净利润水平分别为23/30/37亿元，EPS为0.62/0.79/0.98元/股。（1）股权结构优化，配套融资股东带来较大协同效应；（2）150亿元增资夯实资本实力；（3）公司流通盘市值约60亿元，除原大股东持股外的实际流通盘约45亿元，实际流通盘小、股价弹性大；（4）公司目前估值PB（LF）1.7倍，下半年业绩将加快释放，未来有望估值回归，维持增持评级。
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