黑色和化工，谁才是下一个风口？

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焦炭接过铁矿石的大棒，继续噌噌噌的往上窜，你要问我为什么，我会说它在“发疯”。

当然啦，焦炭基本面跟螺纹的情况非常相似，目前都是交易供给侧逻辑的品种，毕竟从需求的角度来看，唐山、邯郸等地进入限产后对炉料的日耗是个不小的利空。然鹅山西焦化厂的限产预期已经起来，山西部分贸易商资源已经上涨50-100元/吨，焦企心态比较乐观。

进入7月以来，焦炭库存一直处在非常低的水位，供给侧品种就应该有低库存的样子。

焦炭本身的低库存在结合8月焦化厂限产预期，焦炭成为目前环保限产的焦点。其实焦炭在7月中旬出现产量下滑后已经回升至平稳状态，下游钢厂由于唐山、邯郸等地步入大面积限产对炉料需求有小幅下滑，但与以往不同的是市场反而看多的声音更大。

焦炭四轮降价后，产地与港口焦价倒挂情况修复，并且在焦炭价格下降过程中，各个环节都没有去积累库存，焦炭盘面价格在2000以下很接近仓单成本，价格再向下就会涌入套利资金，所以结合各因素市场预期开始向多头转变。

现在完全走的是一个预期， 买预期到卖现实之间隔着几座大山 ，需要关注后续焦化厂限产程度以及钢厂限产影响炉料减量孰强孰弱，当然，焦炭也好螺纹也好，低库存始终是更利于多头一方的。

PTA在基本面助力下，继续上涨，盘中一度突破6400。从成本端来看，原油石脑油价格今年一直居高不下，进口PX的成本在汇率大幅贬值的情况下不断增加。下游聚酯的开工率今年一直维持高位，对需求起到保障作用。而PTA自身库存也基本上位于近几年同期最低值。

由于人民币汇率持续贬值导致PX进口成本快速上涨。6月14日开始，人民币汇率从6.3871一路贬值到7月30日的6.8333，贬值幅度达到6.98%。同期，中国主港PX价格从990.67美元/吨 上涨至1050.33美元/吨，涨幅6.02%。而这一时间段的PX进口成本则从7350.4元/吨上涨至8277.9元/吨，涨幅达到12.62%。可见，除了原材料上涨之外，汇率贬值也是进口成本上升的重要因素。

PX进口成本上升导致了近期加工利润下滑，加工利润已经从最高时的324元/吨下跌至目前的169.5元/吨，考虑到进一步压缩利润空间对生产企业来说可行性不高，PTA作为产品其价格下滑空间不大。

再来看下游，聚酯的生产利润这么高，7月份POY平均加工价差达到1779元/吨，同比去年增长27.2%，利润这么好当然要开足马力生产了。

聚酯开工率维持高位的原因则是终端库存不断减少。从三月份开始连续四个月，纯化纤纱和纯化纤布的库存就在不断下跌，下游终端库存减少掏空了聚酯的库存，从而刺激了聚酯的开工率，也促进了PTA的需求。

综上，PTA的基本面尚可，库存低利润厚，有进一步去库存的可能。另一方面也要警惕贸易战和中东地缘事件对油价的影响。